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三沙市(南沙区、西沙区)

广元市(利州区、旺苍县、昭化区、剑阁县、朝天区、苍溪县、青川县)

九江市(湖口县、德安县、武宁县、浔阳区、瑞昌市、彭泽县、濂溪区、永修县、修水县、都昌县、庐山市、共青城市、柴桑区)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、渭城区、淳化县、长武县、乾县、三原县、兴平市、武功县、旬邑县、秦都区、彬州市、礼泉县、永寿县)  吕梁市(离石区、岚县、孝义市、石楼县、汾阳市、文水县、柳林县、方山县、临县、兴县、中阳县、交城县、交口县)

齐齐哈尔市(甘南县、碾子山区、建华区、龙江县、克东县、泰来县、富裕县、铁锋区、克山县、拜泉县、依安县、昂昂溪区、讷河市、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区)

泉州市(丰泽区、南安市、石狮市、金门县、洛江区、鲤城区、惠安县、安溪县、晋江市、永春县、泉港区、德化县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

鄂尔多斯市(乌审旗、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区、康巴什区)  苏州市(相城区、常熟市、吴江区、太仓市、昆山市、姑苏区、张家港市、吴中区、虎丘区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、长顺县、惠水县、独山县、三都水族自治县、荔波县、龙里县、罗甸县、瓮安县、平塘县、都匀市、贵定县)

连云港市(东海县、灌南县、赣榆区、连云区、灌云县、海州区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、南华县、永仁县、武定县、姚安县、双柏县、楚雄市、牟定县、禄丰市)

兰州市(皋兰县、榆中县、城关区、红古区、西固区、七里河区、永登县、安宁区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区)

太原市(阳曲县、杏花岭区、迎泽区、清徐县、古交市、万柏林区、尖草坪区、娄烦县、小店区、晋源区)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、钟祥市、东宝区)

乐山市(五通桥区、峨眉山市、沙湾区、夹江县、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、沐川县、井研县、马边彝族自治县)

云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

平顶山市(石龙区、宝丰县、卫东区、叶县、郏县、舞钢市、汝州市、新华区、鲁山县、湛河区)

株洲市(石峰区、醴陵市、荷塘区、茶陵县、天元区、渌口区、攸县、芦淞区、炎陵县)

郑州市(二七区、登封市、管城回族区、上街区、新密市、中原区、新郑市、中牟县、荥阳市、金水区、巩义市、惠济区)

娄底市(新化县、双峰县、冷水江市、涟源市、娄星区)

滁州市(明光市、琅琊区、全椒县、定远县、凤阳县、来安县、南谯区、天长市)

宿州市(灵璧县、砀山县、埇桥区、萧县、泗县)

达州市(达川区、开江县、万源市、大竹县、渠县、宣汉县、通川区)

邵阳市(洞口县、北塔区、武冈市、大祥区、隆回县、邵东市、新宁县、新邵县、邵阳县、双清区、城步苗族自治县、绥宁县)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)

济南市(济阳区、槐荫区、历下区、商河县、章丘区、平阴县、长清区、历城区、市中区、钢城区、天桥区、莱芜区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

益阳市(桃江县、南县、赫山区、资阳区、安化县、沅江市)  吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县)

北京市(门头沟区、房山区、密云区、东城区、西城区、顺义区、平谷区、海淀区、怀柔区、延庆区、朝阳区、昌平区、通州区、大兴区、丰台区、石景山区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、望谟县、普安县、兴仁市、册亨县、贞丰县、兴义市)

宁波市(江北区、奉化区、镇海区、慈溪市、余姚市、北仑区、宁海县、鄞州区、象山县、海曙区)曲靖市(会泽县、麒麟区、罗平县、宣威市、富源县、沾益区、马龙区、师宗县、陆良县)

晋中市(左权县、介休市、昔阳县、寿阳县、榆次区、太谷区、灵石县、和顺县、祁县、平遥县、榆社县)  信阳市(息县、固始县、光山县、淮滨县、潢川县、新县、浉河区、商城县、罗山县、平桥区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)十堰市(茅箭区、竹山县、房县、郧西县、竹溪县、郧阳区、丹江口市、张湾区)

邢台市(巨鹿县、新河县、宁晋县、清河县、临城县、威县、南宫市、任泽区、内丘县、隆尧县、平乡县、柏乡县、信都区、临西县、沙河市、广宗县、襄都区、南和区)

扬州市(广陵区、江都区、仪征市、高邮市、宝应县、邗江区)

黄石市(大冶市、阳新县、西塞山区、黄石港区、铁山区、下陆区)

衡水市(冀州区、武强县、故城县、饶阳县、武邑县、深州市、景县、桃城区、安平县、阜城县、枣强县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗)

龙岩市(新罗区、武平县、上杭县、长汀县、连城县、永定区、漳平市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

成都市(双流区、温江区、龙泉驿区、青白江区、新都区、蒲江县、彭州市、新津区、金堂县、成华区、邛崃市、都江堰市、大邑县、青羊区、金牛区、武侯区、简阳市、郫都区、崇州市、锦江区)

拉萨市(林周县、尼木县、曲水县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、当雄县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、普宁市、揭东区)

抚州市(乐安县、广昌县、崇仁县、东乡区、临川区、宜黄县、黎川县、南丰县、金溪县、南城县、资溪县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、白银区、靖远县)

4月18日，康华生物（维权）(300841)发布2024年年报，公司全年实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿元。作为A股代表性创新型疫苗企业，康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现对外授权(license-out)，并有望成为继人二倍体细胞狂犬病疫苗之后公司下一个“王牌产品”。

2024年，受疫苗降价、人口出生率下降等因素影响，疫苗企业业绩面临回调压力。2024年前三季度，A股14家疫苗上市公司中有10家“营利双降”，近期已披露2024年年报的疫苗企业中，主营HPV疫苗、流感疫苗的多家上市公司营收和净利润均大幅下滑。

在此背景下，康华生物业绩基本维持稳定，公司持续推进创新研发，实现技术出海，并在行业调整期进一步深化品牌和渠道建设，以疫苗产品核心竞争优势为出发点，不断提高市场覆盖率并促进渠道下沉。

当前，新型疫苗不断升级迭代，针对未满足需求的重磅疫苗陆续上市，在国产疫苗加速“出海”，创新疫苗国产替代趋势持续演进的背景下，康华生物将聚焦重点研发项目，促进研发成果落地，推动公司未来实现可持续增长。

六价诺如病毒疫苗“出海”商业化进程提速

2024年是康华生物成立20周年，经过长期技术积累的康华生物也在创新型疫苗领域实现重大突破，不仅实现技术出海，也为公司经营开启了新的增长点。

2024年1月，康华生物与国际疫苗企业hillevax签署独家许可协议，授权HilleVax在除中国(含港澳台)以外地区对重组六价诺如病毒疫苗及其衍生物进行开发、生产与商业化，交易金额包括首付款1500万美元，最高2.555亿美元的开发里程碑和销售里程碑款项，以及实际年净销售额个位数百分比的特许权使用费，创下中国疫苗License-out金额之最。

诺如病毒是全球急性胃肠炎的主要病原体，每年导致近7亿人感染、20万人死亡，但至今尚无疫苗上市，传统研发路径因病毒变异快、体外培养难而屡屡受挫。康华生物通过收集流调信息，和公共卫生专家、流行病学专家集中探讨，最终选定了六种诺如病毒主要流行基因型，开发重组六价诺如病毒疫苗，由此也成为在研价次最高的多价诺如病毒疫苗之一。

针对未满足需求的创新疫苗产品，也意味着良好的商业前景。诺如病毒感染性腹泻在全世界范围内均有流行，在国内，据中国国家疾控中心信息，每年10月到次年3月是我国诺如病毒感染高发季节，是导致急性胃肠炎的最常见病原体之一，国内多地也曾发生群体感染事件。据FrostSullivan的数据，随着中国诺如病毒疫苗管线研发进度和临床进度的推进，预计最早2026年将有相关产品获批上市；2026-2031年，中国诺如病毒疫苗市场规模可由15.3亿元增长至229.3亿元，年复合增长率达71.85%。

康华生物年报披露，公司重组六价诺如病毒疫苗在2024年12月取得国内临床试验许可，此外，ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)固定化生物反应器培养工艺计划在2025年申报临床试验。

对于康华生物而言，无论是为公司持续贡献业绩的人用狂犬病疫苗，还是加速迈向商业化的重组六价诺如病毒疫苗，都是“含金量”极高的大单品，尽管在医药控费等因素影响下疫苗市场存在一定起伏，但随着人口老龄化、公众接种意识提高，相关品种疫苗仍有着很大的渗透空间，这也为康华生物未来持续增长奠定坚实基础。

长期主义凸显增长潜力“耐心资本”增持

疫苗行业呈现研发周期长、资金投入大且生产及质控要求高的特点，使疫苗行业具有较高壁垒，呈现寡头垄断格局。这也决定了疫苗企业唯有坚持长期主义，持续投入研发创新和开拓市场才能获得可持续回报。

长期以来，默沙东、葛兰素史克、辉瑞等国际领先疫苗企业占据全球疫苗市场的大部分份额，如13价肺炎球菌多糖结合疫苗、HPV疫苗等重磅产品上市十余年后，销售额依然位居前列。对于中国本土疫苗企业而言，未来增长空间一方面在于国产替代，以高质量本土产品替代进口疫苗，与此同时，面向发达国家和发展中国家市场的“出海”，也将为本土疫苗企业开拓新空间。

在国产替代方面，2021年出台的《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》提出，支持疫苗领域创新发展，推动关键核心技术攻关，促推解决产业创新发展的“卡脖子”问题，部分本土疫苗企业在这方面已有成功案例。值得注意的是，中国人均疫苗发展公共支出相对较低，随着国民健康意识提高，相关研究指出，中国疫苗行业相较发达国家仍有2-8倍增长空间。

在国产疫苗“出海”方面，除向发展中国家输出疫苗外，如康华生物的重组六价诺如病毒疫苗成功实现了向发达国家的技术输出，堪称近年来创新疫苗出海的典型案例。

正是着眼于疫苗市场的广阔市场空间，康华生物已布局mRNA疫苗平台、重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台、新型疫苗佐剂平台等多个创新疫苗平台，循序渐进推进相关管线的研发和商业化。未来，包括新疫苗品种的推出，以及疫苗产品迭代，都将成为创新疫苗企业的新增长点。

事实上，着眼康华生物的良好发展前景，2024年下半年以来已有多家“耐心资本”加持康华。

年报显示，截止2024年12月31日，相较于上一报告期，新进的流通股东中，四川国资“四川发展证券投资基金管理有限公司-川发精选3号私募证券投资基金”本期持有807.9万股，占流通股比例6.7%。增持的股东中，社保基金422组合本期较上期自持股份增持38.08%至197.04万股。一季报显示，截止2025年3月31日，新进的流通股东中，北向资金本期持有182.7万股，占流通股比例1.52%。

4月18日，康华生物在发布年报及一季报的同时，发布公告称拟将回购账户中的300万股用途由“用于实施员工持股计划或股权激励”，变更为“用于注销并相应减少注册资本”。股份注销通常被视为公司对自身价值的高度认可，有助于提升每股收益(EPS)和股东权益回报率(ROE)，亦显示了康华生物对自身长期价值的信心。