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南充市(高坪区、南部县、阆中市、嘉陵区、蓬安县、营山县、仪陇县、顺庆区、西充县)

陇南市(徽县、礼县、成县、西和县、武都区、两当县、康县、宕昌县、文县)

德州市(武城县、乐陵市、夏津县、平原县、陵城区、宁津县、德城区、临邑县、庆云县、禹城市、齐河县)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、新星市、双河市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、铁门关市、可克达拉市、五家渠市、北屯市)  金华市(兰溪市、磐安县、义乌市、永康市、武义县、东阳市、浦江县、金东区、婺城区)

拉萨市(达孜区、林周县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、城关区)

曲靖市(师宗县、陆良县、会泽县、富源县、罗平县、马龙区、宣威市、沾益区、麒麟区)

吉安市(吉安县、永新县、青原区、永丰县、峡江县、吉水县、万安县、新干县、井冈山市、遂川县、安福县、吉州区、泰和县)宿迁市(泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区)

沈阳市(法库县、于洪区、苏家屯区、康平县、浑南区、铁西区、新民市、大东区、沈河区、皇姑区、辽中区、和平区、沈北新区)  上海市(奉贤区、金山区、松江区、长宁区、普陀区、静安区、徐汇区、黄浦区、杨浦区、青浦区、虹口区、浦东新区、闵行区、嘉定区、宝山区、崇明区)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、若羌县、库尔勒市、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、且末县、和静县)

泉州市(南安市、石狮市、洛江区、泉港区、金门县、鲤城区、丰泽区、安溪县、晋江市、惠安县、德化县、永春县)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、天柱县、三穗县、黄平县、丹寨县、剑河县、施秉县、镇远县、岑巩县、从江县、凯里市、锦屏县、雷山县、黎平县、榕江县、台江县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、咸丰县、来凤县、恩施市、利川市、宣恩县、建始县、巴东县)

安阳市(滑县、龙安区、汤阴县、文峰区、林州市、北关区、殷都区、内黄县、安阳县)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、贺兰县、金凤区、灵武市)

昌都市(察雅县、芒康县、边坝县、卡若区、江达县、洛隆县、贡觉县、左贡县、丁青县、类乌齐县、八宿县)

金昌市(金川区、永昌县)

天水市(清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、秦州区、麦积区)

青岛市(平度市、胶州市、城阳区、市南区、黄岛区、莱西市、即墨区、市北区、崂山区、李沧区)

龙岩市(漳平市、上杭县、永定区、武平县、连城县、长汀县、新罗区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

三沙市(南沙区、西沙区)

苏州市(昆山市、常熟市、虎丘区、太仓市、张家港市、吴中区、相城区、吴江区、姑苏区)

新疆维吾尔自治区

安康市(汉阴县、白河县、平利县、镇坪县、岚皋县、旬阳市、紫阳县、宁陕县、汉滨区、石泉县)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

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景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

贺州市(八步区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区)  抚顺市(东洲区、顺城区、清原满族自治县、新抚区、望花区、抚顺县、新宾满族自治县)

临汾市(侯马市、襄汾县、大宁县、曲沃县、乡宁县、翼城县、隰县、汾西县、古县、洪洞县、尧都区、霍州市、永和县、吉县、安泽县、浮山县、蒲县)

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、华龙区、清丰县、范县)

伊春市(友好区、伊美区、南岔县、嘉荫县、铁力市、汤旺县、金林区、乌翠区、大箐山县、丰林县)广西壮族自治区

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县)  红河哈尼族彝族自治州(红河县、开远市、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、弥勒市、个旧市、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、通城县、咸安区、通山县)

温州市(瑞安市、龙港市、文成县、洞头区、苍南县、平阳县、泰顺县、乐清市、龙湾区、鹿城区、瓯海区、永嘉县)

长春市(公主岭市、绿园区、德惠市、农安县、九台区、二道区、宽城区、榆树市、朝阳区、南关区、双阳区)渭南市(韩城市、合阳县、华阴市、富平县、华州区、白水县、潼关县、临渭区、大荔县、蒲城县、澄城县)

广元市(旺苍县、青川县、苍溪县、昭化区、剑阁县、利州区、朝天区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、汨罗市、平江县、云溪区、岳阳县、湘阴县、华容县、临湘市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

常德市(澧县、临澧县、桃源县、石门县、汉寿县、安乡县、津市市、武陵区、鼎城区)

邯郸市(广平县、磁县、丛台区、邱县、肥乡区、复兴区、峰峰矿区、曲周县、成安县、大名县、永年区、涉县、武安市、邯山区、临漳县、鸡泽县、魏县、馆陶县)

宜宾市(珙县、南溪区、屏山县、高县、长宁县、筠连县、兴文县、翠屏区、江安县、叙州区)

连云港市(东海县、灌云县、灌南县、海州区、连云区、赣榆区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、甘德县、达日县、久治县、玛沁县)

保定市(涞源县、定州市、涞水县、安国市、望都县、满城区、雄县、唐县、阜平县、清苑区、曲阳县、安新县、容城县、高阳县、高碑店市、徐水区、定兴县、顺平县、易县、蠡县、博野县、莲池区、竞秀区、涿州市)

合肥市(庐江县、庐阳区、包河区、肥东县、长丰县、蜀山区、肥西县、瑶海区、巢湖市)

潍坊市(坊子区、寿光市、昌乐县、潍城区、高密市、奎文区、昌邑市、诸城市、寒亭区、安丘市、青州市、临朐县)

韶关市(曲江区、浈江区、乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、乐昌市、南雄市、仁化县、翁源县、武江区)

北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)

绵阳市(三台县、盐亭县、平武县、安州区、涪城区、江油市、游仙区、北川羌族自治县、梓潼县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）