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太原市(迎泽区、尖草坪区、小店区、古交市、清徐县、娄烦县、晋源区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县)

梧州市(万秀区、苍梧县、岑溪市、蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县)

盐城市(滨海县、盐都区、大丰区、阜宁县、亭湖区、东台市、建湖县、射阳县、响水县)

毕节市(七星关区、大方县、黔西市、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、纳雍县)  鹤岗市(兴安区、南山区、东山区、绥滨县、工农区、兴山区、萝北县、向阳区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

滨州市(沾化区、邹平市、滨城区、无棣县、惠民县、博兴县、阳信县)

朝阳市(朝阳县、建平县、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区)三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

萍乡市(莲花县、上栗县、安源区、湘东区、芦溪县)  鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、准格尔旗)

绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区)

荆州市(公安县、洪湖市、石首市、沙市区、荆州区、监利市、江陵县、松滋市)

大同市(平城区、左云县、广灵县、新荣区、浑源县、云州区、天镇县、灵丘县、云冈区、阳高县)

喀什地区(疏附县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、伽师县、疏勒县、叶城县、喀什市、莎车县、英吉沙县、泽普县、麦盖提县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

宜昌市(枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、兴山县、伍家岗区、当阳市、点军区、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县、远安县、夷陵区、宜都市)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、永靖县、临夏市、广河县、康乐县、东乡族自治县、临夏县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、大英县、船山区)

宝鸡市(凤翔区、陈仓区、麟游县、凤县、眉县、千阳县、岐山县、扶风县、渭滨区、陇县、太白县、金台区)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、南湖区、海盐县、平湖市、海宁市、秀洲区)

廊坊市(霸州市、永清县、三河市、大厂回族自治县、文安县、香河县、大城县、固安县、广阳区、安次区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、洪泽区、涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县)

银川市(兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、贺兰县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

林芝市(朗县、察隅县、波密县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、米林市)

沈阳市(浑南区、辽中区、沈河区、于洪区、沈北新区、大东区、皇姑区、和平区、新民市、康平县、法库县、铁西区、苏家屯区)

金华市(浦江县、武义县、婺城区、磐安县、义乌市、金东区、永康市、兰溪市、东阳市)

阜新市(细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区、太平区、彰武县)

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昆明市(富民县、五华区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、晋宁区、官渡区、嵩明县、石林彝族自治县、盘龙区、呈贡区、安宁市、东川区)

湛江市(吴川市、遂溪县、麻章区、徐闻县、霞山区、坡头区、雷州市、廉江市、赤坎区)

新余市(分宜县、渝水区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)  河源市(连平县、东源县、紫金县、和平县、龙川县、源城区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、敖汉旗、宁城县、巴林右旗、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、林西县)

临沂市(兰山区、兰陵县、平邑县、河东区、郯城县、沂南县、费县、莒南县、罗庄区、临沭县、沂水县、蒙阴县)

周口市(扶沟县、太康县、西华县、郸城县、淮阳区、项城市、商水县、沈丘县、鹿邑县、川汇区)鹤壁市(山城区、浚县、淇县、淇滨区、鹤山区)

和田地区(洛浦县、皮山县、民丰县、和田县、于田县、和田市、策勒县、墨玉县)  黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、贵定县、龙里县、长顺县、瓮安县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、独山县、荔波县、平塘县)

石家庄市(裕华区、无极县、井陉矿区、赞皇县、长安区、赵县、行唐县、新华区、平山县、晋州市、鹿泉区、高邑县、灵寿县、元氏县、辛集市、正定县、井陉县、栾城区、桥西区、藁城区、新乐市、深泽县)

广西壮族自治区

九江市(彭泽县、浔阳区、共青城市、德安县、柴桑区、修水县、庐山市、永修县、瑞昌市、武宁县、湖口县、都昌县、濂溪区)邵阳市(武冈市、双清区、绥宁县、大祥区、邵东市、新宁县、城步苗族自治县、隆回县、洞口县、北塔区、邵阳县、新邵县)

天水市(秦州区、甘谷县、秦安县、麦积区、武山县、清水县、张家川回族自治县)

双鸭山市(宝清县、四方台区、岭东区、尖山区、饶河县、集贤县、宝山区、友谊县)

通化市(梅河口市、通化县、集安市、柳河县、辉南县、二道江区、东昌区)

连云港市(东海县、连云区、灌云县、灌南县、赣榆区、海州区)

三明市(明溪县、清流县、三元区、大田县、将乐县、尤溪县、宁化县、永安市、沙县区、建宁县、泰宁县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

延安市(黄龙县、富县、吴起县、宜川县、洛川县、黄陵县、安塞区、甘泉县、延长县、志丹县、延川县、宝塔区、子长市)

阳江市(阳东区、阳春市、阳西县、江城区)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县、淮上区、蚌山区、五河县)

宜宾市(翠屏区、高县、筠连县、江安县、屏山县、叙州区、南溪区、兴文县、珙县、长宁县)

张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

拉萨市(达孜区、当雄县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、林周县、墨竹工卡县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、弋江区、鸠江区、南陵县、无为市)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、壤塘县、金川县、理县、松潘县、小金县、马尔康市、九寨沟县、汶川县、阿坝县、茂县、黑水县、红原县)

温州市(鹿城区、泰顺县、平阳县、洞头区、龙湾区、文成县、苍南县、瑞安市、乐清市、龙港市、瓯海区、永嘉县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。