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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

那曲市(双湖县、嘉黎县、聂荣县、索县、比如县、安多县、尼玛县、班戈县、色尼区、申扎县、巴青县)

曲靖市(会泽县、富源县、罗平县、宣威市、师宗县、陆良县、马龙区、沾益区、麒麟区)

滁州市(琅琊区、全椒县、凤阳县、天长市、南谯区、来安县、定远县、明光市)  绍兴市(越城区、嵊州市、新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、尼木县、林周县、达孜区、城关区、曲水县)

抚顺市(东洲区、望花区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县)

鹤岗市(南山区、东山区、兴安区、萝北县、向阳区、工农区、绥滨县、兴山区)

银川市(金凤区、贺兰县、兴庆区、西夏区、灵武市、永宁县)  莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

哈尔滨市(平房区、宾县、通河县、南岗区、阿城区、方正县、道外区、木兰县、香坊区、巴彦县、松北区、尚志市、五常市、道里区、延寿县、呼兰区、依兰县、双城区)

新疆维吾尔自治区

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

龙岩市(新罗区、连城县、长汀县、武平县、上杭县、漳平市、永定区)

茂名市(茂南区、化州市、信宜市、电白区、高州市)

贵港市(港南区、平南县、港北区、桂平市、覃塘区)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、通江县、恩阳区)

德州市(宁津县、禹城市、临邑县、陵城区、武城县、德城区、夏津县、乐陵市、庆云县、平原县、齐河县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、云龙县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、宾川县、剑川县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、洱源县、永平县)

临汾市(乡宁县、蒲县、浮山县、曲沃县、隰县、古县、霍州市、吉县、襄汾县、尧都区、汾西县、侯马市、洪洞县、安泽县、永和县、大宁县、翼城县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、海港区、北戴河区)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、镶黄旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特左旗、正蓝旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗)

佳木斯市(抚远市、富锦市、东风区、前进区、向阳区、桦川县、桦南县、同江市、郊区、汤原县)

青岛市(市南区、黄岛区、平度市、崂山区、市北区、莱西市、李沧区、胶州市、即墨区、城阳区)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

郴州市(嘉禾县、临武县、宜章县、资兴市、桂阳县、苏仙区、汝城县、安仁县、北湖区、永兴县、桂东县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、鄂托克前旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、康巴什区)

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湛江市(吴川市、雷州市、遂溪县、霞山区、赤坎区、廉江市、麻章区、坡头区、徐闻县)

德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、中江县、广汉市)

呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、赛罕区、清水河县、武川县、回民区、新城区、托克托县、和林格尔县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县、盈江县)  克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

信阳市(商城县、固始县、罗山县、淮滨县、新县、息县、浉河区、光山县、潢川县、平桥区)

濮阳市(清丰县、范县、濮阳县、台前县、南乐县、华龙区)

牡丹江市(爱民区、宁安市、阳明区、东宁市、东安区、西安区、绥芬河市、海林市、林口县、穆棱市)营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、大石桥市、老边区、盖州市)

嘉峪关市  亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

达州市(渠县、开江县、万源市、通川区、达川区、宣汉县、大竹县)

沧州市(肃宁县、献县、新华区、东光县、吴桥县、南皮县、盐山县、泊头市、海兴县、青县、运河区、黄骅市、任丘市、沧县、孟村回族自治县、河间市)晋城市(高平市、沁水县、陵川县、阳城县、城区、泽州县)

湖州市(安吉县、德清县、长兴县、南浔区、吴兴区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、五原县)

香港特别行政区

焦作市(修武县、温县、博爱县、中站区、孟州市、解放区、沁阳市、山阳区、马村区、武陟县)

保定市(徐水区、涿州市、清苑区、定兴县、满城区、唐县、高阳县、涞水县、顺平县、莲池区、博野县、涞源县、容城县、雄县、竞秀区、高碑店市、蠡县、安国市、易县、安新县、阜平县、望都县、定州市、曲阳县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、乌苏市、塔城市、裕民县)

苏州市(吴中区、昆山市、相城区、张家港市、虎丘区、姑苏区、常熟市、太仓市、吴江区)

滨州市(邹平市、博兴县、惠民县、沾化区、无棣县、滨城区、阳信县)

白城市(洮北区、大安市、镇赉县、洮南市、通榆县)

安康市(平利县、石泉县、镇坪县、白河县、宁陕县、汉滨区、岚皋县、紫阳县、旬阳市、汉阴县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、灯塔市、白塔区、宏伟区、文圣区、弓长岭区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

汉中市(宁强县、洋县、西乡县、留坝县、镇巴县、汉台区、南郑区、勉县、略阳县、城固县、佛坪县)

吉林市(桦甸市、蛟河市、永吉县、龙潭区、磐石市、丰满区、昌邑区、舒兰市、船营区)

晋中市(榆次区、寿阳县、介休市、太谷区、灵石县、昔阳县、榆社县、和顺县、左权县、平遥县、祁县)

宁夏回族自治区

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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