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上饶市(玉山县、鄱阳县、铅山县、横峰县、德兴市、广信区、弋阳县、万年县、广丰区、婺源县、信州区、余干县)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

阜阳市(颍泉区、颍东区、界首市、临泉县、颍上县、阜南县、太和县、颍州区)  宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区)

阜新市(太平区、彰武县、细河区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县、海州区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、牟定县、武定县、南华县、元谋县、大姚县、楚雄市、姚安县、双柏县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、甘德县、久治县)那曲市(色尼区、嘉黎县、尼玛县、班戈县、比如县、申扎县、聂荣县、巴青县、双湖县、安多县、索县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  崇左市(江州区、龙州县、扶绥县、宁明县、天等县、凭祥市、大新县)

马鞍山市(和县、当涂县、花山区、含山县、博望区、雨山区)

成都市(青白江区、蒲江县、彭州市、简阳市、成华区、金牛区、龙泉驿区、锦江区、温江区、崇州市、新津区、武侯区、双流区、新都区、都江堰市、郫都区、邛崃市、青羊区、金堂县、大邑县)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

雅安市(雨城区、名山区、汉源县、石棉县、宝兴县、荥经县、天全县、芦山县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

郑州市(金水区、二七区、巩义市、荥阳市、上街区、新郑市、新密市、管城回族区、中原区、惠济区、中牟县、登封市)

漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、秀屿区、涵江区)

儋州市

商丘市(柘城县、睢县、梁园区、民权县、宁陵县、永城市、睢阳区、夏邑县、虞城县)

石家庄市(井陉县、赞皇县、高邑县、辛集市、正定县、裕华区、元氏县、新乐市、井陉矿区、桥西区、藁城区、新华区、晋州市、灵寿县、无极县、平山县、栾城区、长安区、行唐县、赵县、鹿泉区、深泽县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

九江市(浔阳区、濂溪区、柴桑区、武宁县、共青城市、都昌县、修水县、德安县、彭泽县、永修县、湖口县、庐山市、瑞昌市)

潍坊市(高密市、坊子区、青州市、昌乐县、安丘市、昌邑市、寒亭区、潍城区、临朐县、奎文区、寿光市、诸城市)

梧州市(蒙山县、苍梧县、长洲区、藤县、岑溪市、龙圩区、万秀区)

大理白族自治州(鹤庆县、云龙县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、永平县、弥渡县、剑川县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县)

周口市(淮阳区、沈丘县、郸城县、川汇区、西华县、项城市、扶沟县、商水县、鹿邑县、太康县)

烟台市(海阳市、栖霞市、莱阳市、招远市、芝罘区、龙口市、蓬莱区、莱州市、牟平区、莱山区、福山区)

临沂市(费县、郯城县、河东区、罗庄区、蒙阴县、沂南县、沂水县、莒南县、兰陵县、临沭县、兰山区、平邑县)

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临夏回族自治州(康乐县、临夏市、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、东乡族自治县、广河县)

襄阳市(谷城县、老河口市、襄州区、宜城市、南漳县、襄城区、枣阳市、保康县、樊城区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、三穗县、凯里市、天柱县、榕江县、锦屏县、剑河县、从江县、麻江县、丹寨县、黄平县、施秉县、岑巩县、黎平县、雷山县、台江县)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、新抚区、清原满族自治县)  三明市(宁化县、明溪县、清流县、建宁县、沙县区、永安市、泰宁县、大田县、尤溪县、将乐县、三元区)

平顶山市(石龙区、叶县、湛河区、汝州市、宝丰县、舞钢市、郏县、卫东区、新华区、鲁山县)

大连市(中山区、长海县、瓦房店市、普兰店区、金州区、西岗区、庄河市、甘井子区、沙河口区、旅顺口区)

天水市(清水县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区、张家川回族自治县、甘谷县)吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  延安市(宜川县、黄陵县、子长市、富县、黄龙县、甘泉县、吴起县、延川县、洛川县、宝塔区、延长县、安塞区、志丹县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

德州市(禹城市、宁津县、乐陵市、临邑县、陵城区、齐河县、武城县、庆云县、平原县、德城区、夏津县)

松原市(扶余市、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)凉山彝族自治州(雷波县、德昌县、甘洛县、会理市、普格县、冕宁县、金阳县、越西县、昭觉县、木里藏族自治县、喜德县、布拖县、盐源县、宁南县、会东县、西昌市、美姑县)

开封市(兰考县、杞县、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、龙亭区、通许县、祥符区)

香港特别行政区

南通市(如东县、启东市、海门区、崇川区、如皋市、通州区、海安市)

西藏自治区

许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县、建安区)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

张家口市(张北县、涿鹿县、赤城县、桥东区、万全区、宣化区、阳原县、蔚县、康保县、怀安县、尚义县、崇礼区、桥西区、怀来县、沽源县、下花园区)

镇江市(扬中市、句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、京口区)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县)

喀什地区(泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、麦盖提县、疏附县、巴楚县、叶城县、疏勒县、伽师县、英吉沙县、岳普湖县、莎车县)

柳州市(三江侗族自治县、鹿寨县、鱼峰区、融安县、融水苗族自治县、柳南区、柳江区、柳城县、城中区、柳北区)

河源市(东源县、连平县、紫金县、源城区、龙川县、和平县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

承德市(兴隆县、宽城满族自治县、平泉市、承德县、丰宁满族自治县、滦平县、鹰手营子矿区、隆化县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、双滦区)

盐城市(大丰区、东台市、亭湖区、射阳县、盐都区、响水县、建湖县、阜宁县、滨海县)

赣州市(石城县、南康区、信丰县、会昌县、上犹县、于都县、全南县、寻乌县、龙南市、瑞金市、宁都县、崇义县、兴国县、赣县区、定南县、章贡区、大余县、安远县)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。