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秦皇岛市(青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县、抚宁区、山海关区、北戴河区)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

新余市(渝水区、分宜县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市)  伊春市(嘉荫县、金林区、丰林县、乌翠区、南岔县、伊美区、铁力市、友好区、大箐山县、汤旺县)

泰安市(岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县、东平县、泰山区)

朝阳市(双塔区、北票市、凌源市、建平县、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)

昌都市(类乌齐县、丁青县、洛隆县、江达县、芒康县、八宿县、卡若区、左贡县、察雅县、边坝县、贡觉县)

湖州市(吴兴区、南浔区、德清县、安吉县、长兴县)  黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市、逊克县)

龙岩市(武平县、上杭县、新罗区、长汀县、永定区、漳平市、连城县)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

潍坊市(安丘市、临朐县、潍城区、昌邑市、青州市、寒亭区、奎文区、昌乐县、高密市、诸城市、寿光市、坊子区)

赤峰市(红山区、宁城县、克什克腾旗、林西县、巴林右旗、松山区、元宝山区、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、翁牛特旗)

泰州市(姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市、海陵区)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)

嘉峪关市

南通市(如东县、如皋市、崇川区、海安市、通州区、启东市、海门区)

铜仁市(思南县、万山区、石阡县、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、德江县、碧江区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区、临颍县)

榆林市(子洲县、神木市、榆阳区、佳县、清涧县、绥德县、靖边县、米脂县、横山区、府谷县、吴堡县、定边县)

晋中市(榆社县、和顺县、祁县、平遥县、榆次区、昔阳县、寿阳县、灵石县、介休市、太谷区、左权县)

菏泽市(牡丹区、巨野县、曹县、定陶区、东明县、鄄城县、成武县、郓城县、单县)

张家口市(张北县、桥东区、怀来县、下花园区、宣化区、涿鹿县、蔚县、崇礼区、万全区、桥西区、沽源县、阳原县、尚义县、康保县、怀安县、赤城县)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市、新化县)

南平市(武夷山市、邵武市、建阳区、建瓯市、政和县、顺昌县、延平区、浦城县、光泽县、松溪县)

邢台市(清河县、隆尧县、新河县、威县、宁晋县、南宫市、柏乡县、平乡县、沙河市、巨鹿县、临城县、襄都区、信都区、内丘县、任泽区、南和区、临西县、广宗县)

大连市(西岗区、瓦房店市、金州区、普兰店区、甘井子区、旅顺口区、庄河市、中山区、长海县、沙河口区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、河口瑶族自治县、泸西县、个旧市、建水县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、弥勒市、红河县、蒙自市、屏边苗族自治县)

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锡林郭勒盟(二连浩特市、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、正镶白旗、多伦县、太仆寺旗、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、卓资县、四子王旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼前旗、化德县、丰镇市、集宁区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、泗县、灵璧县)  福州市(台江区、闽侯县、晋安区、闽清县、永泰县、罗源县、仓山区、连江县、长乐区、鼓楼区、平潭县、福清市、马尾区)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市)

成都市(都江堰市、温江区、武侯区、简阳市、金堂县、崇州市、新津区、新都区、彭州市、邛崃市、大邑县、青白江区、蒲江县、成华区、金牛区、锦江区、龙泉驿区、郫都区、双流区、青羊区)

衡阳市(衡南县、珠晖区、衡阳县、蒸湘区、衡山县、衡东县、耒阳市、祁东县、常宁市、南岳区、雁峰区、石鼓区)金昌市(永昌县、金川区)

玉溪市(江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、易门县、澄江市、峨山彝族自治县、通海县)  三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、新巴尔虎右旗、根河市、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、扎兰屯市、阿荣旗、牙克石市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

郴州市(临武县、资兴市、苏仙区、北湖区、安仁县、宜章县、汝城县、永兴县、嘉禾县、桂东县、桂阳县)宁夏回族自治区

上海市(崇明区、青浦区、金山区、浦东新区、松江区、黄浦区、宝山区、普陀区、虹口区、徐汇区、闵行区、静安区、嘉定区、奉贤区、杨浦区、长宁区)

咸阳市(永寿县、杨陵区、兴平市、旬邑县、渭城区、淳化县、乾县、三原县、长武县、武功县、礼泉县、彬州市、泾阳县、秦都区)

眉山市(彭山区、东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县)

重庆市(云阳县、永川区、城口县、璧山区、渝中区、北碚区、彭水苗族土家族自治县、南川区、石柱土家族自治县、忠县、荣昌区、巴南区、渝北区、合川区、綦江区、丰都县、沙坪坝区、奉节县、大渡口区、巫溪县、铜梁区、长寿区、南岸区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、江津区、酉阳土家族苗族自治县、潼南区、万州区、开州区、垫江县、江北区、巫山县、梁平区、涪陵区、大足区、武隆区、九龙坡区)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区、武宣县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

宜宾市(叙州区、高县、筠连县、长宁县、翠屏区、江安县、南溪区、屏山县、珙县、兴文县)

常州市(溧阳市、金坛区、新北区、武进区、天宁区、钟楼区)

汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区、澄海区、濠江区、南澳县)

广州市(越秀区、花都区、番禺区、海珠区、增城区、白云区、从化区、荔湾区、天河区、黄埔区、南沙区)

临沂市(兰山区、平邑县、兰陵县、费县、临沭县、莒南县、沂水县、罗庄区、郯城县、蒙阴县、沂南县、河东区)

梅州市(梅江区、大埔县、平远县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、五华县、兴宁市)

湛江市(雷州市、坡头区、霞山区、麻章区、徐闻县、廉江市、吴川市、遂溪县、赤坎区)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、新市区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区)

石家庄市(晋州市、平山县、栾城区、长安区、高邑县、元氏县、无极县、藁城区、行唐县、灵寿县、井陉矿区、新华区、赞皇县、正定县、裕华区、赵县、新乐市、井陉县、深泽县、桥西区、鹿泉区、辛集市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。