假小子戴安免费阅读：带你领略地球资源的珍贵与脆弱

　　4月23日，观点指数发布‘2025康养企业综合运营卓越表现榜’，远洋椿萱茂位列第三。该榜单评价体系涵盖运营指标、品牌指标、管理指标、模式与创新四大维度，旨在全面评估康养企业综合发展能力。

　　作为远洋集团旗下国际化高品质健康养老服务品牌，椿萱茂在养老行业已深耕13年，通过积极引入国际先进养老理念与服务技术，结合中国长辈特点和健康养老需求，可提供全生命周期、高品质、国际化的健康养老服务。面对养老行业新趋势，椿萱茂也在智慧养老、轻资产业务等领域积极探索。

　　随着国内老龄化进程加快，老年群体情感陪护需求持续增长，老年陪伴机器人领域市场潜力显现。椿萱茂引入具备环境巡检、对话娱乐功能的机器人设备，并联合旗下悦享数字开发“幸福椿萱茂”小程序，实现健康与睡眠状态的智慧化监测，不断提升养老服务科技属性。

　　此外，椿萱茂还积极拥抱养老行业新机遇，全面布局委托管理、居家智慧康养等轻资产业务，凭借强大的市场影响力和全面的服务体系，为委托方提供咨询服务、项目代建、委托运营、销售代理、人才培养等服务。今年4月，椿萱茂与温州瑞安市政府签署康养项目战略合作协议，通过“委托运营+资源共建”模式，为瑞安提供专业化养老运营服务，提升瑞安康养项目的市场竞争力；2024年12月，椿萱茂康养服务与石家庄裕华城投、福美实业签署石家庄裕华区、鹿泉区项目合作协议，并正式推出康养伙伴合作专用品牌“椿萱蕙”。

　　截至目前，椿萱茂已形成 CLRC长者社区、CB老年公寓、CBN护理院全业态产品线，业务版图覆盖全国9大核心城市，稳健运营近30家养老服务机构，成为中国康养企业排头兵。

　　1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%（按可比口径计算）。

　　1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。

　　1—3月份，采矿业实现利润总额2204.4亿元，同比下降25.5%；制造业实现利润总额10826.4亿元，增长7.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2062.8亿元，增长5.4%。

　　1—3月份，主要行业利润情况如下：农副食品加工业利润同比增长40.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长33.6%，专用设备制造业增长14.2%，通用设备制造业增长9.5%，电气机械和器材制造业增长7.5%，纺织业增长7.1%，电力、热力生产和供应业增长6.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.2%，化学原料和化学制品制造业下降0.4%，石油和天然气开采业下降3.1%，汽车制造业下降6.2%，非金属矿物制品业下降14.2%，煤炭开采和洗选业下降47.7%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈。

　　1—3月份，规模以上工业企业实现营业收入32.14万亿元，同比增长3.4%；发生营业成本27.44万亿元，增长3.6%；营业收入利润率为4.70%，同比下降0.12个百分点。

　　3月末，规模以上工业企业资产总计180.37万亿元，同比增长5.3%；负债合计104.02万亿元，增长5.8%；所有者权益合计76.35万亿元，增长4.6%；资产负债率为57.7%，同比上升0.3个百分点。

　　3月末，规模以上工业企业应收账款25.59万亿元，同比增长9.9%；产成品存货6.55万亿元，增长4.2%。

　　1—3月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为85.37元，同比增加0.17元；每百元营业收入中的费用为8.43元，同比减少0.16元。

　　3月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为71.7元，同比减少1.2元；人均营业收入为176.4万元，同比增加5.6万元；产成品存货周转天数为21.2天，同比增加0.1天；应收账款平均回收期为70.9天，同比增加4.0天。

　　3月份，规模以上工业企业利润同比增长2.6%。

　　（总台央视记者吴昊李唐）

专题：515投资者保护！新浪财经2025年度投教案例展播中

　　新浪财经“2025年度投教优秀案例评选”活动已于3月21日正式启动。东海基金“东海·青年律师公益投教计划”投教品牌参选“最佳投资者教育创新奖”类别。>>活动详情

　　据悉，东海基金与东海证券投教基地共同发起的“东海·青年律师公益投教计划”，以跨界融合之势开辟了投资者教育新范式。这项公益投教项目通过系统性整合法律专业力量与金融实务经验，构建起“知识共享-人才培育-场景渗透”三位一体的服务生态，着力于提升投资者风险识别能力与权益保护意识，为资本市场构筑起法治化运行的深层防护网。

　　该计划的核心突破在于打破行业壁垒，创新搭建起“金融从业者-法律专业人才-广大投资者”三维对话平台。通过定向遴选陆家嘴金融城顶尖律所的青年精英律师，围绕证券法、网络安全法及个人信息保护法等前沿领域，以季度主题沙龙、法律科普联动等形式推动法治精神落地。这种跨界知识共同体的构建不仅促进了专业智慧的碰撞交融，更通过《东海·青年律师面对面》专栏、公益法律提示卡等融媒体产品矩阵，孵化出兼具专业深度与传播效度的投教IP集群，使复杂金融法规转化为大众可感知的实用指南。

　　在长效公益机制建设层面，独创的“1+1+N”协作模式展现出强大的资源整合能力。该机制以金融机构与律所的专业联盟为支点，辐射至社区，通过“金融法治进社区”“法律知识进企业”等普惠行动，将投教服务嵌入社会肌理。配套实施的“双通道入围”人才选拔体系，采用机构推荐与公开招募并举的路径，依托“黄金三角评估模型”从专业力、公益力、传播力三个维度严选法律先锋。这些青年大使深度参与投教内容创作，在社区普法讲座、企业合规咨询等多元场景中化身法治火种的传播者，形成专业价值与社会责任的双向赋能。

　　为实现投教服务的立体化渗透，计划构建起“专业对话-知识共创-深度传播-场景渗透”的四维推进体系。在专业对话层，定期举办聚焦资管新规、金融消费者权益保护等热点的闭门研讨会，促成学术专家与实务工作者的思想碰撞；知识共创层通过开发交互式普法手册等载体，将单向知识传递转变为投资者参与的共建过程；深度传播层依托丰富的自媒体矩阵，打造品牌专栏，形成持续性法治教育声浪；场景渗透层则创新设计各类品牌活动，让抽象法条转化为社区广场的生动对话、企业会议室的实操指南。

　　作为资本市场“理性基因”的播种者，该计划通过搭建法律精英与投资大众的信任桥梁，既培育了投资者的法治思维，也重塑了金融机构的合规文化。这种生态化运作模式，不仅为青年法律人才开辟了职业成长新赛道，更探索出多元主体协同治理的创新路径，为资本市场健康发展提供了可复制的“东海方案”。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！

　　按照申万行业分类(2021)，东尼电子（维权）属于电子-消费电子-消费电子零部件及组装。

　　专注于超微细合金线材、金属基复合材料及其它新材料的应用研发、生产与销售。公司生产的产品主要应用于消费电子、医疗、太阳能光伏、新能源汽车、半导体新材料五大领域。

　　2025年4月25日，公司收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《立案告知书》（编号：证监立案字01120250010号），因公司涉嫌信息披露违法违规被立案。

　　2024年2月6日，公司发布《关于公司及相关人员收到浙江证监局警示函的公告》：2023年1月10日，你公司披露《关于签订重大合同的公告》，公司控股子公司湖州东尼半导体科技有限公司（以下简称东尼半导体）与下游客户T签订重大合同，约定东尼半导体2023年向下游客户T交付6英寸碳化硅衬底13.5万片，合同含税总价为6.75亿元。截至2023年10月28日公司披露2023年三季报时，上述合同仅完成交付进度6.74%，你公司已可以预见2023年交付计划大比例不能完成，但迟至2024年1月6日才披露《关于重大合同的进展公告》，构成信息披露不及时。

　　索赔区间有两个：

　　一个是2023年10月28日至2024年1月5日之间买入，且2024年1月6日及以后卖出或继续持有的投资者，包括个人投资者和机构投资者。

　　另外一个是在2025年4月25日之前买入，且2025年4月26日及以后卖出或继续持有的投资者，包括个人投资者和机构投资者。针对本次信披违规，后续的索赔区间可能会随着立案调查结果而发生调整。（东尼电子维权入口）

　　（本文由万商天勤（上海）律师事务所刘彦梅律师供稿，不代表新浪财经的观点。刘彦梅律师，系金融诉讼、公司诉讼律师，辽宁大学法律硕士，具有保荐代表人（投资银行）资格、证券从业、私募基金从业资格，并具备20年以上法律实务经验。目前已通过CPA审计、经济法、会计、战略、税法，是为数不多的具有投行、财务思维的律师，她在证券诉讼和商事诉讼领域深耕多年，赢得了业界的好评和赞誉。）（刘彦梅律师专栏）

　　2025年4月25日，中集车辆（SZ.301039）发布2025年第一季度报告。尽管全球经济环境复杂多变，公司通过战略聚焦与运营优化，在核心业务领域保持稳健发展，并持续加码纯电赛道，仍然展现出较强的抗风险能力与长期增长潜力。一季度，公司实现营收45.91亿元，净利润1.79亿元。公司延续稳健的现金流管理措施，经营活动产生的现金流量净额达5.90亿元，同比提升59.07%。

　　“星链+雄起”双轮驱动，积极布局全球南方市场

　　2025年一季度，全球经济复杂性持续升级，半挂车市场呈现显著的区域分化。国内市场在“全国统一大市场”战略驱动下，物流需求韧性显现。同时，面对地缘冲突与供应链重构挑战，中集车辆持续强化全球供应链协同，通过集采优化、技术迭代与组织架构升级，推动全球半挂车业务“质效双升”。报告期内，公司在全球生产和制造了2.4万台各类半挂车，营业收入达32.6亿元，贡献毛利5.3亿元。

　　国内半挂车市场来看，2025年一季度，国内市场在战略驱动下物流需求韧性显现。中集车辆依托“星链计划”与“雄起计划”双引擎，实现结构性突破——国内半挂车销量同比增长10.6%，营收同比提升5.1%，毛利率同比提升2.9个百分点。

　　其中，星链半挂车销量提升12.0%，营收同比增长4.4%，模块化产品销售占比约40%。通过组织构建与业务举措的落地，冀西市场销售收入大幅提升180%，高潜力市场实现业务突破。星链LTP集团产能布局与统筹已进入深水区，一季度人均产量同比提升约15%。

　　雄起液罐车销量同比提升19.6%，营收同比增长12.3%，毛利率同比提升3.3个百分点。通过在北方局部高容低占市场迭代兵力部署，一季度目标区域市场订单量同比增长120%，取得初步成效。雄起LTP集团稳步推进液罐车核心零部件制造和罐体成型产线升级，2025年一季度液罐车封头、防浪板的生产效率同比提升42%，构建液罐车新质生产力。雄起液罐车引入欧洲经典设计理念，迭代发布了年度车型清单。

　　同时，公司大力拓展全球南方市场，稳扎稳打扩大东南亚市场优势，并着眼增量重点突破非洲、中亚及中东等区域，打通星链半挂车全价值流运营，将“三好发展”的商业模式翻墙到全球南方市场。一季度实现营收同比提升3.1%，毛利率同比上升7.5个百分点。

　　欧洲半挂车市场企稳，公司欧洲半挂车业务充分发挥全球供应链管理的核心竞争力，毛利率表现稳健。澳洲业务在巩固核心业务的同时，优化生产资源配置，主动拓展增量市场，持续聚焦产品质量提升，进一步巩固市场份额。

　　北美市场受经济衰退预期与贸易政策滞后效应冲击，行业需求连续五季度下滑。但中集车辆持续优化供应链体系，在需求疲软、诸多矛盾凸显、供应链受阻的情况下，北美运营平台VanguardGlobalTrailerHolding在一季度依然盈利968万美元，验证抗风险能力。

　　EV·DTB上装与EV头挂列车双线并进，纯电赛道加速突破

　　2025年第一季度，中集车辆EV·DTB上装业务全面促进“好马配好鞍”的商业模式，销量达0.6万台，同比增长11.6%，营收6.6亿元，贡献毛利0.2亿元。EV-DTB·渣土车大力拓展与各主机厂的合作，并加强一体化联合出海，探索和实践CKD与KD模式，强化整车竞争力，销量同比增长13.8%。EV-DTB·搅拌车深化与重卡底盘企业的合作，积极开发轻量化、智能化、自动化的创新产品。EV-DTB·冷藏车在专业上装设计向底盘+厢体+冷机+网联装置一体化方向推进，在市场端与主机厂联合推广实现战略协同。

　　同步发力的EV头挂列车业务进入技术迭代新阶段：基于J-RT1.0试运行反馈，公司启动纯电动头挂列车（EV-RT2.0）平台研发，重点开发渣土车与搅拌车车型，完成川渝云贵区域市场调研及试验场验证。为加速规模化落地，中集车辆与泸州市政府共建“整装”生产基地，推进生产、销售与售后全链条布局，抢占新能源物流装备制高点。

　　展望未来，面对全球产业变革浪潮，中集车辆将最具价值的发展机遇锚定于“全国统一大市场”与“全球南方市场”两大主战场，以三大核心举措重塑竞争力：全球半挂车以“星链计划”和“雄起计划”为抓手，深度挖掘星链半挂车“全价值链”各个环节的价值；深化“好马配好鞍”的商业模式，转型成为新能源重卡底盘企业首选的上装委托加装连锁企业；以创新者的精神，进一步推动中集·陕汽“三好发展”。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　今年2月22日，和辉光电发布提示性公告，筹划发行H股并在港交所上市。近日，公司H股上市申请获港交所受理，中金公司担任其独家保荐人。

　　2021年5月，和辉光电在上交所科创板上市，募集资金82亿元。上市后，公司深陷持续亏损泥潭，至今尚未实现盈利，4年亏损83亿元。

　　财务状况方面，和辉光电仅上市首年的现金流为正，2022年至2024年累计“失血”3.85亿元，经营活动靠举债度日。截至2024年末，公司一年内到期的非流动负债突破百亿元，较年初暴涨近5倍，面临超60亿元资金缺口。这或许是其迫切寻求新融资渠道的重要原因之一。

　　业绩持续亏损，财务状况堪忧，让和辉光电在资本市场举步维艰，股价长期破发，最高点停留在上市首日，市值已蒸发250多亿元。实现“A+H”上市，便利公司再融资，缓解资金压力，加快国际化战略及海外业务布局。但不可否认的是，相较于A股，H股存在估值偏低等风险，对公司而言是“雪中送炭”，亦或“压倒骆驼的最后一根稻草”，有待时间检验。

　　上市至今仍在亏本赚吆喝

　　和辉光电主要专注于高解析度的AMOLED（有源矩阵有机发光二极管）半导体显示面板的研发、生产和销售。公司AMOLED半导体显示面板产品主要应用于智能手机、智能穿戴以及平板、笔记本电脑等消费类终端电子产品，同时公司也在积极研发生产适用于车载显示、航空机载显示、桌面显示、智能家居显示、工控显示、医疗显示等专业显示领域的AMOLED半导体显示面板产品。

　　根据Omdia数据，2024年，公司平板电脑AMOLED显示屏出货量排名为全球第3，国内第1；笔记本电脑AMOLED显示屏出货量排名为全球第2，国内第1；智能穿戴类AMOLED显示屏出货量排名为全球第4，国内第3。

　　和辉光电头顶亮眼光环，却无业绩支撑，商业化前路漫漫。

　　2024年，得益于全球智能手机市场回暖，国内AMOLED产能持续释放及向低阶产品市场不断渗透，AMOLED智能手机面板需求持续旺盛。和辉光电AMOLED半导体显示面板年销量达5391万片，较上年同期增长6.64%；实现营业收入49.6亿元，同比大幅增长63.2%，远大于出货量增长幅度。

　　中尺寸产品线表现尤为亮眼，平板、笔记本电脑AMOLED显示屏全年出货量突破300万片，创历史新高，其中笔记本电脑AMOLED显示屏产品首次实现百万级量产突破，带动该领域营收激增超180%。

　　但硬币的另一方面是，卖得好，却不赚钱。2024年，和辉光电实现归母净利润-25.2亿元，虽然较上年同期减亏22.4%，但距离扭亏仍旧遥遥无期。截至2024年末，和辉光电的未弥补亏损高达95.5亿元。按照这种速度亏损下去，今年一季度末或将突破100亿元。

　　在更早的2023年，和辉光电亏损金额曾一度超过了营收。其中，归母净亏损32.44亿元、扣非净亏损33.32亿元，而同期公司营收仅为30.38亿元。

　　2024年出货量大幅增长，却依旧亏损，和辉光电这是在赔钱赚吆喝吗？

　　和辉光电给出了解释，亏损主要是因为AMOLED半导体显示面板行业具有技术密集性和资本密集性的特点，行业对研发技术和生产工艺等要求较高，需要持续投入新技术及新产品的研发，同时生产运营的固定资产投入也较大，且从项目建设到达成规划产能、完成良率爬坡、实现规模效益需要一定的时间周期，因此在投产前期，由于固定成本分摊较大，行业厂商通常因单位成本较高而产生亏损，甚至可能存在产品毛利率在一定时期内为负的情形。

　　简而言之，公司产品的销售价格低于单位成本。财报显示，2024年，和辉光电的营业成本高达61.4亿元，而收入仅为49.6亿元，光毛利就亏了11.8亿元。分摊到单个产品上，生产一片AMOLED半导体显示面板的成本约116.6元，销售价格却只有89.4元。

　　也就是说，每卖一片面板，公司就要亏掉近27元。如此情况下，卖得越多自然亏得也多。

　　竞争对手柔性产品降维打击

　　和辉光电的竞争对手包括：京东方A、TCL科技、深天马A、维信诺及韩国厂商。这5家A股上市公司中，和辉光电的营收规模最小，亏损却最多。

　　目前国内面板厂商6代线均以柔性产能为主，而和辉光电则采取刚性为主的差异化竞争策略，主要生产销售刚性AMOLED显示面板产品。

　　业内人士指出，柔性AMOLED屏幕较LCD、刚性AMOLED更加多变且轻薄，与当下消费电子主流的可折叠化、轻薄化趋势更适配。在智能机出货趋缓背景下，面板需求出现结构性变化，柔性AMOLED向下挤压刚性AMOLED和LCD。

　　近年来，中国大陆与韩国在AMOLED领域基本处于同台竞争的现状。据CINNOResearch统计数据，2024年全球AMOLED智能手机面板市场，京东方、深天马、维信诺、TCL科技（华星光电）等国内厂商出货份额49.2%，接近五成，同比增加6个百分点。

　　京东方作为全球柔性OLED头号玩家，出货量稳步增长，全年出货近1.4亿片，以16%的市场份额位居全球第二（仅次于三星），稳居国内第一。据介绍，京东方已在成都、重庆、绵阳建成三条第6代柔性AMOLED生产线，位于成都的国内首条第8.6代AMOLED生产线已于去年3月奠基，并在9月封顶，预计明年底将实现量产。

　　反观通过重点发展刚性产品来进行差异化市场竞争的和辉光电，就一直没赚到过钱。

　　在规模尚小的2017年、2018年，和辉光电的毛利率曾低至-94.1%、-70.2%；情况最好的2021年也依旧录得-13.0%的毛利率，到了2023年该指标恶化至-64.3%。2017年至2024年，和辉光电累计录得归母净亏损122亿元，扣非净亏损128亿元。

　　这也宣告刚性产品竞争策略的失败。

　　2024年，和辉光电选择拥抱柔性产品，但已经输在起跑线，能否迎头赶上仍是未知数。

　　逾百亿短债悬顶

　　2021年，和辉光电首发募集资金82亿元，截至2024年末，货币资金（含交易性金融资产）却仅剩38亿元。

　　连年亏数十亿的和辉光电，已丧失“造血”能力。2024年，和辉光电经营性现金净流出1.7亿元，近3年累计“失血”4.8亿元。

　　与此同时，公司一年内到期的非流动负债攀升至104亿元，较年初大幅增长491.8%，算上69.5亿元长期借款，有息负债总额高达173.4亿元，是账上资金的四倍还多，短期资金缺口较大。

　　2022年至2024年，和辉光电财务费用中利息费用分别为3.10亿元、5.24亿元及6.47亿元，分别占各期营业收入的7.40%、17.25%及13.05%，整体呈上升趋势。

　　年末，和辉光电资产负债率66.1%，创下2017年至今的最高纪录；流动比率0.46、速动比率0.39，同比大幅下降55.4%及48.7%，短期偿债风险较高。同期，可比公司京东方的流动比率、速动比率分别为1.24、1.04，显著高于和辉光电。

　　财务数据显示，2022年至2024年，和辉光电现金营业成本（经营活动流出现金）分别为53.30亿元、40.15亿元及53.50亿元。这就意味着，公司目前账上资金，仅够维持一年运转，更何况还面临数亿元的利息费用。

　　对和辉光电而言，尽快登陆H股市场募资，已是迫在眉睫。

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