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果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县)
荆州市(洪湖市、松滋市、沙市区、监利市、公安县、石首市、江陵县、荆州区)
铜陵市(枞阳县、铜官区、义安区、郊区)
秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、海港区)
韶关市(乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、新丰县、仁化县、乐昌市、曲江区、浈江区、始兴县、翁源县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、永德县、沧源佤族自治县)
临沂市(沂南县、沂水县、兰陵县、蒙阴县、平邑县、临沭县、罗庄区、郯城县、河东区、费县、兰山区、莒南县)
红河哈尼族彝族自治州(红河县、蒙自市、屏边苗族自治县、绿春县、石屏县、弥勒市、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、元阳县、建水县、泸西县)
云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)
昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县)
湛江市(坡头区、吴川市、麻章区、雷州市、赤坎区、徐闻县、遂溪县、廉江市、霞山区)
遵义市(正安县、赤水市、红花岗区、桐梓县、仁怀市、余庆县、凤冈县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、汇川区、播州区、习水县、道真仡佬族苗族自治县)
酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
塔城地区(裕民县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、沙湾市)
雅安市(汉源县、名山区、芦山县、石棉县、宝兴县、荥经县、雨城区、天全县)
无锡市(锡山区、江阴市、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、新吴区)
庆阳市(庆城县、合水县、镇原县、华池县、正宁县、宁县、环县、西峰区)
赤峰市(松山区、敖汉旗、巴林右旗、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、林西县、元宝山区)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
株洲市(醴陵市、渌口区、石峰区、荷塘区、芦淞区、茶陵县、炎陵县、攸县、天元区)
临夏回族自治州(康乐县、临夏县、广河县、临夏市、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、和政县)
深圳市(宝安区、坪山区、南山区、龙岗区、福田区、龙华区、光明区、盐田区、罗湖区)
淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县)
黄山市(屯溪区、休宁县、祁门县、歙县、徽州区、黟县、黄山区)
济源市
上海市(虹口区、黄浦区、浦东新区、闵行区、金山区、嘉定区、普陀区、奉贤区、徐汇区、长宁区、杨浦区、青浦区、松江区、宝山区、崇明区、静安区)
辽阳市(文圣区、太子河区、弓长岭区、宏伟区、白塔区、辽阳县、灯塔市)
孝感市(孝南区、云梦县、应城市、安陆市、孝昌县、汉川市、大悟县)
汕头市(潮南区、濠江区、潮阳区、龙湖区、澄海区、南澳县、金平区)
白银市(平川区、会宁县、白银区、景泰县、靖远县)
唐山市(路北区、滦南县、古冶区、曹妃甸区、遵化市、滦州市、玉田县、开平区、迁西县、丰南区、路南区、迁安市、乐亭县、丰润区)
信阳市(潢川县、淮滨县、平桥区、息县、光山县、罗山县、商城县、浉河区、新县、固始县)
达州市(万源市、大竹县、通川区、渠县、开江县、达川区、宣汉县)
揭阳市(惠来县、揭西县、榕城区、揭东区、普宁市)
新乡市(长垣市、延津县、凤泉区、红旗区、原阳县、获嘉县、新乡县、卫滨区、牧野区、卫辉市、辉县市、封丘县)
福州市(平潭县、永泰县、晋安区、长乐区、仓山区、台江区、福清市、鼓楼区、马尾区、连江县、罗源县、闽清县、闽侯县)
玉树藏族自治州(杂多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、囊谦县、治多县)
濮阳市(南乐县、台前县、华龙区、濮阳县、范县、清丰县)
阿坝藏族羌族自治州(茂县、松潘县、黑水县、阿坝县、理县、若尔盖县、九寨沟县、红原县、小金县、马尔康市、壤塘县、金川县、汶川县)
邯郸市(临漳县、馆陶县、大名县、涉县、磁县、武安市、曲周县、峰峰矿区、邱县、成安县、丛台区、复兴区、肥乡区、邯山区、永年区、广平县、鸡泽县、魏县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)
岳阳市(湘阴县、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、临湘市、平江县、君山区、华容县)
大连市(旅顺口区、中山区、西岗区、金州区、普兰店区、庄河市、沙河口区、瓦房店市、长海县、甘井子区)
南平市(邵武市、顺昌县、浦城县、政和县、松溪县、延平区、武夷山市、建瓯市、光泽县、建阳区)
葫芦岛市(龙港区、连山区、建昌县、绥中县、南票区、兴城市)
凉山彝族自治州(喜德县、宁南县、甘洛县、西昌市、会东县、布拖县、越西县、美姑县、普格县、雷波县、冕宁县、金阳县、会理市、昭觉县、德昌县、盐源县、木里藏族自治县)
广元市(苍溪县、旺苍县、昭化区、朝天区、剑阁县、青川县、利州区)
延安市(黄陵县、子长市、宝塔区、安塞区、洛川县、志丹县、黄龙县、延川县、富县、延长县、甘泉县、宜川县、吴起县)
铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)
咸宁市(赤壁市、通山县、嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县)
泉州市(洛江区、金门县、泉港区、晋江市、丰泽区、安溪县、南安市、惠安县、鲤城区、永春县、德化县、石狮市)
襄阳市(南漳县、保康县、宜城市、襄州区、枣阳市、襄城区、谷城县、老河口市、樊城区)
贵阳市(清镇市、乌当区、修文县、白云区、南明区、开阳县、花溪区、云岩区、观山湖区、息烽县)
池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)
梅州市(平远县、五华县、丰顺县、梅县区、兴宁市、梅江区、大埔县、蕉岭县)
石家庄市(井陉县、平山县、辛集市、晋州市、桥西区、灵寿县、藁城区、裕华区、长安区、新华区、无极县、赞皇县、正定县、鹿泉区、新乐市、高邑县、元氏县、井陉矿区、赵县、栾城区、行唐县、深泽县)
鄂尔多斯市(东胜区、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、达拉特旗)
三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)
鸡西市(密山市、梨树区、城子河区、麻山区、滴道区、鸡冠区、虎林市、恒山区、鸡东县)
淄博市(桓台县、淄川区、高青县、沂源县、周村区、博山区、临淄区、张店区)
河池市(金城江区、凤山县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县、南丹县)
林芝市(米林市、工布江达县、波密县、巴宜区、察隅县、墨脱县、朗县)
白山市(江源区、抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)
宜春市(高安市、铜鼓县、上高县、靖安县、奉新县、宜丰县、袁州区、丰城市、樟树市、万载县)
锦州市(凌河区、义县、古塔区、黑山县、北镇市、太和区、凌海市)
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滨州市(博兴县、滨城区、沾化区、惠民县、邹平市、无棣县、阳信县)
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嘉兴市(海宁市、南湖区、秀洲区、平湖市、海盐县、桐乡市、嘉善县)
安康市(宁陕县、镇坪县、旬阳市、汉阴县、汉滨区、岚皋县、白河县、平利县、紫阳县、石泉县)
济南市(市中区、章丘区、钢城区、历城区、商河县、槐荫区、长清区、天桥区、莱芜区、平阴县、历下区、济阳区)
舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)
泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区)
创新药，一个令人又爱又恨的板块。
回看近5年来的数据，医药指数那条宛如“A字”型的净值曲线，背后承载着许多投资者朋友从狂欢到悲伤，再到无奈的心路历程，2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2019.01.01-2025.04.16数据来源：wind、广发基金；数据区间：2021.07.01-2025.04.16
不过，最近行业轮动的风似乎终于吹向了医药板块。
恒生生物科技指数今年以来表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数、沪深300的区间最高涨幅。
数据来源：wind；数据区间：2025.01.01-2025.04.16
而创新药之所以能在最近几个月的时间里快速反弹，或许与其此前长期处于较低估值位置密切相关。
不过，市场上存在这么多低估的、在困境中的行业，为什么偏偏是医药成为了近期热门的板块呢？
今天，我们就详细聊聊，创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑。
一、创新药“困境反转”的底层逻辑
1．估值便宜：“成长风格里的价格洼地”
- 被低估：近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段；
- 反弹幅度不高：虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，9.24以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
估值相对便宜的结果是：当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
2．市场热：风险偏好上了一个台阶
当然，低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件：市场风险偏好有所提升。
没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。
从9.24以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，这样的偏好成长风格的市场氛围，也给了低估板块，如创新药，一个“出头的机会”。
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2024.09.01-2025.04.16
当然，相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
3． 有希望的基本面：创新药，是“真”创新
相比于当前基本面仍处于困境中，且短期内行业发生基本面反转难度较大的光伏、地产等板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业本身有一些很能打的因素。
a） 产业发展前景巨大
创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），从这个定义来看，创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险巨大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。
ž 某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情；
ž 海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。
正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
b） 政策拐点初现
3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药ETF大涨5.77%。
数据来源：wind
随着国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：公开资讯、广发基金
c） 业绩开始转好
截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报。
数据上来看，有一半以上的药企实现净利润正增，在2023年亏损的19家中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
d） 关税影响极小甚至受益
近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。
而对于创新药来说，或许存在这样的两个优势：
ž 美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。
（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）
ž 进口创新药关税大幅增加，国内市场在进口药可能涨价背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
二、市场上这几个创新药ETF，有啥区别，应该怎么投？
说了这么多关于行业的情况，对于咱们普通投资者来说，最终还是要落脚到实际的投资标的上。
我们也为大家整理了目前市场上创新药相关的ETF标的以及跟踪指数，主要有以下几个：
数据来源：wind、广发基金；数据区间：2017.01.01-2025.04.16
- 从业绩指标来看，今年港股创新药上涨弹性明显优于A股，但回撤也明显更高；沪港深创新药的历史长期表现更好，而中证创新药的波动和回撤风险相对更小。
- 从规模和流动性来看，中证创新药规模最大。
- 从市值分布来看，沪港深创新药指数和的权重公司更偏龙头，包含了一些我们医药小白也听说过的公司。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
总结来讲，如果看好创新药板块、希望通过ETF参与创新药的投资机会，可以考虑：
ž 如果你非常看好创新药板块，想要追求极致的弹性：港股通创新药ETF可能更合适，但它的市值分布偏小，回撤风险也是偏大的；
ž 如果你更看重创新药中的龙头公司：那么沪港深创新药ETF或许更适合；
ž 如果你不想投资港股，只想更纯粹的A股：中证创新药可以考虑；
ž 如果你想要市值分布更均匀，那么恒生沪港深创新药50合适点。
当然，创新药尽管有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但潜在风险仍然是突出的。且不谈公司研发失败的基本面风险，只从市场角度来说，也有两项是始终值得警惕的：
1． 药品研发成功，但估值提前炒到过高造成泡沫，支撑不了其市场份额；
2． 市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块。
如果你觉得把握热点的投资机会有一定难度，那么也可以考虑通过基金投顾组合来参与。
广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
你对创新药板块怎么看？未来会考虑投资吗？欢迎在评论区与我们互动留言。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
专题：遇见小面赴港冲击“中式面馆第一股”第400店落地香港
来源：直通IPO
作者丨孙媛
4月15日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（简称：遇见小面）刚前脚正式递表港交所，冲击“中式面馆第一股”，仅3天时间，其公关总监就在朋友圈发文称自己被公司裁员了。
据易简财经，4月18日，遇见小面的公关总监在朋友圈发文，当事人孩子生病，本人也不在公司，却突然收到了公司的裁员通知。
随后他留言表示，即日起不再担任遇见小面的员工，出于保护公司和我个人出发，特此说明，谢谢大家此前的所有支持，江湖再见。
但不久之后，他再次发布朋友圈表示，这封通知竟然不是发给本人，而是寄到了当事人的家庭住址，直接通知了当事人的家人。
这让他有些愤怒，质疑公司是否尊重员工的基本人格，并在朋友圈留言“三连问”：“你们尊重人吗？先毁职业再毁家庭关系吗？试用期可以随便裁和侮辱的吗？”
当事人还提到，在负责遇见小面IPO传播工作期间，自己承受了巨大的精神压力，甚至出现了心慌、心律不齐、手臂发麻等身体不适的症状。这种不尊重员工的做法，让他感到非常委屈和无奈。
另据PE星球，该总监自1月入职遇见小面，收到解除劳动关系通知时仍处于试用期。根据通知说明，在其离职时，遇见小面会正常为其结算工资和发薪，且参照法定标准给予离职赔偿。
据招股书显示，遇见小面2014年至2021年，公司合计完成了8轮融资，背后资方包括百福控股、九毛九集团、喜家德创始人高德福等。
其中，2021年，遇见小面获碧桂园创投、喜家德等机构的两轮战略融资，仅4个月时间，估值就从10亿元跃升至30亿元，与和府捞面、五爷拌面、陈香贵、马记永、张拉拉并列六大面馆新贵，曾一时风光无两，最后一轮估值为近30亿元。
截至目前，公司于2023年实现了扭亏为盈。
2022年公司亏损3600万元，2023年及2024年其利润为4590万元及6070万元，报告期内录得的经营活动所得现金净额分别为1.048亿元、2.451亿元及3.135亿元。
但遇见小面也并非毫无隐忧。
比较显而易见的是，扩张同时，遇见小面在以价换量。
招股书披露，遇见小面主动降低菜品价格，为顾客提供更物美价廉的用餐体验，以吸引顾客及增加整体销售额，2022年-2024年，其订单平均消费额分别为36.1元、34.0元、32.0元，逐步降低。
另外，在扩张之路上，遇见小面资金层面也需要进一步供血。
截至2024年年底，其拥有现金及现金等价物为4219.0万元，而过去三年，遇见小面均录得流动负债净额。
（首图来源：遇见小面）
罗氏控股未来五年将在美国投资500亿美元用于制药和诊断业务，在唐纳德·特朗普推进贸易保护主义议程的背景下，这家瑞士制药商加入一众公司的队列加大在美投资。
罗氏周二在新闻稿中表示，相关计划包括扩大和升级肯塔基州、印第安纳州、新泽西州、俄勒冈州和加利福尼亚州的制造和分销能力。罗氏还计划建立一家生产工厂，以支持下一代减肥药的扩产，但没有透露工厂的位置。
这一承诺与瑞士竞争对手诺华公司的举动类似，后者本月早些时候公布计划，拟在美国投资230亿美元以确保对美供应的关键药品在美国本地生产。
罗氏在瑞士早盘交易中下跌约1%。该股过去一年上涨约12%，跑赢彭博欧洲医药指数。
当地时间周一，摩根士丹利泛市场固收主管维沙尔·坎杜贾（VishalKhanduja）表示，随着美国长期国债周一持续下跌，美国例外论正面临某些威胁。
在这一背景下，原本从美元流失的资金将流向欧洲和日本，而不少避险资金选择流向了黄金。
坎杜贾表示，美国债券市场对美国关税的反应主要有两种方式：与通胀上升相比，零至五年期美债收益率曲线更能反映出“经济增长的下行风险”，相比之下，7-30年期美债收益率曲线部分更反映出市场“对美国持续的赤字问题的担忧”，以及美国财政部内部的需求的担忧。
“收益率曲线的陡峭程度已变得激进，换句话说就是期限溢价一直在上升，因投资者要求美债收益率曲线后端获得更高的溢价和收益率。”他说。
在美国总统特朗普周一又一次炮轰美联储主席鲍威尔后，美国长期国债跟随美元走低，10年期国债收益率被推至接近4.4%的水平。
坎杜贾表示，虽然不能断言美国已经破坏了其作为避险港湾的形象，“但我认为美国例外论已经遭到了挑战。在过去10年、15年，甚至30到40年内，一直有着‘美国资产永远是避险港湾’的观点，但这一观点如今已经遭到挑战。所以，我认为，美国经济的相对表现肯定会重新成为关注的焦点。”
他认为，在美国例外论地位遭到动摇后，目前有两个市场将吸引从美元流失的大部分资金，那就是欧洲和日本。
“我认为欧洲，在德国放宽‘债务刹车’限制后，他们正在经历财政变化。日本在经历了大约35年的‘失落期’后，也在重新采取行动。”
展望未来，坎杜贾表示，在过去五到七年里，美元一直存在“过度配置”的情况，但他“不会断言美元时代已经结束”。他补充说，美国需要提出明确和可持续的赤字削减计划。
坎杜贾发表这一言论之后，本周二，国际金价继续创下历史新高，金价触及3500美元/盎司。
坎杜贾表示，“原本预期流入美国市场的美元现在正流入黄金，我认为，至少从我们密切跟踪的市场来看，如果你这样看的话，这（黄金）似乎是目前在全球资产配置框架中赢得避险赌注的大类市场。”
【环球网报道记者张倩】据英国路透社、《卫报》等媒体22日报道，在哈佛大学斥责美国联邦政府威胁其独立性后，来自100多所美国大学、学院及学术团体的校长于22日发表联合声明，反对特朗普政府针对美高等教育机构的做法。
路透社称，这份声明由普林斯顿大学、布朗大学、夏威夷大学等院校校长签署，其中批评称，“前所未有的政府越权行为和政治干预正危及美国高等教育”。
“我们对建设性改革持开放态度，并不反对合法的政府监管。”该声明补充说，“然而，我们必须抵制政府过度干预我们校园的学习、生活和工作。”
报道称，特朗普政府正试图利用财政实力对美国学术界实施全面改革，而这份声明是美国高等教育界采取的最新抵制举措。
路透社称，白宫暂未就该声明回应置评请求。
特朗普政府官员4月11日致信哈佛大学，要求学校进行“有意义的治理改革与重组”，否则联邦资金将遭到削减。14日，哈佛大学拒绝了特朗普政府这一要求。特朗普政府于当天晚些时候宣布，将冻结对该校总额22亿美元的多年期拨款，以及6000万美元的多年期合同款项。16日，美国国土安全部长克丽丝蒂·诺姆要求哈佛大学按照特朗普政府要求分享该校外国学生签证持有者的“非法和暴力活动”信息，否则将失去招收外国留学生和交流学者项目资质。
哈佛大学21日对特朗普政府提起诉讼，指控政府试图以冻结联邦资金为手段控制哈佛大学的学术决策。哈佛大学校长艾伦·M·加伯当天在致哈佛社区成员的一封信中说，该校已在马萨诸塞州联邦地区法院对特朗普政府发起诉讼，要求政府停止资金冻结。政府此举是非法的，“超出了政府的权限”。美国媒体认为，这起诉讼标志着美国高等教育界与总统特朗普之间持续斗争的“重大升级”。
美国总统特朗普咄咄逼人的贸易议程撼动了全球市场的核心，尽管他承诺将开启“美国的新黄金时代”，但在他反复无常的关税政策下，美国市场对投资者的吸引力正开始褪色。
分析人士表示，特朗普的关税是“美国例外论”时代结束的催化剂，也削弱了美国市场是投资首选之地的形象。
特朗普的贸易战给商业决策蒙上了阴影，扰乱了对经济增长的预测。企业CEO们纷纷下调预期，华尔街银行也纷纷下调标普500指数的年终目标。
美国银行最新的全球基金经理调查显示，自2001年开始收集数据以来，有意减持美国股票的全球投资者数量达到创纪录的最高水平。73%的受访者表示，他们认为“美国例外论”已经见顶。
百达资产管理公司高级多资产策略师ArunSai在接受采访时表示，特朗普政府的贸易政策引发了人们对美国经济增长的担忧，并导致全球投资者重新考虑他们对美国资产的配置。
“即使局势从现在开始逐步缓和，损害也已经造成，”Sai说，“不可能把精灵放回瓶子里。”
美国股票市场长期以来一直是全球标杆。FactSet的数据显示，过去15年，标普500指数的表现一直稳赢欧洲和亚洲的同类指数。
然而，标普500指数今年下跌了10%，并将迎来自2022年以来最糟糕的一个月。投资者很清楚，自从该基准指数去年飙升23%以来，形势发生了巨大变化。
景顺（Invesco）投资主管兼高级投资组合经理阿莱西奥·德朗吉斯（AlessiodeLongis）表示，有三个因素促使投资者将注意力从美国转移到海外投资。
今年1月，DeepSeek的低成本、类似ChatGpt的人工智能模型令硅谷感到意外，并挑战了美国在人工智能领域完全占据主导地位的说法。
今年2月，美国对乌克兰支持减少的外交政策转向刺激了德国的国防开支，为欧洲经济增长和投资带来利好。
德朗吉斯表示，3月和4月，特朗普在关税问题上的反复无常成为投资者关注其他市场的第三个推动因素。
“关税政策的沟通策略相对混乱且不可预测，加上全球范围内威胁实施的关税规模带来的最初冲击，为美国市场的表现不佳提供了又一推动力。”德朗吉斯说。
德朗吉斯表示，过去三个月里，他的投资策略已从过于专注美股转向在美股和欧股之间寻求平衡。
美国个人投资者协会的最新调查显示，过去八周，超过50%的受访者看空美股。
FocusPartnersWealth首席投资策略师杰森·布莱克威尔（JasonBlackwell）说，可能已经有15年没有客户要求增加国际股票配置了，然而“过去几周，我们一直接到这样的电话。所以，人们对国际股票的兴趣又回来了。”
布莱克威尔表示，DeepSeek的出现和欧洲进一步增长的前景吸引了投资者的注意。他说：“再加上关税，再加上这种去全球化的趋势，我认为一系列事件确实让投资者重新考虑他们的国际敞口，并在过去10年的基础上重新平衡一些。”
巴克莱（Barclays）的数据显示，进入今年以来，美国占全球GDP的25%左右，占全球股票市值的65%。
巴克莱分析师阿贾伊·拉贾迪亚克沙（AjayRajadhyaksha）在最近的一份报告中表示：“近20年来，美国一直受益于几乎无休止的美元金融资产流入。也许我们已经为一些回馈做好了准备……其他地方的很多事情都发生了变化。”
“欧洲终于接受了大规模财政刺激的想法，”他表示，“至少从叙事的角度来看，对美国敞口严重过度的国际投资者似乎还有其他选择。”
拉贾迪亚克沙还表示，中国企业在DeepSeek以外的技术方面也取得了“令人印象深刻的进步”，并指出华为和电动汽车公司比亚迪都取得了突破，后者在全球市场上与特斯拉竞争。
信心动摇
美国银行4月份对基金经理的调查显示，49%的受访者认为全球经济即将“硬着陆”，高于3月份的11%。
由于投资者纷纷涌向避险资产，金价今年已飙升近27%，屡创新高。美国银行的调查显示，4月份最拥挤的交易是黄金，打破了连续两年交易最拥挤的是七大科技股的纪录。
与此同时，美元今年普遍走弱，这可能表明投资者对美国的信心正在减弱。衡量美元兑六种主要外币强弱的美元指数，最近经历了自2022年以来最糟糕的一周。上周，欧元兑美元汇率达到三年多来的最高水平。
高盛分析师在最近的一份报告中表示：“我们此前曾认为，美国资产回报前景优异，是美元估值强劲的原因。如果关税影响到美国企业的利润率和美国消费者的实际收入，就像我们认为的那样，它们可能会侵蚀这种例外主义，进而破坏强势美元的核心支柱。”
EvercoreISI副主席克里希纳·古哈在一份报告中表示，“最近的市场行为表明，人们对特朗普的经济政策失去了信心”，并指出了美国国债收益率上升和美元走软的趋势。
特朗普振兴制造业的计划可能扰乱高度互联的全球经济体系，而美国长期处于这一体系的核心。
PictetAssetManagement的Sai表示，特朗普政府在改变国际贸易体系和全球经济秩序方面的坚定立场，可能导致流入美国资产的资金减少。
他说，虽然美股仍然是一个可行的长期投资场所，但在关税冲击和广泛的不确定性下，投资者正在寻找海外股票，以使他们的投资组合多样化。摩根大通预测，今年全球经济衰退的可能性为60%。
“如果你是一名欧洲投资者，你现在在对美国进行战略配置时将会三思而行，”Sai说。“标普500指数不再是唯一的游戏。”
根据莱布尼茨欧洲经济研究中心（ZEW）的一项调查显示，德国制造业和信息技术行业中，超过80%的企业预计美国征收的关税会对德国经济产生负面影响。
路透社于周二看到的这份调查显示，在接受调查的800家企业中，有20%的企业如今甚至担心美国新政府的政策会给经济带来“非常负面”的影响。
欧洲经济研究中心（ZEW）的调查显示，在工业领域，46%的企业预计自身业务会受到负面影响，多达64%的企业担心整个行业会产生负面后果。
在对美国有出口业务的工业企业中，有一半担心唐纳德・特朗普执政会对它们产生负面影响。根据欧洲经济研究中心（ZEW）的调查，没有对美国出口业务的企业中，也有42%预计会受到负面影响。
新闻结尾
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