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三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

齐齐哈尔市(龙沙区、泰来县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、建华区、依安县、碾子山区、克东县、克山县、昂昂溪区、富拉尔基区、龙江县、铁锋区、讷河市、富裕县、拜泉县)

新疆维吾尔自治区  吉安市(井冈山市、峡江县、万安县、永丰县、安福县、泰和县、吉州区、吉安县、永新县、青原区、吉水县、新干县、遂川县)

黄石市(黄石港区、下陆区、大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县)

乐山市(井研县、金口河区、犍为县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、峨眉山市、马边彝族自治县、沙湾区、五通桥区、沐川县)

昌都市(察雅县、八宿县、左贡县、丁青县、洛隆县、江达县、芒康县、边坝县、卡若区、类乌齐县、贡觉县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  莆田市(荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县、涵江区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、滦平县、双桥区、隆化县、兴隆县、平泉市、鹰手营子矿区)

塔城地区(沙湾市、额敏县、裕民县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县)

阿克苏地区(库车市、沙雅县、阿克苏市、拜城县、乌什县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、新和县)

兰州市(榆中县、红古区、永登县、七里河区、城关区、皋兰县、安宁区、西固区)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

廊坊市(文安县、广阳区、大厂回族自治县、安次区、三河市、香河县、霸州市、固安县、永清县、大城县)

延安市(吴起县、子长市、志丹县、延川县、甘泉县、富县、黄陵县、洛川县、黄龙县、安塞区、宝塔区、宜川县、延长县)

济宁市(梁山县、微山县、泗水县、嘉祥县、金乡县、邹城市、兖州区、曲阜市、任城区、汶上县、鱼台县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、徽州区、歙县、祁门县、黟县)

榆林市(榆阳区、神木市、清涧县、府谷县、佳县、定边县、绥德县、靖边县、米脂县、横山区、吴堡县、子洲县)

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市)

鸡西市(密山市、城子河区、鸡东县、梨树区、麻山区、鸡冠区、虎林市、滴道区、恒山区)

商丘市(梁园区、睢阳区、柘城县、虞城县、民权县、宁陵县、睢县、夏邑县、永城市)

澳门特别行政区

盘锦市(双台子区、兴隆台区、大洼区、盘山县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

宜宾市(南溪区、屏山县、长宁县、江安县、高县、筠连县、兴文县、翠屏区、叙州区、珙县)

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通化市(通化县、东昌区、集安市、辉南县、柳河县、二道江区、梅河口市)

昭通市(大关县、水富市、昭阳区、鲁甸县、绥江县、盐津县、威信县、巧家县、镇雄县、彝良县、永善县)

安康市(平利县、石泉县、汉阴县、白河县、旬阳市、岚皋县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、镇坪县)

泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市、泰山区)  盐城市(阜宁县、东台市、大丰区、射阳县、亭湖区、建湖县、响水县、滨海县、盐都区)

朔州市(朔城区、右玉县、山阴县、平鲁区、应县、怀仁市)

九江市(都昌县、浔阳区、柴桑区、修水县、彭泽县、永修县、庐山市、湖口县、德安县、濂溪区、武宁县、瑞昌市、共青城市)

楚雄彝族自治州(大姚县、牟定县、禄丰市、南华县、永仁县、双柏县、武定县、姚安县、楚雄市、元谋县)成都市(青白江区、新津区、新都区、龙泉驿区、青羊区、成华区、锦江区、都江堰市、简阳市、彭州市、大邑县、金牛区、蒲江县、崇州市、双流区、温江区、金堂县、武侯区、邛崃市、郫都区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县)  怀化市(鹤城区、洪江市、溆浦县、会同县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、辰溪县、通道侗族自治县)

宝鸡市(眉县、凤县、千阳县、陈仓区、金台区、麟游县、凤翔区、太白县、扶风县、渭滨区、岐山县、陇县)

朝阳市(凌源市、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县、朝阳县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、甘谷县、清水县、秦州区、武山县、秦安县)日照市(东港区、五莲县、岚山区、莒县)

芜湖市(镜湖区、弋江区、繁昌区、鸠江区、无为市、湾沚区、南陵县)

温州市(平阳县、乐清市、瓯海区、龙湾区、永嘉县、苍南县、鹿城区、洞头区、龙港市、泰顺县、瑞安市、文成县)

石家庄市(井陉县、鹿泉区、桥西区、栾城区、行唐县、晋州市、平山县、灵寿县、长安区、井陉矿区、新华区、元氏县、无极县、深泽县、正定县、高邑县、辛集市、赞皇县、新乐市、藁城区、赵县、裕华区)

韶关市(武江区、始兴县、乳源瑶族自治县、曲江区、翁源县、仁化县、南雄市、乐昌市、新丰县、浈江区)

泉州市(惠安县、德化县、永春县、泉港区、晋江市、石狮市、安溪县、金门县、鲤城区、南安市、丰泽区、洛江区)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、高州市、信宜市)

果洛藏族自治州(甘德县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、久治县)

香港特别行政区

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、巴东县、来凤县、鹤峰县、利川市、恩施市、建始县、宣恩县)

泸州市(叙永县、纳溪区、江阳区、古蔺县、龙马潭区、泸县、合江县)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

孝感市(大悟县、汉川市、孝昌县、应城市、云梦县、孝南区、安陆市)

连云港市(赣榆区、海州区、东海县、灌南县、灌云县、连云区)

赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、林西县、巴林左旗、宁城县、巴林右旗、红山区、松山区、元宝山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗)

吉林市(永吉县、龙潭区、昌邑区、蛟河市、船营区、磐石市、丰满区、桦甸市、舒兰市)

潍坊市(临朐县、高密市、安丘市、诸城市、坊子区、奎文区、潍城区、寿光市、青州市、昌乐县、寒亭区、昌邑市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）