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呼和浩特市(新城区、武川县、清水河县、赛罕区、托克托县、土默特左旗、玉泉区、和林格尔县、回民区)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、沅江市、南县、资阳区)

韶关市(仁化县、武江区、翁源县、浈江区、乳源瑶族自治县、新丰县、始兴县、乐昌市、曲江区、南雄市)  景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

东营市(东营区、利津县、广饶县、垦利区、河口区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、商都县、化德县、集宁区、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

信阳市(商城县、新县、潢川县、息县、光山县、淮滨县、浉河区、平桥区、罗山县、固始县)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县)  平顶山市(湛河区、舞钢市、宝丰县、叶县、郏县、卫东区、汝州市、石龙区、鲁山县、新华区)

济南市(商河县、长清区、历下区、济阳区、钢城区、历城区、平阴县、槐荫区、市中区、章丘区、天桥区、莱芜区)

唐山市(路北区、遵化市、迁西县、开平区、古冶区、玉田县、乐亭县、滦州市、路南区、曹妃甸区、丰润区、丰南区、滦南县、迁安市)

咸阳市(杨陵区、泾阳县、乾县、彬州市、秦都区、淳化县、礼泉县、武功县、永寿县、三原县、旬邑县、渭城区、兴平市、长武县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

长春市(双阳区、榆树市、朝阳区、农安县、公主岭市、德惠市、南关区、绿园区、二道区、宽城区、九台区)

三明市(尤溪县、将乐县、泰宁县、三元区、清流县、沙县区、宁化县、大田县、永安市、建宁县、明溪县)

忻州市(忻府区、神池县、保德县、原平市、偏关县、代县、繁峙县、宁武县、静乐县、岢岚县、定襄县、五寨县、五台县、河曲县)

滨州市(博兴县、惠民县、阳信县、无棣县、沾化区、邹平市、滨城区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

常州市(溧阳市、武进区、金坛区、天宁区、新北区、钟楼区)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

乐山市(马边彝族自治县、井研县、夹江县、峨边彝族自治县、五通桥区、沙湾区、峨眉山市、沐川县、金口河区、市中区、犍为县)

昭通市(永善县、鲁甸县、巧家县、水富市、彝良县、大关县、绥江县、昭阳区、盐津县、威信县、镇雄县)

乌鲁木齐市(新市区、米东区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、水磨沟区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、新龙县、理塘县、德格县、色达县、稻城县、炉霍县、得荣县、九龙县、白玉县、巴塘县、泸定县、石渠县、乡城县、道孚县、甘孜县、康定市、雅江县)

天津市(河西区、宁河区、滨海新区、红桥区、东丽区、和平区、河北区、蓟州区、西青区、南开区、宝坻区、静海区、河东区、武清区、津南区、北辰区)

衡水市(安平县、冀州区、深州市、故城县、饶阳县、阜城县、枣强县、桃城区、景县、武强县、武邑县)

驻马店市(驿城区、正阳县、平舆县、新蔡县、西平县、汝南县、确山县、遂平县、上蔡县、泌阳县)

石家庄市(鹿泉区、高邑县、行唐县、栾城区、辛集市、深泽县、无极县、裕华区、元氏县、正定县、赵县、赞皇县、新乐市、平山县、藁城区、晋州市、桥西区、灵寿县、井陉县、新华区、长安区、井陉矿区)

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广安市(广安区、前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县)

烟台市(莱州市、海阳市、龙口市、蓬莱区、芝罘区、招远市、栖霞市、福山区、牟平区、莱山区、莱阳市)

吴忠市(利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、同心县)

延安市(宜川县、宝塔区、黄龙县、吴起县、洛川县、子长市、延长县、志丹县、延川县、安塞区、黄陵县、甘泉县、富县)  普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

淮南市(谢家集区、凤台县、潘集区、田家庵区、大通区、八公山区、寿县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、咸安区、崇阳县、赤壁市)承德市(宽城满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、丰宁满族自治县、双桥区、平泉市、承德县、双滦区、隆化县)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)  嘉兴市(平湖市、桐乡市、嘉善县、南湖区、秀洲区、海宁市、海盐县)

青岛市(黄岛区、平度市、李沧区、市北区、胶州市、市南区、崂山区、莱西市、即墨区、城阳区)

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本溪市(平山区、桓仁满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区、本溪满族自治县)达州市(通川区、宣汉县、渠县、达川区、万源市、开江县、大竹县)

黄山市(休宁县、歙县、黟县、黄山区、祁门县、徽州区、屯溪区)

南通市(海安市、海门区、崇川区、通州区、启东市、如东县、如皋市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

黑河市(五大连池市、嫩江市、爱辉区、逊克县、北安市、孙吴县)

文山壮族苗族自治州(广南县、丘北县、文山市、砚山县、马关县、西畴县、富宁县、麻栗坡县)

绵阳市(涪城区、盐亭县、安州区、北川羌族自治县、梓潼县、游仙区、平武县、江油市、三台县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

南平市(浦城县、武夷山市、延平区、政和县、顺昌县、邵武市、松溪县、建瓯市、建阳区、光泽县)

朝阳市(朝阳县、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、凌源市、双塔区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

宁德市(柘荣县、古田县、福安市、霞浦县、福鼎市、蕉城区、周宁县、屏南县、寿宁县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、三水区、禅城区)

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济源市

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数