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恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、宣恩县、咸丰县、利川市、巴东县、来凤县、鹤峰县)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、江口县、思南县、万山区、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、福海县、富蕴县、青河县、布尔津县)  保山市(施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

安康市(岚皋县、旬阳市、汉滨区、汉阴县、镇坪县、石泉县、白河县、紫阳县、宁陕县、平利县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、北戴河区)荆州市(江陵县、石首市、沙市区、荆州区、公安县、松滋市、洪湖市、监利市)

济南市(商河县、长清区、莱芜区、槐荫区、历下区、市中区、章丘区、历城区、平阴县、钢城区、济阳区、天桥区)  白银市(白银区、平川区、景泰县、会宁县、靖远县)

河池市(大化瑶族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、东兰县、金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县)

南通市(海安市、如皋市、启东市、如东县、海门区、通州区、崇川区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、合山市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

双鸭山市(岭东区、宝山区、饶河县、集贤县、四方台区、尖山区、友谊县、宝清县)

晋城市(城区、高平市、泽州县、阳城县、陵川县、沁水县)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、和林格尔县、回民区、武川县、新城区、赛罕区、托克托县、土默特左旗)

绍兴市(嵊州市、新昌县、诸暨市、上虞区、越城区、柯桥区)

凉山彝族自治州(冕宁县、宁南县、会东县、雷波县、甘洛县、布拖县、金阳县、美姑县、普格县、木里藏族自治县、西昌市、盐源县、喜德县、会理市、越西县、德昌县、昭觉县)

达州市(渠县、通川区、宣汉县、大竹县、万源市、开江县、达川区)

黄山市(歙县、徽州区、屯溪区、黟县、祁门县、休宁县、黄山区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、乌兰县、都兰县、天峻县、格尔木市)

辽阳市(弓长岭区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区、灯塔市、宏伟区)

承德市(双滦区、宽城满族自治县、隆化县、平泉市、滦平县、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区)

梅州市(大埔县、丰顺县、梅江区、梅县区、平远县、五华县、兴宁市、蕉岭县)

平顶山市(宝丰县、叶县、郏县、鲁山县、新华区、卫东区、汝州市、舞钢市、石龙区、湛河区)

贵阳市(观山湖区、白云区、云岩区、乌当区、清镇市、南明区、开阳县、修文县、花溪区、息烽县)

香港特别行政区

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嘉峪关市

桂林市(平乐县、灵川县、雁山区、荔浦市、永福县、象山区、叠彩区、全州县、恭城瑶族自治县、临桂区、阳朔县、秀峰区、龙胜各族自治县、七星区、资源县、灌阳县、兴安县)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

苏州市(常熟市、吴江区、太仓市、相城区、昆山市、虎丘区、张家港市、姑苏区、吴中区)  齐齐哈尔市(龙江县、铁锋区、泰来县、昂昂溪区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、依安县、碾子山区、克山县、龙沙区、建华区、克东县、富拉尔基区、拜泉县、甘南县)

无锡市(新吴区、锡山区、滨湖区、江阴市、惠山区、宜兴市、梁溪区)

廊坊市(文安县、安次区、固安县、香河县、永清县、三河市、霸州市、大城县、广阳区、大厂回族自治县)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、覃塘区、平南县)日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)  昆明市(东川区、盘龙区、宜良县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、富民县、晋宁区、石林彝族自治县、五华区、官渡区、西山区、嵩明县)

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大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县、永平县、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)西藏自治区

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

汕头市(金平区、潮阳区、南澳县、潮南区、濠江区、龙湖区、澄海区)

佛山市(三水区、顺德区、禅城区、高明区、南海区)

忻州市(宁武县、保德县、静乐县、偏关县、岢岚县、五寨县、定襄县、五台县、繁峙县、忻府区、代县、河曲县、神池县、原平市)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、东兴区、市中区)

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普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

柳州市(城中区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳城县、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区)

伊春市(乌翠区、铁力市、汤旺县、丰林县、友好区、伊美区、金林区、南岔县、嘉荫县、大箐山县)

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长沙市(开福区、岳麓区、天心区、望城区、宁乡市、长沙县、雨花区、芙蓉区、浏阳市)

肇庆市(端州区、怀集县、高要区、鼎湖区、四会市、广宁县、德庆县、封开县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。