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宿迁市(泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县、沭阳县)

九江市(德安县、柴桑区、彭泽县、浔阳区、共青城市、瑞昌市、都昌县、永修县、庐山市、湖口县、武宁县、修水县、濂溪区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

宣城市(广德市、宣州区、旌德县、宁国市、郎溪县、泾县、绩溪县)  玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、治多县、称多县)

襄阳市(宜城市、保康县、襄州区、樊城区、南漳县、襄城区、老河口市、谷城县、枣阳市)

铜仁市(江口县、德江县、碧江区、万山区、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)

滨州市(沾化区、惠民县、阳信县、滨城区、无棣县、博兴县、邹平市)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)  汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

宝鸡市(岐山县、千阳县、眉县、陈仓区、扶风县、陇县、麟游县、金台区、凤翔区、渭滨区、太白县、凤县)

江门市(蓬江区、江海区、恩平市、台山市、新会区、开平市、鹤山市)

辽源市(龙山区、东丰县、东辽县、西安区)

漯河市(郾城区、源汇区、舞阳县、召陵区、临颍县)

黄山市(祁门县、屯溪区、歙县、黟县、黄山区、徽州区、休宁县)

泸州市(叙永县、纳溪区、泸县、江阳区、龙马潭区、合江县、古蔺县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、云县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县)

滁州市(来安县、天长市、明光市、全椒县、琅琊区、凤阳县、南谯区、定远县)

湖州市(长兴县、安吉县、南浔区、吴兴区、德清县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

大理白族自治州(祥云县、大理市、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、鹤庆县、弥渡县、云龙县、剑川县)

沈阳市(于洪区、法库县、新民市、沈河区、辽中区、沈北新区、浑南区、皇姑区、苏家屯区、大东区、康平县、和平区、铁西区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

宜宾市(兴文县、长宁县、屏山县、南溪区、翠屏区、高县、珙县、叙州区、筠连县、江安县)

咸阳市(彬州市、淳化县、杨陵区、旬邑县、礼泉县、长武县、泾阳县、乾县、秦都区、渭城区、兴平市、三原县、永寿县、武功县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

延安市(子长市、宝塔区、黄龙县、甘泉县、黄陵县、吴起县、志丹县、洛川县、延川县、安塞区、延长县、宜川县、富县)

崇左市(江州区、扶绥县、大新县、龙州县、宁明县、凭祥市、天等县)

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保定市(莲池区、安新县、蠡县、定州市、望都县、竞秀区、顺平县、曲阳县、高碑店市、易县、清苑区、安国市、涿州市、定兴县、徐水区、容城县、雄县、高阳县、涞水县、博野县、唐县、满城区、涞源县、阜平县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、普安县、贞丰县、册亨县、兴义市、晴隆县、望谟县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)  佳木斯市(桦川县、东风区、前进区、汤原县、向阳区、同江市、抚远市、郊区、桦南县、富锦市)

邯郸市(大名县、肥乡区、曲周县、永年区、馆陶县、鸡泽县、峰峰矿区、临漳县、邱县、涉县、磁县、成安县、邯山区、武安市、复兴区、丛台区、广平县、魏县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、永靖县、临夏市、广河县、临夏县)张掖市(甘州区、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、民乐县)

株洲市(荷塘区、炎陵县、石峰区、醴陵市、芦淞区、渌口区、攸县、茶陵县、天元区)  三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

德州市(夏津县、武城县、德城区、乐陵市、齐河县、临邑县、禹城市、宁津县、陵城区、平原县、庆云县)

商洛市(洛南县、镇安县、柞水县、商南县、丹凤县、商州区、山阳县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)茂名市(电白区、信宜市、茂南区、化州市、高州市)

苏州市(虎丘区、张家港市、姑苏区、太仓市、常熟市、昆山市、吴江区、相城区、吴中区)

酒泉市(敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

云浮市(云安区、罗定市、云城区、新兴县、郁南县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、九寨沟县、汶川县、小金县、金川县、松潘县、理县、红原县、马尔康市、黑水县、若尔盖县、壤塘县)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、三穗县、台江县、雷山县、镇远县、锦屏县、岑巩县、黄平县、丹寨县、黎平县、天柱县、从江县、凯里市、麻江县、榕江县、剑河县)

巴中市(南江县、平昌县、恩阳区、巴州区、通江县)

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潍坊市(诸城市、潍城区、寿光市、昌乐县、临朐县、寒亭区、坊子区、昌邑市、奎文区、青州市、安丘市、高密市)

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合肥市(庐阳区、瑶海区、肥东县、包河区、庐江县、长丰县、巢湖市、蜀山区、肥西县)

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安康市(岚皋县、镇坪县、白河县、紫阳县、石泉县、汉阴县、旬阳市、平利县、宁陕县、汉滨区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！