寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！

400电话：123456（点击咨询）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！各观看免费《今日汇总》

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！各区点热线观看免费《今日发布》

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！电话

7天观看免费人工电话为您、寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！电话区域：

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

南京市(玄武区、高淳区、六合区、栖霞区、溧水区、雨花台区、鼓楼区、江宁区、建邺区、浦口区、秦淮区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、常山县、柯城区、开化县)  五指山市(定安县、文昌市、昌江黎族自治县、屯昌县、陵水黎族自治县、临高县、琼海市、乐东黎族自治县、澄迈县、东方市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、五原县、磴口县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、安居区、射洪市)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区)

河源市(连平县、源城区、和平县、龙川县、东源县、紫金县)  盐城市(滨海县、东台市、亭湖区、响水县、盐都区、大丰区、阜宁县、建湖县、射阳县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、轮台县、尉犁县、和静县、博湖县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、且末县)

金昌市(金川区、永昌县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

日喀则市(吉隆县、南木林县、聂拉木县、康马县、谢通门县、仲巴县、亚东县、仁布县、岗巴县、白朗县、定日县、桑珠孜区、昂仁县、江孜县、萨迦县、定结县、萨嘎县、拉孜县)

上海市(金山区、静安区、嘉定区、松江区、虹口区、崇明区、杨浦区、徐汇区、奉贤区、普陀区、黄浦区、宝山区、浦东新区、长宁区、青浦区、闵行区)

福州市(晋安区、仓山区、罗源县、平潭县、福清市、长乐区、永泰县、闽清县、马尾区、台江区、鼓楼区、闽侯县、连江县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、晴隆县、贞丰县、兴仁市、普安县、册亨县、安龙县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

西安市(鄠邑区、周至县、未央区、新城区、高陵区、碑林区、蓝田县、阎良区、临潼区、灞桥区、长安区、莲湖区、雁塔区)

广元市(剑阁县、旺苍县、昭化区、利州区、朝天区、青川县、苍溪县)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)

张掖市(山丹县、甘州区、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、高台县)

玉林市(北流市、容县、陆川县、兴业县、福绵区、博白县、玉州区)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、满洲里市、阿荣旗、扎兰屯市、牙克石市、根河市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗)

儋州市

桂林市(雁山区、阳朔县、平乐县、灌阳县、七星区、荔浦市、资源县、兴安县、秀峰区、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、龙胜各族自治县、灵川县、叠彩区、全州县、临桂区)

邵阳市(武冈市、新邵县、北塔区、双清区、新宁县、洞口县、邵东市、隆回县、城步苗族自治县、邵阳县、大祥区、绥宁县)

临沧市(永德县、镇康县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县)

400电话：123456（点击咨询）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！电话

7天观看免费人工电话为您、寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！中心2025已更新(今日/推荐)

寝室4个人三个1H，释放你的热情与活力，舞出无限可能！电话区域：

荆门市(沙洋县、掇刀区、东宝区、京山市、钟祥市)

运城市(闻喜县、盐湖区、临猗县、夏县、新绛县、绛县、垣曲县、稷山县、万荣县、永济市、河津市、芮城县、平陆县)

泸州市(泸县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区、合江县)

武汉市(汉阳区、江汉区、硚口区、汉南区、江岸区、洪山区、黄陂区、青山区、蔡甸区、新洲区、江夏区、武昌区、东西湖区)  黄石市(大冶市、阳新县、铁山区、黄石港区、下陆区、西塞山区)

广安市(前锋区、邻水县、岳池县、武胜县、华蓥市、广安区)

葫芦岛市(南票区、绥中县、连山区、龙港区、建昌县、兴城市)

松原市(乾安县、宁江区、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、建平县、龙城区、北票市、凌源市)

台州市(路桥区、黄岩区、临海市、玉环市、温岭市、椒江区、三门县、天台县、仙居县)  西宁市(城中区、城东区、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、湟源县、城北区)

肇庆市(怀集县、广宁县、端州区、封开县、高要区、鼎湖区、德庆县、四会市)

温州市(平阳县、洞头区、乐清市、文成县、苍南县、瓯海区、永嘉县、龙湾区、瑞安市、鹿城区、龙港市、泰顺县)

邯郸市(涉县、复兴区、邯山区、肥乡区、磁县、永年区、丛台区、曲周县、武安市、鸡泽县、成安县、峰峰矿区、大名县、魏县、馆陶县、广平县、临漳县、邱县)甘孜藏族自治州(雅江县、得荣县、康定市、德格县、九龙县、道孚县、丹巴县、新龙县、理塘县、稻城县、甘孜县、乡城县、巴塘县、泸定县、白玉县、色达县、炉霍县、石渠县)

海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

鹤岗市(东山区、工农区、兴安区、萝北县、南山区、兴山区、绥滨县、向阳区)

连云港市(灌南县、灌云县、海州区、连云区、东海县、赣榆区)

清远市(清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、英德市、佛冈县)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、特克斯县、奎屯市、新源县、尼勒克县、伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、巩留县)

宜春市(靖安县、万载县、丰城市、樟树市、高安市、铜鼓县、袁州区、宜丰县、上高县、奉新县)

襄阳市(老河口市、保康县、宜城市、襄城区、南漳县、枣阳市、樊城区、襄州区、谷城县)

开封市(杞县、顺河回族区、尉氏县、兰考县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、通许县、祥符区)

山南市(隆子县、桑日县、加查县、贡嘎县、琼结县、浪卡子县、措美县、扎囊县、乃东区、错那市、曲松县、洛扎县)

沈阳市(苏家屯区、于洪区、和平区、大东区、沈河区、辽中区、浑南区、沈北新区、皇姑区、铁西区、法库县、康平县、新民市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)

贵港市(港南区、港北区、桂平市、覃塘区、平南县)

濮阳市(台前县、濮阳县、范县、南乐县、华龙区、清丰县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、广南县、文山市、丘北县、麻栗坡县、砚山县、马关县)

汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、金平区、潮南区、濠江区、龙湖区)

深圳市(龙岗区、福田区、坪山区、南山区、光明区、盐田区、龙华区、宝安区、罗湖区)

　　来源：海豚投研

　　阿斯麦（ASML）于北京时间2025年4月16日下午的美股盘前发布了2025年第一季度财报（截止2025年3月），要点如下：

　　1、核心数据：指引和订单，都有回落。阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合市场预期（77.4亿欧元）。本季度收入的同比增长，主要是受EUV持续增长的带动。而环比层面有所回落，主要是受季节性因素影响。公司在2025年第一季度净利润为23.6亿欧元，同比增长92.4%，好于市场预期（22.4亿欧元）。一季度公司净新增订单回落至39.4亿欧元，环比下滑44.5%，低于市场预期（40亿+）。

　　2、各项业务情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落。系统销售收入仍是公司最主要的收入来源，占据公司收入接近3/4。公司本季度的增长，主要来自于EUV的持续增长。具体来看，EUV出货14台，同比增加3台；ArFi出货25台，同比增加5台。在EUV占比提升的情况下，本季度公司光刻系统的出货均价进一步提升至7460万欧元。

　　3、各地区收入表现：韩国收入持续增长，中国大陆收入继续回落。本季度韩国、中国大陆、美国和中国台湾是公司主要收入来源，四者合计收入占比达到99%。其中受海力士等存储需求的影响下，公司本季度在韩国的收入占比达到4成。受此前积压订单逐渐消化以及出口限制等因素影响，中国大陆的收入环比继续回落，但占比仍维持在27%。

　　4、阿斯麦（ASML）业绩指引：2025年第二季度预期收入72-77亿欧元（低于市场预期77.6亿欧元）和毛利率（GAAP）为50-53%（市场预期52.3%）。

　　海豚君整体观点：下滑的指引和骤降的订单，难给市场信心。

　　阿斯麦ASML本季度的营收和毛利率均达到了公司此前的指引。其中毛利率的超预期提升，主要是受服务收入占比及EUV收入占比提升带来的结构性影响。公司的经营费用相对平稳，最终本季度的利润端也比较稳健。

　　虽然本季度的数据还行，但公司下季度的指引难以令人满意。公司预期二季度的收入为72-77亿欧元和毛利率为50-53%，两项核心指引都低于一季度。而一季度传统上本身就是公司季节性的低点。

　　此前市场本身就对公司有所担心：1）半导体终端市场的回暖有所乏力；2）英特尔、三星等都大幅削减了2025年的资本开支预期。而公司一季度的净新增订单环比下滑44%，至39.4亿欧元（低于调整后的买方预期40.6亿欧元）。对于阿斯麦ASML，从本次给出的指引和订单情况看，并没看到需求明显好转的迹象，这将进一步降低市场对公司的预期。

　　而在这情况下，虽然公司依然维持了300-350亿的全年收入预期，但市场对公司的全年预期也可能将下调至300-330亿的区间。另外，“关税政策”的持续调整，也可能给公司带来更多的压力和挑战。

　　当前公司面临着“半导体周期的担忧+部分客户资本开支削减+关税政策”的影响，而在这些不确定性的影响下，如果公司不能给市场注入强有力的信心，公司股价仍将受到明显的波动和冲击。至于市场关心的管理层交流及关税看法，欢迎关注海豚君后续的电话会相关纪要内容。

　　一、核心数据：指引和订单，都有回落

　　1.1收入端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现营收77.4亿欧元，符合公司指引上限（75-80亿欧元）。本季度收入同比46.3%，主要受益于EUV系列产品收入增加的带动。收入端的环比下滑，主要是受季节性因素影响，通常一季度是全年的相对低点。

　　1.2毛利及毛利率：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度实现毛利41.8亿欧元，同比增长55%。具体毛利率方面，公司本季度毛利率54%，继续回升，超公司指引上限（52-53%），主要是受服务收入及EUV占比提升的结构性影响。

　　虽然本季度毛利率超预期提升，但公司下季度的毛利率预期相对较低，给出了50-53%的指引区间。结合公司全年预期的51-53%来看，公司一季度的高毛利率有季节性的结构性因素影响。而在系统收入和服务收入相对平稳的状态下，公司毛利率仍将维持在当前的区间内。

　　1.3经营费用端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度经营费用为14.42亿欧元，同比增长10.5%。

　　具体来看：

　　1）研发费用：本季度研发费用11.61亿欧元，同比增加12.5%，公司研发投入稳步增加。研发费用率为15%，有所回升，受本季度收入季节性回落的影响；

　　2）销售管理及行政费用：本季度销售及管理费用2.81亿欧元，同比增加2.7%；由于公司的客户主要在B端，销售费用相对稳定，本季度销售管理费用率为3.6%。

　　1.4净利润端：阿斯麦（ASML）在2025年第一季度净利润为23.55亿欧元，同比增长92.4%。虽然公司本季度收入端受季节性因素的影响，但公司本季度利润端同比仍有明显增长，主要得益于公司本季度毛利率达到了超预期的54%。

　　虽然公司一季度财报数据还不错，但公司给出的下季度指引相对疲软。公司预期的下季度收入和毛利率都将出现下滑的情况，结合公司一季度的净新增订单情况也仅有39.4亿欧元，也低于调整后的买方预期（40.6亿）。

　　虽然台积电的全年资本开支展望不错，但英特尔和三星对资本开支的预期都相对谨慎，这也直接影响了公司的经营面预期。当前在“关税政策”持续调整的影响下，对公司及行业都增添了不确定性。而公司本次疲软指引和较低的订单情况，都难以给市场带来信心。海豚君也将整理后续电话会内容，可以着重关注公司管理层对这方面传达的具体信息。

　　二、细分数据情况：EUV持续增长，其余产品季节性回落

　　阿斯麦（ASML）的业务由系统销售收入和服务收入两部分构成，其中系统销售收入占比接近3/4，是公司最核心的收入来源。

　　2.1各项业务情况

　　1）系统销售收入

　　阿斯麦（ASML）的系统销售收入在2025年第一季度实现57.4亿欧元，同比增长44.7%。系统销售业务的同比增长，主要是EUV和DUV系列产品的带动。而环比层面，本季度系统销售收入有所回落，主要是受季节性因素影响，除EUV外，其余各产品收入均有所回落。

　　公司系统销售收入主要来自于EUV和ArFi的两块，两者合计占比达到89%。从出货情况来看：公司本季度EUV出货14台，同比增长3台；公司本季度ArFi出货25台，同比增加5台。

　　结合出货情况，海豚君测算阿斯麦ASML本季度光刻系统的均价有所提升至7460万欧元/台。其中EUV平均单台价格继续增长至2.3亿欧元，而ArFi的单台均价相对稳定，维持在7580万欧元左右。

　　此外，公司本季度净新增订单再次回落至39.4亿欧元，其中主要以逻辑领域需求为主。在这些订单结构中，逻辑领域的需求大约在6成左右，而存储端需求仍维持在4成。

　　2）服务收入

　　阿斯麦（ASML）的服务收入在2025年第一季度实现20亿欧元，同比增长51.1%。阿斯麦的服务收入，主要包括设备维护等项目，受行业周期影响较小。随着公司设备出货数量的增加，公司服务收入的增速也有所加快，当前公司的服务收入已经维持在20亿欧元左右。

　　2.2各地区收入情况

　　阿斯麦ASML本季度收入主要来自于韩国、中国大陆、中国台湾和美国，四者的合计收入占比达到99%。其中受韩国存储等需求提升的影响，本季度韩国地区收入占比达到40%。

　　随着中国大陆地区客户积压订单的消化以及出口限制等方面的影响，本季度中国大陆地区收收入占比维持在27%。

　　阿斯麦ASML当前的EUV占总收入的比重已经达到4成以上，公司未来的业绩也主要受到EUV的影响。而对于EUV的产品采购，公司的主要客户仍将集中于韩国、美国及中国台湾。而中国大陆地区受出口限制等因素的影响，还是将集中在DUV的采购。

　　由于阿斯麦ASML处于半导体产业链的最上游，受整体行业面的影响。虽然半导体处于从底部回暖阶段，但当前的整体半导体终端市场仍显疲态。虽然台积电和海力士都有提升资本开支的预期，但英特尔和三星都对资本开支相对谨慎。受AI需求的带动下，公司的产品出货呈现结构化的特征，而整体半导体周期的表现仍将对公司的经营面产生影响。

　　此外，“关税政策”也将对公司在各地区的出货及终端市场产生一定的影响，给公司的业绩增添不确定性。