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娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)

崇左市(宁明县、天等县、凭祥市、江州区、龙州县、扶绥县、大新县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

西宁市(城东区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城北区)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

遵义市(仁怀市、习水县、播州区、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、正安县、凤冈县、桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、汇川区、红花岗区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)

齐齐哈尔市(龙沙区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、依安县、讷河市、建华区、富拉尔基区、碾子山区、甘南县、铁锋区、克山县、泰来县、富裕县、克东县、龙江县、昂昂溪区)

通辽市(科尔沁左翼中旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、奈曼旗)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县)

济宁市(泗水县、兖州区、任城区、鱼台县、嘉祥县、汶上县、微山县、梁山县、曲阜市、金乡县、邹城市)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县)

洛阳市(伊川县、宜阳县、偃师区、洛宁县、瀍河回族区、孟津区、西工区、汝阳县、洛龙区、新安县、涧西区、嵩县、老城区、栾川县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、平湖市、海盐县、南湖区、嘉善县、海宁市)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、武山县、清水县、甘谷县、秦安县、麦积区)

赤峰市(元宝山区、林西县、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、敖汉旗、克什克腾旗、巴林右旗、松山区)

吉林市(桦甸市、永吉县、磐石市、船营区、丰满区、舒兰市、昌邑区、龙潭区、蛟河市)

上饶市(弋阳县、广丰区、余干县、玉山县、德兴市、铅山县、横峰县、婺源县、万年县、广信区、信州区、鄱阳县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、巴东县、利川市、咸丰县、恩施市、宣恩县、鹤峰县、建始县)

汉中市(南郑区、留坝县、汉台区、佛坪县、城固县、洋县、镇巴县、宁强县、西乡县、略阳县、勉县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛沁县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

盐城市(东台市、阜宁县、亭湖区、建湖县、盐都区、响水县、大丰区、滨海县、射阳县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、平塘县、瓮安县、惠水县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、独山县、罗甸县、龙里县、福泉市)

苏州市(张家港市、吴江区、虎丘区、常熟市、昆山市、相城区、姑苏区、太仓市、吴中区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、凉城县、化德县、兴和县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

周口市(淮阳区、太康县、川汇区、商水县、鹿邑县、扶沟县、西华县、郸城县、项城市、沈丘县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)

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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

莆田市(荔城区、城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、龙湖区、金平区、潮阳区、潮南区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)  景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、沙湾区、沐川县、金口河区、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区、峨眉山市、井研县、市中区)

晋中市(和顺县、介休市、平遥县、灵石县、祁县、榆次区、昔阳县、太谷区、寿阳县、左权县、榆社县)

安阳市(殷都区、安阳县、林州市、内黄县、北关区、文峰区、滑县、汤阴县、龙安区)克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

曲靖市(罗平县、师宗县、沾益区、麒麟区、马龙区、会泽县、宣威市、富源县、陆良县)  淄博市(周村区、临淄区、博山区、淄川区、桓台县、张店区、沂源县、高青县)

吴忠市(盐池县、同心县、青铜峡市、红寺堡区、利通区)

合肥市(包河区、长丰县、庐江县、庐阳区、巢湖市、肥东县、肥西县、瑶海区、蜀山区)

宁夏回族自治区石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

江门市(开平市、台山市、鹤山市、蓬江区、恩平市、江海区、新会区)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、金坛区、新北区、溧阳市)

马鞍山市(博望区、花山区、含山县、雨山区、当涂县、和县)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港北区、港南区)

台州市(黄岩区、椒江区、临海市、温岭市、玉环市、三门县、仙居县、天台县、路桥区)

郴州市(安仁县、嘉禾县、北湖区、汝城县、临武县、宜章县、资兴市、桂东县、桂阳县、永兴县、苏仙区)

沧州市(南皮县、沧县、献县、孟村回族自治县、盐山县、海兴县、青县、运河区、肃宁县、新华区、任丘市、黄骅市、东光县、泊头市、吴桥县、河间市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

丹东市(振兴区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区)

白山市(靖宇县、抚松县、江源区、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县)

滁州市(南谯区、来安县、天长市、定远县、全椒县、明光市、凤阳县、琅琊区)

新乡市(凤泉区、牧野区、封丘县、获嘉县、红旗区、新乡县、长垣市、原阳县、辉县市、延津县、卫滨区、卫辉市)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、东兰县、宜州区、大化瑶族自治县、金城江区、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县)

东莞市

重庆市(开州区、彭水苗族土家族自治县、九龙坡区、秀山土家族苗族自治县、万州区、永川区、铜梁区、北碚区、合川区、云阳县、巫山县、武隆区、涪陵区、渝北区、璧山区、奉节县、巫溪县、巴南区、城口县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、大渡口区、南岸区、荣昌区、渝中区、忠县、潼南区、江北区、綦江区、丰都县、南川区、垫江县、大足区、长寿区、黔江区、江津区、梁平区、酉阳土家族苗族自治县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金