野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受

400电话：123456（点击咨询）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受各观看免费《今日汇总》

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受各区点热线观看免费《今日发布》

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受电话

7天观看免费人工电话为您、野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受电话区域：

许昌市(长葛市、禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、建安区)

喀什地区(疏勒县、疏附县、泽普县、伽师县、英吉沙县、叶城县、麦盖提县、巴楚县、莎车县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)  延边朝鲜族自治州(珲春市、汪清县、延吉市、安图县、龙井市、和龙市、敦化市、图们市)

滁州市(琅琊区、凤阳县、天长市、定远县、来安县、全椒县、明光市、南谯区)

乌兰察布市(四子王旗、集宁区、卓资县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、凉城县、商都县)

舟山市(普陀区、岱山县、嵊泗县、定海区)

和田地区(皮山县、策勒县、洛浦县、于田县、民丰县、和田县、和田市、墨玉县)  新疆维吾尔自治区

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

苏州市(张家港市、虎丘区、常熟市、太仓市、吴江区、相城区、吴中区、姑苏区、昆山市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

漯河市(源汇区、召陵区、临颍县、舞阳县、郾城区)

南充市(西充县、营山县、高坪区、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、顺庆区、嘉陵区)

韶关市(南雄市、浈江区、乐昌市、武江区、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、始兴县、翁源县)

蚌埠市(怀远县、五河县、禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区、固镇县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县、天峻县)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

滨州市(博兴县、滨城区、沾化区、惠民县、无棣县、阳信县、邹平市)

邯郸市(临漳县、鸡泽县、邯山区、魏县、丛台区、磁县、广平县、复兴区、永年区、武安市、曲周县、成安县、肥乡区、大名县、峰峰矿区、邱县、馆陶县、涉县)

莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区、涵江区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

衡水市(冀州区、枣强县、阜城县、桃城区、饶阳县、深州市、安平县、景县、故城县、武邑县、武强县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

宁波市(慈溪市、奉化区、北仑区、江北区、海曙区、鄞州区、象山县、镇海区、宁海县、余姚市)

太原市(杏花岭区、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、小店区、万柏林区、晋源区、清徐县、娄烦县、古交市)

咸阳市(淳化县、三原县、礼泉县、渭城区、兴平市、永寿县、彬州市、长武县、杨陵区、乾县、武功县、旬邑县、泾阳县、秦都区)

400电话：123456（点击咨询）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受各观看免费《今日汇总》《今日发布》

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受电话

7天观看免费人工电话为您、野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受中心2025已更新(今日/推荐)

野战两个奶头被亲到高潮：开启你的观影之旅,感受正版影视作品带来的视听享受电话区域：

中山市

龙岩市(武平县、长汀县、漳平市、新罗区、连城县、永定区、上杭县)

淄博市(桓台县、周村区、沂源县、博山区、高青县、张店区、淄川区、临淄区)

亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)  鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

德州市(平原县、庆云县、陵城区、齐河县、宁津县、禹城市、夏津县、武城县、临邑县、德城区、乐陵市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县)

济源市那曲市(索县、聂荣县、巴青县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、比如县、安多县、申扎县、色尼区、双湖县)

汉中市(宁强县、勉县、洋县、南郑区、镇巴县、汉台区、略阳县、佛坪县、城固县、留坝县、西乡县)  大理白族自治州(漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、永平县、大理市、宾川县、弥渡县、鹤庆县、祥云县、云龙县、巍山彝族回族自治县、剑川县)

三沙市(西沙区、南沙区)

盐城市(响水县、阜宁县、大丰区、滨海县、建湖县、射阳县、亭湖区、东台市、盐都区)

山南市(隆子县、错那市、措美县、桑日县、乃东区、扎囊县、曲松县、浪卡子县、洛扎县、加查县、琼结县、贡嘎县)临夏回族自治州(广河县、康乐县、临夏市、和政县、东乡族自治县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

南宁市(宾阳县、西乡塘区、青秀区、武鸣区、江南区、兴宁区、隆安县、邕宁区、马山县、良庆区、上林县、横州市)

内蒙古自治区

永州市(宁远县、东安县、蓝山县、零陵区、冷水滩区、新田县、祁阳市、江华瑶族自治县、江永县、双牌县、道县)

湛江市(徐闻县、雷州市、廉江市、遂溪县、赤坎区、坡头区、霞山区、吴川市、麻章区)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港南区、港北区)

曲靖市(麒麟区、罗平县、会泽县、陆良县、沾益区、师宗县、马龙区、宣威市、富源县)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

百色市(右江区、西林县、隆林各族自治县、凌云县、靖西市、那坡县、田东县、德保县、田林县、田阳区、平果市、乐业县)

济宁市(鱼台县、兖州区、邹城市、曲阜市、嘉祥县、微山县、汶上县、梁山县、金乡县、任城区、泗水县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、大安市、洮南市)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)

焦作市(解放区、博爱县、孟州市、中站区、沁阳市、修武县、马村区、山阳区、温县、武陟县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

嘉峪关市

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、凤庆县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。