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百色市(平果市、乐业县、田阳区、田林县、西林县、隆林各族自治县、田东县、德保县、凌云县、靖西市、那坡县、右江区)

宁德市(柘荣县、寿宁县、古田县、福鼎市、周宁县、福安市、屏南县、霞浦县、蕉城区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

山南市(隆子县、贡嘎县、浪卡子县、桑日县、曲松县、错那市、措美县、洛扎县、扎囊县、加查县、琼结县、乃东区)  桂林市(雁山区、灵川县、龙胜各族自治县、象山区、平乐县、七星区、灌阳县、叠彩区、资源县、全州县、临桂区、阳朔县、兴安县、永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、秀峰区)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、武山县、麦积区、清水县)

日喀则市(江孜县、昂仁县、聂拉木县、康马县、仲巴县、拉孜县、萨迦县、白朗县、定结县、南木林县、岗巴县、亚东县、仁布县、萨嘎县、定日县、吉隆县、桑珠孜区、谢通门县)

晋中市(灵石县、祁县、介休市、寿阳县、昔阳县、平遥县、榆社县、左权县、太谷区、和顺县、榆次区)朔州市(山阴县、应县、怀仁市、右玉县、朔城区、平鲁区)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)  平顶山市(汝州市、新华区、卫东区、郏县、宝丰县、石龙区、叶县、鲁山县、舞钢市、湛河区)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、龙门县、惠城区)

平凉市(崆峒区、华亭市、崇信县、灵台县、泾川县、庄浪县、静宁县)

滨州市(惠民县、博兴县、无棣县、滨城区、沾化区、阳信县、邹平市)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

澳门特别行政区

徐州市(邳州市、睢宁县、贾汪区、沛县、新沂市、铜山区、泉山区、鼓楼区、云龙区、丰县)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

达州市(宣汉县、达川区、万源市、开江县、通川区、渠县、大竹县)

榆林市(定边县、清涧县、米脂县、绥德县、神木市、靖边县、榆阳区、府谷县、吴堡县、子洲县、佳县、横山区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

宣城市(宁国市、绩溪县、泾县、郎溪县、旌德县、宣州区、广德市)

深圳市(坪山区、光明区、宝安区、福田区、龙华区、罗湖区、盐田区、龙岗区、南山区)

石家庄市(灵寿县、赵县、平山县、新华区、行唐县、桥西区、井陉县、井陉矿区、赞皇县、藁城区、裕华区、栾城区、深泽县、正定县、晋州市、无极县、高邑县、长安区、鹿泉区、辛集市、元氏县、新乐市)

连云港市(连云区、灌南县、灌云县、东海县、海州区、赣榆区)

昭通市(镇雄县、昭阳区、水富市、永善县、绥江县、盐津县、鲁甸县、威信县、巧家县、大关县、彝良县)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、南陵县、无为市、繁昌区、湾沚区、弋江区)

邢台市(襄都区、平乡县、清河县、广宗县、临西县、宁晋县、沙河市、临城县、柏乡县、南宫市、任泽区、新河县、内丘县、信都区、南和区、巨鹿县、隆尧县、威县)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、鹤庆县、云龙县、洱源县、宾川县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县、剑川县、漾濞彝族自治县、祥云县、永平县)

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铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

赤峰市(翁牛特旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、巴林右旗、巴林左旗、红山区、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、林西县、宁城县)

中山市

雅安市(汉源县、荥经县、宝兴县、天全县、名山区、雨城区、石棉县、芦山县)  江门市(恩平市、新会区、江海区、开平市、鹤山市、蓬江区、台山市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、岑巩县、榕江县、雷山县、黎平县、麻江县、台江县、天柱县、丹寨县、从江县、施秉县、三穗县、镇远县、剑河县、凯里市、黄平县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市、海盐县、南湖区)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、北屯市、新星市、双河市、昆玉市、胡杨河市、铁门关市、白杨市)黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、荔波县、独山县、都匀市、福泉市、瓮安县、龙里县、三都水族自治县、平塘县、贵定县、罗甸县)

苏州市(常熟市、相城区、姑苏区、张家港市、吴江区、太仓市、昆山市、虎丘区、吴中区)  广西壮族自治区

台州市(玉环市、天台县、三门县、黄岩区、仙居县、临海市、温岭市、路桥区、椒江区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

上饶市(鄱阳县、玉山县、德兴市、万年县、弋阳县、铅山县、余干县、广信区、广丰区、横峰县、信州区、婺源县)宜春市(宜丰县、高安市、奉新县、丰城市、樟树市、袁州区、铜鼓县、上高县、靖安县、万载县)

玉林市(福绵区、北流市、兴业县、玉州区、容县、陆川县、博白县)

本溪市(平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、天峻县)

滁州市(定远县、明光市、全椒县、凤阳县、南谯区、天长市、来安县、琅琊区)

西藏自治区

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)

唐山市(迁西县、滦州市、开平区、玉田县、古冶区、丰润区、路北区、曹妃甸区、滦南县、遵化市、迁安市、乐亭县、丰南区、路南区)

开封市(杞县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、龙亭区、兰考县、禹王台区、通许县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、阿荣旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、根河市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗)

益阳市(桃江县、安化县、南县、资阳区、赫山区、沅江市)

南平市(邵武市、建阳区、松溪县、延平区、政和县、建瓯市、浦城县、光泽县、武夷山市、顺昌县)

遵义市(凤冈县、绥阳县、习水县、赤水市、正安县、汇川区、仁怀市、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、余庆县、播州区、红花岗区)

白山市(临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)

汕头市(南澳县、龙湖区、濠江区、潮南区、金平区、澄海区、潮阳区)

株洲市(攸县、天元区、芦淞区、渌口区、炎陵县、荷塘区、醴陵市、茶陵县、石峰区)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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