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眉山市(彭山区、东坡区、青神县、洪雅县、仁寿县、丹棱县)

济宁市(任城区、金乡县、泗水县、嘉祥县、曲阜市、邹城市、兖州区、微山县、鱼台县、梁山县、汶上县)

上海市(虹口区、宝山区、崇明区、静安区、松江区、嘉定区、闵行区、黄浦区、普陀区、金山区、徐汇区、奉贤区、浦东新区、青浦区、杨浦区、长宁区)

聊城市(阳谷县、茌平区、莘县、冠县、东阿县、临清市、高唐县、东昌府区)  广安市(岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

荆州市(公安县、江陵县、洪湖市、沙市区、石首市、松滋市、荆州区、监利市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)德州市(齐河县、庆云县、陵城区、乐陵市、宁津县、平原县、禹城市、临邑县、德城区、武城县、夏津县)

廊坊市(固安县、安次区、永清县、香河县、三河市、大厂回族自治县、文安县、大城县、广阳区、霸州市)  无锡市(惠山区、梁溪区、锡山区、滨湖区、江阴市、新吴区、宜兴市)

河源市(源城区、连平县、东源县、和平县、紫金县、龙川县)

楚雄彝族自治州(双柏县、南华县、永仁县、姚安县、武定县、大姚县、楚雄市、禄丰市、元谋县、牟定县)

贵阳市(清镇市、观山湖区、花溪区、云岩区、息烽县、开阳县、白云区、修文县、乌当区、南明区)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

梅州市(大埔县、丰顺县、梅江区、梅县区、五华县、蕉岭县、兴宁市、平远县)

五指山市(定安县、屯昌县、陵水黎族自治县、澄迈县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、东方市、昌江黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、文昌市、临高县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、若羌县、和硕县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、迭部县、卓尼县、舟曲县、夏河县、碌曲县、玛曲县)

三门峡市(湖滨区、义马市、灵宝市、陕州区、卢氏县、渑池县)

衡阳市(衡东县、石鼓区、雁峰区、珠晖区、祁东县、衡阳县、耒阳市、衡山县、常宁市、南岳区、衡南县、蒸湘区)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、锦屏县、天柱县、镇远县、岑巩县、凯里市、从江县、雷山县、剑河县、黄平县、丹寨县、榕江县、麻江县、施秉县、黎平县、三穗县)

乐山市(马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨眉山市、市中区、沙湾区、井研县、犍为县)

平凉市(泾川县、崆峒区、灵台县、华亭市、崇信县、静宁县、庄浪县)

临汾市(蒲县、曲沃县、大宁县、吉县、洪洞县、霍州市、浮山县、安泽县、古县、隰县、永和县、尧都区、侯马市、乡宁县、汾西县、襄汾县、翼城县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

凉山彝族自治州(会东县、盐源县、金阳县、越西县、普格县、美姑县、西昌市、木里藏族自治县、宁南县、布拖县、冕宁县、喜德县、雷波县、德昌县、昭觉县、甘洛县、会理市)

吉林市(船营区、磐石市、永吉县、昌邑区、龙潭区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、丰满区)

澳门特别行政区

通化市(辉南县、梅河口市、柳河县、集安市、东昌区、二道江区、通化县)

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宜宾市(兴文县、筠连县、江安县、南溪区、屏山县、珙县、长宁县、高县、翠屏区、叙州区)

阜新市(清河门区、细河区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县、海州区、太平区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区、合江县、泸县、纳溪区)

塔城地区(塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、沙湾市、额敏县、乌苏市)  怀化市(辰溪县、新晃侗族自治县、洪江市、会同县、麻阳苗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、中方县、鹤城区)

兰州市(红古区、皋兰县、七里河区、城关区、西固区、安宁区、永登县、榆中县)

潍坊市(安丘市、坊子区、青州市、高密市、寒亭区、诸城市、潍城区、寿光市、昌乐县、奎文区、临朐县、昌邑市)

福州市(福清市、平潭县、连江县、闽清县、长乐区、马尾区、罗源县、晋安区、鼓楼区、台江区、永泰县、闽侯县、仓山区)昌都市(贡觉县、卡若区、察雅县、八宿县、类乌齐县、边坝县、丁青县、洛隆县、左贡县、江达县、芒康县)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县)  鹤岗市(绥滨县、兴山区、萝北县、兴安区、东山区、工农区、向阳区、南山区)

锡林郭勒盟(多伦县、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

上饶市(鄱阳县、铅山县、横峰县、婺源县、弋阳县、万年县、余干县、广丰区、玉山县、德兴市、广信区、信州区)沈阳市(皇姑区、铁西区、康平县、新民市、和平区、大东区、沈河区、浑南区、辽中区、于洪区、苏家屯区、沈北新区、法库县)

深圳市(坪山区、福田区、龙华区、宝安区、南山区、龙岗区、罗湖区、光明区、盐田区)

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果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县)

吕梁市(文水县、孝义市、兴县、岚县、交口县、柳林县、交城县、方山县、临县、中阳县、石楼县、离石区、汾阳市)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、西塞山区、阳新县、下陆区)

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乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

常德市(武陵区、临澧县、安乡县、桃源县、石门县、汉寿县、津市市、澧县、鼎城区)

常州市(溧阳市、武进区、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)

南京市(玄武区、溧水区、栖霞区、秦淮区、高淳区、浦口区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、六合区、建邺区)

天水市(甘谷县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、秦州区、武山县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

榆林市(横山区、定边县、米脂县、吴堡县、子洲县、佳县、府谷县、榆阳区、神木市、靖边县、清涧县、绥德县)

达州市(达川区、渠县、通川区、大竹县、宣汉县、开江县、万源市)

南通市(如东县、如皋市、海安市、通州区、海门区、启东市、崇川区)

玉林市(陆川县、容县、博白县、北流市、兴业县、玉州区、福绵区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。