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长治市(上党区、襄垣县、潞州区、沁县、屯留区、潞城区、沁源县、长子县、武乡县、黎城县、平顺县、壶关县)
株洲市(芦淞区、天元区、攸县、渌口区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、石峰区、荷塘区)
襄阳市(老河口市、谷城县、枣阳市、宜城市、襄城区、樊城区、襄州区、南漳县、保康县)
阿里地区(日土县、普兰县、改则县、措勤县、革吉县、札达县、噶尔县)
常德市(武陵区、鼎城区、安乡县、临澧县、桃源县、石门县、津市市、澧县、汉寿县)
防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
临沧市(镇康县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县)
鸡西市(麻山区、虎林市、滴道区、城子河区、恒山区、梨树区、密山市、鸡东县、鸡冠区)
宁德市(寿宁县、蕉城区、屏南县、柘荣县、周宁县、霞浦县、古田县、福安市、福鼎市)
邢台市(内丘县、巨鹿县、临西县、威县、沙河市、平乡县、清河县、柏乡县、南宫市、信都区、任泽区、南和区、新河县、广宗县、隆尧县、宁晋县、襄都区、临城县)
宜昌市(西陵区、兴山县、猇亭区、伍家岗区、当阳市、远安县、点军区、秭归县、宜都市、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区)
萍乡市(湘东区、安源区、上栗县、莲花县、芦溪县)
哈尔滨市(方正县、南岗区、宾县、木兰县、呼兰区、巴彦县、阿城区、尚志市、双城区、香坊区、五常市、平房区、道外区、依兰县、通河县、松北区、道里区、延寿县)
梧州市(万秀区、苍梧县、藤县、蒙山县、龙圩区、岑溪市、长洲区)
贵阳市(花溪区、白云区、南明区、开阳县、云岩区、修文县、乌当区、观山湖区、息烽县、清镇市)
徐州市(邳州市、鼓楼区、泉山区、新沂市、丰县、铜山区、睢宁县、云龙区、沛县、贾汪区)
铜仁市(德江县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、万山区、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)
七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、合山市、忻城县)
商洛市(商州区、洛南县、柞水县、商南县、丹凤县、山阳县、镇安县)
龙岩市(新罗区、长汀县、武平县、上杭县、连城县、永定区、漳平市)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
盐城市(建湖县、射阳县、滨海县、响水县、大丰区、亭湖区、阜宁县、盐都区、东台市)
丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、东港市、振兴区)
儋州市
榆林市(靖边县、佳县、绥德县、米脂县、吴堡县、子洲县、神木市、清涧县、榆阳区、府谷县、定边县、横山区)
广安市(广安区、邻水县、华蓥市、前锋区、武胜县、岳池县)
汕头市(金平区、澄海区、潮阳区、龙湖区、潮南区、南澳县、濠江区)
新余市(渝水区、分宜县)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁西区、台安县、立山区、千山区、铁东区、海城市)
安庆市(宿松县、大观区、岳西县、迎江区、怀宁县、宜秀区、桐城市、太湖县、潜山市、望江县)
黑河市(孙吴县、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、北安市)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、芒市、瑞丽市、陇川县)
无锡市(锡山区、宜兴市、滨湖区、新吴区、惠山区、梁溪区、江阴市)
楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、禄丰市、大姚县、双柏县、元谋县、武定县、南华县、永仁县、牟定县)
濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、红河县、个旧市、蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、建水县、泸西县、河口瑶族自治县、弥勒市、开远市、石屏县)
玉林市(玉州区、兴业县、博白县、陆川县、福绵区、容县、北流市)
酒泉市(肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市)
济源市
固原市(原州区、彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)
莆田市(荔城区、仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区)
忻州市(河曲县、定襄县、神池县、静乐县、保德县、繁峙县、偏关县、代县、忻府区、五寨县、宁武县、岢岚县、原平市、五台县)
伊春市(丰林县、嘉荫县、乌翠区、汤旺县、友好区、南岔县、金林区、伊美区、大箐山县、铁力市)
淮南市(潘集区、田家庵区、八公山区、大通区、凤台县、谢家集区、寿县)
驻马店市(遂平县、西平县、新蔡县、正阳县、泌阳县、上蔡县、平舆县、确山县、驿城区、汝南县)
安顺市(普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)
威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)
厦门市(翔安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区、同安区)
甘孜藏族自治州(道孚县、色达县、得荣县、雅江县、白玉县、丹巴县、稻城县、乡城县、德格县、石渠县、康定市、炉霍县、新龙县、甘孜县、巴塘县、理塘县、九龙县、泸定县)
九江市(庐山市、共青城市、湖口县、浔阳区、武宁县、德安县、瑞昌市、修水县、濂溪区、柴桑区、永修县、彭泽县、都昌县)
黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、惠水县、独山县、荔波县、罗甸县、都匀市、龙里县、贵定县、福泉市、瓮安县、平塘县、长顺县)
宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、萧县、灵璧县)
大连市(西岗区、庄河市、沙河口区、普兰店区、瓦房店市、金州区、旅顺口区、中山区、甘井子区、长海县)
随州市(曾都区、广水市、随县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
苏州市(吴江区、太仓市、虎丘区、张家港市、昆山市、姑苏区、相城区、吴中区、常熟市)
凉山彝族自治州(昭觉县、甘洛县、喜德县、普格县、冕宁县、越西县、美姑县、宁南县、德昌县、会东县、会理市、盐源县、布拖县、雷波县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县)
南昌市(新建区、青云谱区、东湖区、青山湖区、安义县、红谷滩区、进贤县、西湖区、南昌县)
昭通市(彝良县、永善县、鲁甸县、镇雄县、巧家县、威信县、昭阳区、水富市、大关县、绥江县、盐津县)
淮安市(盱眙县、淮安区、涟水县、清江浦区、洪泽区、淮阴区、金湖县)
张家口市(阳原县、康保县、沽源县、怀来县、桥西区、涿鹿县、下花园区、蔚县、张北县、万全区、赤城县、桥东区、宣化区、怀安县、崇礼区、尚义县)
克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)
天津市(河北区、宁河区、蓟州区、宝坻区、静海区、津南区、东丽区、西青区、和平区、武清区、红桥区、北辰区、河东区、滨海新区、南开区、河西区)
大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
三门峡市(陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、灵宝市)
菏泽市(曹县、单县、鄄城县、东明县、定陶区、牡丹区、郓城县、巨野县、成武县)
锦州市(太和区、凌河区、古塔区、义县、北镇市、黑山县、凌海市)
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就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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