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汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

三沙市(南沙区、西沙区)

日喀则市(定日县、桑珠孜区、康马县、吉隆县、仁布县、萨嘎县、拉孜县、白朗县、谢通门县、南木林县、仲巴县、昂仁县、聂拉木县、萨迦县、岗巴县、江孜县、定结县、亚东县)

泉州市(洛江区、安溪县、南安市、泉港区、德化县、丰泽区、鲤城区、石狮市、惠安县、晋江市、金门县、永春县)  攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

阜阳市(临泉县、颍州区、阜南县、颍泉区、界首市、颍东区、颍上县、太和县)

晋城市(沁水县、泽州县、陵川县、阳城县、高平市、城区)

龙岩市(长汀县、连城县、上杭县、永定区、新罗区、武平县、漳平市)

鄂尔多斯市(准格尔旗、达拉特旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗)  三明市(明溪县、沙县区、建宁县、清流县、大田县、尤溪县、永安市、三元区、宁化县、泰宁县、将乐县)

酒泉市(肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)

喀什地区(疏附县、喀什市、伽师县、疏勒县、英吉沙县、叶城县、岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、泽普县)

金华市(义乌市、永康市、东阳市、金东区、磐安县、武义县、浦江县、婺城区、兰溪市)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县)

清远市(清城区、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、阳山县、英德市、连南瑶族自治县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、保靖县、凤凰县、永顺县、龙山县、泸溪县、花垣县、吉首市)

常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区、武进区、金坛区)

厦门市(同安区、思明区、海沧区、湖里区、翔安区、集美区)

驻马店市(泌阳县、确山县、驿城区、平舆县、正阳县、遂平县、上蔡县、西平县、新蔡县、汝南县)

儋州市

咸宁市(通城县、通山县、赤壁市、嘉鱼县、咸安区、崇阳县)

十堰市(竹山县、丹江口市、房县、茅箭区、郧阳区、张湾区、郧西县、竹溪县)

牡丹江市(海林市、绥芬河市、东安区、阳明区、东宁市、爱民区、穆棱市、西安区、林口县、宁安市)

绍兴市(诸暨市、越城区、柯桥区、嵊州市、上虞区、新昌县)

抚顺市(抚顺县、东洲区、清原满族自治县、望花区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区)

荆州市(沙市区、洪湖市、松滋市、石首市、江陵县、监利市、公安县、荆州区)

广西壮族自治区

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、广南县、马关县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、文山市)

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中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)

荆门市(钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县)

吕梁市(临县、岚县、中阳县、离石区、孝义市、文水县、汾阳市、柳林县、交口县、兴县、交城县、方山县、石楼县)  商丘市(柘城县、梁园区、虞城县、睢县、民权县、睢阳区、夏邑县、永城市、宁陵县)

汕头市(澄海区、龙湖区、潮阳区、南澳县、濠江区、潮南区、金平区)

连云港市(赣榆区、灌云县、海州区、连云区、灌南县、东海县)

忻州市(偏关县、静乐县、繁峙县、原平市、五台县、神池县、忻府区、宁武县、岢岚县、定襄县、代县、保德县、河曲县、五寨县)咸阳市(礼泉县、泾阳县、乾县、秦都区、永寿县、兴平市、彬州市、武功县、杨陵区、三原县、渭城区、旬邑县、淳化县、长武县)

衢州市(开化县、龙游县、衢江区、常山县、柯城区、江山市)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

河池市(大化瑶族自治县、天峨县、东兰县、南丹县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、凉城县、察哈尔右翼中旗、化德县、兴和县、集宁区、察哈尔右翼后旗、卓资县、丰镇市)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、伊宁市、伊宁县、奎屯市、尼勒克县、霍尔果斯市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县)泸州市(叙永县、龙马潭区、泸县、江阳区、古蔺县、合江县、纳溪区)

梅州市(大埔县、梅县区、平远县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、兴宁市、五华县)

平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县)

济南市(济阳区、槐荫区、莱芜区、章丘区、天桥区、钢城区、平阴县、长清区、历下区、历城区、商河县、市中区)

百色市(靖西市、平果市、凌云县、德保县、田阳区、田东县、西林县、那坡县、田林县、右江区、乐业县、隆林各族自治县)

宜昌市(秭归县、伍家岗区、西陵区、兴山县、夷陵区、枝江市、猇亭区、远安县、宜都市、点军区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、当阳市)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、下陆区、黄石港区、阳新县)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、歙县、徽州区、休宁县、黄山区)

山南市(隆子县、贡嘎县、桑日县、措美县、琼结县、扎囊县、乃东区、浪卡子县、错那市、曲松县、加查县、洛扎县)

天水市(武山县、清水县、秦安县、甘谷县、麦积区、张家川回族自治县、秦州区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、格尔木市、茫崖市、德令哈市、都兰县)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县)

孝感市(云梦县、大悟县、孝南区、安陆市、孝昌县、应城市、汉川市)

贵阳市(清镇市、修文县、白云区、观山湖区、花溪区、息烽县、云岩区、乌当区、南明区、开阳县)

贺州市(昭平县、平桂区、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

甘孜藏族自治州(乡城县、道孚县、炉霍县、巴塘县、九龙县、德格县、泸定县、甘孜县、康定市、色达县、得荣县、石渠县、白玉县、理塘县、丹巴县、新龙县、雅江县、稻城县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。