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遵义市(赤水市、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、播州区、习水县、绥阳县、汇川区、余庆县、湄潭县、桐梓县、正安县、仁怀市、红花岗区)

定西市(渭源县、陇西县、漳县、安定区、通渭县、岷县、临洮县)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、平川区、会宁县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  江门市(开平市、新会区、台山市、蓬江区、鹤山市、江海区、恩平市)

秦皇岛市(山海关区、抚宁区、卢龙县、北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、潮阳区、金平区、澄海区、潮南区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  平顶山市(汝州市、宝丰县、石龙区、卫东区、新华区、郏县、鲁山县、湛河区、叶县、舞钢市)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、凌源市、建平县、双塔区、北票市、朝阳县)

盐城市(滨海县、阜宁县、东台市、建湖县、大丰区、亭湖区、盐都区、射阳县、响水县)

益阳市(沅江市、安化县、赫山区、南县、资阳区、桃江县)

自贡市(贡井区、自流井区、大安区、富顺县、荣县、沿滩区)

梧州市(苍梧县、藤县、蒙山县、岑溪市、长洲区、万秀区、龙圩区)

潍坊市(安丘市、昌乐县、寒亭区、昌邑市、诸城市、潍城区、高密市、临朐县、坊子区、寿光市、青州市、奎文区)

池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

喀什地区(岳普湖县、疏勒县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、麦盖提县、莎车县、泽普县、英吉沙县、喀什市、疏附县、巴楚县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

宜春市(丰城市、高安市、铜鼓县、宜丰县、万载县、袁州区、靖安县、上高县、樟树市、奉新县)

朔州市(怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区、右玉县、应县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区)

安康市(镇坪县、平利县、汉阴县、紫阳县、石泉县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、旬阳市、白河县)

那曲市(巴青县、比如县、聂荣县、班戈县、安多县、尼玛县、索县、申扎县、嘉黎县、双湖县、色尼区)

青岛市(胶州市、市南区、城阳区、市北区、李沧区、即墨区、平度市、崂山区、莱西市、黄岛区)

淮北市(濉溪县、烈山区、杜集区、相山区)

白山市(抚松县、临江市、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区)

许昌市(鄢陵县、禹州市、长葛市、建安区、襄城县、魏都区)

泰州市(兴化市、姜堰区、靖江市、海陵区、高港区、泰兴市)

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马鞍山市(含山县、博望区、和县、当涂县、花山区、雨山区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县)

清远市(英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、阳山县)

六安市(金安区、叶集区、裕安区、霍邱县、舒城县、金寨县、霍山县)  湘潭市(湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市)

大庆市(龙凤区、肇源县、林甸县、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、肇州县)

台州市(仙居县、黄岩区、临海市、三门县、天台县、路桥区、玉环市、椒江区、温岭市)

百色市(那坡县、田林县、德保县、凌云县、靖西市、隆林各族自治县、平果市、田阳区、乐业县、田东县、右江区、西林县)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、阿合奇县、乌恰县)

杭州市(上城区、萧山区、建德市、钱塘区、临安区、滨江区、淳安县、余杭区、西湖区、富阳区、拱墅区、临平区、桐庐县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、玉门市、肃州区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、共和县、同德县、贵德县)

衡阳市(石鼓区、常宁市、南岳区、衡阳县、衡南县、耒阳市、珠晖区、衡东县、蒸湘区、雁峰区、祁东县、衡山县)

陇南市(两当县、西和县、礼县、成县、宕昌县、徽县、文县、康县、武都区)儋州市

茂名市(化州市、信宜市、茂南区、电白区、高州市)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、吴兴区、长兴县)

常州市(天宁区、新北区、金坛区、溧阳市、武进区、钟楼区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

丽水市(遂昌县、云和县、青田县、松阳县、庆元县、莲都区、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县)

三明市(清流县、大田县、宁化县、建宁县、三元区、将乐县、明溪县、永安市、沙县区、泰宁县、尤溪县)

洛阳市(嵩县、伊川县、洛宁县、宜阳县、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、偃师区、汝阳县、西工区、老城区、孟津区、新安县、涧西区)

太原市(阳曲县、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、小店区、晋源区、清徐县、娄烦县、古交市)

商洛市(山阳县、丹凤县、柞水县、商南县、商州区、镇安县、洛南县)

沧州市(新华区、海兴县、东光县、吴桥县、沧县、青县、盐山县、肃宁县、献县、运河区、南皮县、孟村回族自治县、黄骅市、任丘市、河间市、泊头市)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭东区、普宁市、揭西县)

贺州市(八步区、平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市、都兰县、茫崖市)

宣城市(旌德县、郎溪县、宣州区、宁国市、泾县、绩溪县、广德市)

济南市(章丘区、钢城区、济阳区、历城区、槐荫区、天桥区、历下区、商河县、长清区、莱芜区、市中区、平阴县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。