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牡丹江市(东宁市、东安区、林口县、爱民区、阳明区、绥芬河市、穆棱市、西安区、海林市、宁安市)

龙岩市(武平县、长汀县、新罗区、永定区、上杭县、连城县、漳平市)

商丘市(梁园区、宁陵县、睢县、夏邑县、永城市、民权县、睢阳区、柘城县、虞城县)

孝感市(汉川市、孝南区、云梦县、大悟县、应城市、孝昌县、安陆市)  昭通市(鲁甸县、巧家县、镇雄县、水富市、盐津县、威信县、昭阳区、绥江县、永善县、彝良县、大关县)

扬州市(江都区、宝应县、广陵区、邗江区、高邮市、仪征市)

驻马店市(新蔡县、上蔡县、汝南县、泌阳县、正阳县、确山县、西平县、遂平县、平舆县、驿城区)

澳门特别行政区安庆市(怀宁县、桐城市、宜秀区、望江县、潜山市、宿松县、大观区、岳西县、迎江区、太湖县)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、新化县、娄星区)  廊坊市(三河市、安次区、广阳区、文安县、大城县、香河县、霸州市、大厂回族自治县、固安县、永清县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

铁岭市(铁岭县、清河区、西丰县、银州区、开原市、昌图县、调兵山市)

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、南海区、高明区)

保山市(龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县、隆阳区)

濮阳市(华龙区、南乐县、范县、濮阳县、清丰县、台前县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

马鞍山市(雨山区、和县、当涂县、花山区、博望区、含山县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

长沙市(浏阳市、长沙县、天心区、芙蓉区、望城区、雨花区、宁乡市、开福区、岳麓区)

怀化市(会同县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、洪江市、溆浦县、芷江侗族自治县、辰溪县、中方县)

平顶山市(新华区、宝丰县、郏县、舞钢市、叶县、湛河区、汝州市、石龙区、卫东区、鲁山县)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

焦作市(温县、孟州市、博爱县、山阳区、武陟县、修武县、解放区、马村区、中站区、沁阳市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、漾濞彝族自治县、洱源县、剑川县、大理市、鹤庆县、云龙县、南涧彝族自治县、宾川县、永平县、祥云县)

西宁市(湟源县、城中区、湟中区、城东区、城北区、城西区、大通回族土族自治县)

儋州市

百色市(凌云县、西林县、乐业县、那坡县、田东县、德保县、靖西市、平果市、右江区、隆林各族自治县、田林县、田阳区)

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德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、盈江县、芒市)

聊城市(东阿县、东昌府区、茌平区、阳谷县、莘县、高唐县、冠县、临清市)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

邢台市(内丘县、临西县、威县、襄都区、清河县、新河县、隆尧县、宁晋县、临城县、任泽区、平乡县、广宗县、南宫市、巨鹿县、柏乡县、沙河市、南和区、信都区)  常德市(石门县、安乡县、澧县、临澧县、鼎城区、津市市、武陵区、汉寿县、桃源县)

喀什地区(巴楚县、疏附县、麦盖提县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、疏勒县、伽师县、英吉沙县、莎车县、泽普县、岳普湖县)

绥化市(兰西县、望奎县、肇东市、青冈县、海伦市、明水县、北林区、庆安县、安达市、绥棱县)

攀枝花市(东区、米易县、盐边县、仁和区、西区)武汉市(武昌区、汉阳区、江夏区、新洲区、汉南区、江汉区、青山区、洪山区、黄陂区、东西湖区、江岸区、蔡甸区、硚口区)

渭南市(华州区、大荔县、韩城市、澄城县、临渭区、富平县、潼关县、蒲城县、合阳县、白水县、华阴市)  衢州市(常山县、龙游县、柯城区、开化县、江山市、衢江区)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、市中区、东兴区)

九江市(共青城市、柴桑区、瑞昌市、修水县、浔阳区、彭泽县、濂溪区、德安县、庐山市、都昌县、武宁县、永修县、湖口县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)成都市(新都区、武侯区、简阳市、锦江区、新津区、温江区、郫都区、成华区、金牛区、青羊区、邛崃市、都江堰市、双流区、金堂县、崇州市、大邑县、青白江区、龙泉驿区、彭州市、蒲江县)

新疆维吾尔自治区

呼和浩特市(武川县、赛罕区、土默特左旗、清水河县、玉泉区、托克托县、新城区、回民区、和林格尔县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区)

徐州市(鼓楼区、沛县、睢宁县、邳州市、新沂市、丰县、泉山区、云龙区、贾汪区、铜山区)

荆门市(东宝区、掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

丹东市(元宝区、振兴区、振安区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)

齐齐哈尔市(讷河市、拜泉县、富拉尔基区、泰来县、铁锋区、甘南县、富裕县、昂昂溪区、建华区、碾子山区、依安县、克东县、龙江县、龙沙区、克山县、梅里斯达斡尔族区)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

汉中市(镇巴县、留坝县、略阳县、南郑区、汉台区、佛坪县、勉县、城固县、宁强县、洋县、西乡县)

安康市(镇坪县、紫阳县、汉阴县、旬阳市、岚皋县、宁陕县、汉滨区、白河县、平利县、石泉县)

临夏回族自治州(临夏县、永靖县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、东乡族自治县)

普洱市(西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

张家口市(桥西区、宣化区、怀安县、尚义县、康保县、下花园区、蔚县、桥东区、沽源县、阳原县、万全区、赤城县、怀来县、崇礼区、张北县、涿鹿县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、云县、永德县、沧源佤族自治县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

承德市(承德县、双滦区、双桥区、滦平县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、宽城满族自治县、兴隆县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。