快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！

400电话：123456（点击咨询）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！各观看免费《今日汇总》

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！各区点热线观看免费《今日发布》

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！电话

7天观看免费人工电话为您、快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！电话区域：

长治市(沁县、襄垣县、武乡县、黎城县、屯留区、潞城区、壶关县、长子县、平顺县、沁源县、潞州区、上党区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

肇庆市(德庆县、广宁县、高要区、怀集县、鼎湖区、四会市、封开县、端州区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、松潘县、阿坝县、小金县、金川县、壤塘县、汶川县、红原县、茂县、理县、九寨沟县、若尔盖县、黑水县)  聊城市(东昌府区、东阿县、茌平区、阳谷县、临清市、高唐县、冠县、莘县)

常德市(澧县、石门县、临澧县、津市市、安乡县、武陵区、鼎城区、桃源县、汉寿县)

鹤岗市(萝北县、兴山区、绥滨县、工农区、南山区、东山区、兴安区、向阳区)

沧州市(任丘市、吴桥县、运河区、新华区、献县、海兴县、黄骅市、南皮县、肃宁县、青县、盐山县、河间市、东光县、孟村回族自治县、沧县、泊头市)

林芝市(察隅县、米林市、墨脱县、工布江达县、巴宜区、波密县、朗县)  那曲市(嘉黎县、聂荣县、申扎县、巴青县、色尼区、班戈县、索县、安多县、双湖县、尼玛县、比如县)

宜昌市(宜都市、兴山县、西陵区、点军区、五峰土家族自治县、当阳市、夷陵区、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区、远安县、猇亭区、秭归县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、新泰市、肥城市、宁阳县)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、望花区、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新抚区)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

庆阳市(庆城县、华池县、宁县、合水县、西峰区、环县、镇原县、正宁县)

阿里地区(日土县、札达县、革吉县、噶尔县、措勤县、改则县、普兰县)

哈尔滨市(双城区、通河县、南岗区、木兰县、道外区、松北区、延寿县、宾县、阿城区、呼兰区、五常市、道里区、尚志市、依兰县、平房区、巴彦县、方正县、香坊区)

广安市(广安区、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县)

北海市(合浦县、铁山港区、海城区、银海区)

承德市(鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、滦平县、双滦区、兴隆县、隆化县、平泉市、双桥区、承德县、宽城满族自治县)

邯郸市(永年区、磁县、涉县、丛台区、曲周县、鸡泽县、广平县、邱县、峰峰矿区、肥乡区、武安市、馆陶县、邯山区、魏县、复兴区、临漳县、成安县、大名县)

延安市(宜川县、宝塔区、延长县、志丹县、洛川县、安塞区、黄龙县、甘泉县、黄陵县、富县、吴起县、子长市、延川县)

常州市(溧阳市、武进区、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区)

驻马店市(西平县、确山县、汝南县、驿城区、平舆县、遂平县、泌阳县、正阳县、新蔡县、上蔡县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、元阳县、蒙自市、绿春县、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、河口瑶族自治县、个旧市、开远市、泸西县、红河县)

汕头市(濠江区、澄海区、龙湖区、金平区、潮阳区、潮南区、南澳县)

儋州市

广州市(番禺区、黄埔区、天河区、从化区、南沙区、增城区、海珠区、越秀区、白云区、荔湾区、花都区)

400电话：123456（点击咨询）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！电话

7天观看免费人工电话为您、快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！中心2025已更新(今日/推荐)

快播旧版本|带你领略超自然力量的惊悚与魅力！电话区域：

太原市(阳曲县、万柏林区、古交市、晋源区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、迎泽区、小店区、尖草坪区)

淮安市(淮阴区、清江浦区、涟水县、盱眙县、金湖县、洪泽区、淮安区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

邢台市(清河县、广宗县、襄都区、信都区、临西县、任泽区、巨鹿县、临城县、平乡县、沙河市、隆尧县、新河县、南宫市、宁晋县、南和区、内丘县、柏乡县、威县)  吉林市(船营区、磐石市、昌邑区、龙潭区、舒兰市、丰满区、桦甸市、永吉县、蛟河市)

四平市(铁东区、双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县)

澳门特别行政区

自贡市(自流井区、贡井区、富顺县、沿滩区、大安区、荣县)濮阳市(南乐县、华龙区、清丰县、濮阳县、台前县、范县)

六安市(霍山县、舒城县、裕安区、金寨县、叶集区、金安区、霍邱县)  乐山市(沙湾区、井研县、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、五通桥区、马边彝族自治县、金口河区、犍为县)

临沂市(平邑县、罗庄区、兰陵县、沂南县、河东区、兰山区、蒙阴县、费县、郯城县、临沭县、莒南县、沂水县)

重庆市(垫江县、彭水苗族土家族自治县、荣昌区、丰都县、万州区、武隆区、綦江区、长寿区、永川区、合川区、北碚区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、石柱土家族自治县、渝北区、江北区、酉阳土家族苗族自治县、城口县、渝中区、铜梁区、巫溪县、大渡口区、大足区、沙坪坝区、九龙坡区、南川区、云阳县、涪陵区、璧山区、巴南区、梁平区、黔江区、巫山县、开州区、南岸区、忠县、江津区、潼南区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、昭苏县、伊宁市、伊宁县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、新源县)茂名市(茂南区、化州市、高州市、信宜市、电白区)

嘉兴市(平湖市、南湖区、海盐县、嘉善县、秀洲区、海宁市、桐乡市)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、黔西市、赫章县、纳雍县、七星关区)

宁德市(柘荣县、福鼎市、福安市、屏南县、蕉城区、寿宁县、周宁县、古田县、霞浦县)

商丘市(民权县、柘城县、宁陵县、永城市、虞城县、梁园区、睢县、睢阳区、夏邑县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

通化市(二道江区、通化县、梅河口市、东昌区、集安市、柳河县、辉南县)

荆州市(沙市区、江陵县、荆州区、公安县、监利市、石首市、松滋市、洪湖市)

广西壮族自治区

忻州市(繁峙县、代县、保德县、原平市、忻府区、定襄县、偏关县、神池县、岢岚县、河曲县、五台县、宁武县、五寨县、静乐县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

绥化市(望奎县、绥棱县、安达市、青冈县、肇东市、庆安县、明水县、兰西县、北林区、海伦市)

台州市(天台县、三门县、玉环市、黄岩区、仙居县、温岭市、临海市、椒江区、路桥区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、龙井市、和龙市、汪清县、珲春市、安图县、延吉市)

鞍山市(铁东区、铁西区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、海城市、千山区)

宝鸡市(陈仓区、扶风县、岐山县、眉县、陇县、太白县、凤翔区、千阳县、麟游县、金台区、凤县、渭滨区)

秦皇岛市(抚宁区、海港区、昌黎县、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、山海关区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/木予

　　和府捞面没等来的“中式面馆第一股”，要被遇见小面捷足先登了？

　　4月15日，广州遇见小面餐饮股份有限公司（下文简称：遇见小面）正式向港交所递交招股说明书，拟冲击主板上市，由招银国际担任独家保荐人。

　　据招股书显示，2022-2024年，遇见小面总营收从4.18亿元提升至11.54亿元，年复合增长率高达66.2%；经调整净利润分别录得-3497.00万元、4697.80万元、6388.80万元，顺利扭亏为盈。截至最后实际可行日期，公司在中国内地22个城市共有374家餐厅、在香港特别行政区共有6家餐厅，累计会员总数约1880万名，其中储值会员支付率约36.5%、复购率约44.5%。

　　然而，看似漂亮的数据难掩流量焦虑，经营效率恶化、规模增长乏力、现金流吃紧，还是暴露了其当下的尴尬处境。2025开年至今，港股消费板块受利好政策刺激整体回暖，中证香港300消费指数累计上涨8.06%。但餐饮股却普遍低迷，海伦司、呷哺呷哺、奈雪的茶同期股价跌超30个百分点，肯德基、必胜客的母公司百胜中国在短短4个月内市值蒸发逾170亿港元。

　　资本市场“用脚投票”，一定程度上反映了对连锁餐饮企业扩张逻辑的担忧和悲观预期，遇见小面又该如何说服投资者为不再诱人的故事买单？

　　七年八轮融资估值激增超220倍九毛九碧桂园百福控股接连下注

　　“每个品类都值得重新再做一遍”被新消费主义奉为圭臬，资金的大量涌入催生了新式茶饮、本土咖啡、零食集合店等成功案例，中式面馆也一度备受追捧。

　　艾媒咨询数据显示，2021年中式面馆行业融资事件数量仅次于茶饮和咖啡行业，全年融资额超13亿元。五爷拌面、张拉拉、陈香贵一年内皆完成2-3轮融资，和府捞面投后估值直逼70亿元。但好景不长，由于疫情反复冲击和市场泡沫出清，2022年中式面馆资本热度骤减，同比降幅高达74%，昔日风光无限的网红品牌只能勉强维持运营。基于公开数据不完全统计，五爷拌面15个月内裁撤了近600家门店，张拉拉在上海“大本营”的闭店率达44.6%。

　　遇见小面的发展同样随着新消费浪潮起起伏伏。据招股书披露，公司自成立起先后获得8轮股权融资，总金额接近2亿元。2014年9月，天使轮的参投方顾东生以200万元认购新增注册资本，交易完成后持股比例约为15.0%，以此推算遇见小面的初始估值为1333.33万元。

　　而2021年6月，公司完成最后一笔B+轮融资之际，碧桂园创投旗下的基金汇碧二号分别以4400万元认购新增注册资本、6000万元承接早期投资方注册资本，交易完成后持股比例约为5.08%，代价基准为该轮投前估值20亿元。结合遇见小面彼时向媒体透露的官方信息来看，本轮投后估值已增长至30亿元，与初始估值相比激增225.1%。

　　细究遇见小面的投资方矩阵，九毛九西北菜、太二酸菜鱼的母公司九毛九集团连续参与了其Pre-A轮、A轮+融资，约持有股份6.50%；房地产公司碧桂园借CVC碧桂园创投的汇碧一号、汇碧二号入股，通过B轮和B+轮共向公司投资1.34亿元，持股比例约为9.05%；百福控股是遇见小面的最大外部机构投资方，A轮、A+轮、B轮的背后都有其身影，股权占比达17.16%。公开信息显示，百福控股是由联想系PE弘毅投资控股的餐饮平台企业，主要从事餐饮品牌投资收购及运营管理。如果包括喜家德虾仁水饺创始人高德福持有的3.01%股份在内，遇见小面的股东中，产业资本合计占比达35.7%，财务投资方仅占约3.3%。

　　不过，投资方背景高度集中也暗藏风险。2024年，餐饮类公司大多业绩不振。百福控股营收同比下降24.4%，净亏损扩大59.5%，连续7年累亏14.64亿元，股价已跌破1港元；九毛九集团营收微增1.3%，净利润锐减87.7%，市值较最高点暴跌93.3%。房地产行业仍处于修复期，碧桂园扣非后归母净亏损约328.35亿元，一年内需要偿还的债务达1374.13亿元。

　　如此种种，都导致投资方的退出需求愈发紧迫，遇见小面的上市压力陡增。据招股书披露，公司曾于2021年3月签订赎回权协议约定，若第七个周年日或之前未能完成上市，遇见小面需要按照原发行价加7%年回报率加未派付股息总和，或原发行价的150%加未派付股息总和回购。

　　以价换量单店日均销售额缩水开放加盟多年餐厅不足百家

　　高歌猛进的融资后，是猝不及防的消费降级，一线城市寒意尤为明显。

　　国家统计局数据显示，2023年一线城市与全国社会消费品零售额增速的差异在1-3个百分点，2024年差异扩大至3-5个百分点。2025年第一季度，全国社零同比增长4.6%，北京和上海反而各下降3.3%、1.1%。而一线及新一线城市正是遇见小面的“主战场”。据招股书披露，截至2024年12月31日，公司在一线及新一线城市共有288家餐厅，约占同期总餐厅数量的八成。

　　为了留住消费者，遇见小面不得不降低客单价。2022-2024年，公司整体订单平均消费额从36.1元减少至32.0元，一线及新一线城市订单平均消费额同比分别下滑5.3%、6.5%，呈扩大趋势。但降价带来的边际效应却在递减，一线及新一线城市的订单总数同比增幅从106.5%“腰斩”至47.1%，翻座率从2023年最高点每天4.0次不增反降至3.8次，同店销售额下降5.1%。

　　更令人担忧的是，遇见小面的单店日均销售额全线缩水。2024年，其一线及新一线城市单店日均销售额约为1.24万元，同比减少12.1%；二线及以下城市单店日均销售额约为1.16万元，同比减少8.1%，双双回落至2022年水平。即使在香港特别行政区单店日均销售额高达5.12万元的情况下，公司整体表现仍不甚理想，单店日均销售额录得1.24万元，较2023年下降超10%。

　　与此同时，遇见小面的扩张之路也并不顺畅。早在2019年，公司便向下沉市场开放加盟，但截至2023年末只开出了69家特许经营餐厅，一半位于二线及以下城市。2024年3月，遇见小面发布公告称，将面向国内新一线城市和部分海外城市，以及高校、交通枢纽等渠道，拓展“区域特许经营”和“渠道特许经营”模式。

　　该公告的实际效果依旧寥寥。2024年，公司特许经营餐厅仅新增19家，同比下降20.8%，另有7家转为直营或直接关闭。苦心经营近五年，遇见小面的加盟餐厅共计81家，平均每月净新增1-2家。特许经营管理收入对总营收的贡献比例约13.2%，而2022年和2023年该比例分别为19.3%、16.0%。

　　招股书虽未具体透露加盟餐厅的成本构成和经营效率，但基于直营餐厅相关信息，或能管窥遇见小面对加盟商吸引力不高的关键原因。

　　一方面，资金门槛偏高。公司在内地新开一家直营餐厅的前期开支预计在70-90万元之间，远高于其他中式快餐连锁品牌的均值20-30万元。另一方面，单店收入较低。报告期内，直营餐厅平均单店年收入分别为303.37万元、367.18万元、358.78万元，约为同期特许经营餐厅单店货品及设备销售平均收入的2.5倍。于往绩记录期间，直营餐厅通常在2个月内实现首次收支平衡，平均投资回收期则需15.2个月。不难预想，单店模型更脆弱的加盟餐厅，收回投资成本的时间也相应更长。

　　尽管如此，遇见小面还是对未来开城拓店保持乐观态度。2025-2027年，公司计划在内地、香港及海外新增120-150家、150-180家及170-200家直营及特许经营餐厅。这意味着，三年内新增餐厅数量要比过去10年运营餐厅总和还要多15%-40%，平均每个月至少要有12-14家新餐厅落地，预估直营店投资成本合计高达3.88亿元。

　　账面资金只剩2791万一边激进裁员一边突击分红

　　餐饮行业自带高流水、低毛利特征，重资产的直营模式更是直接挤压本不富裕的利润空间。

　　据招股书显示，2022-2024年，遇见小面原材料及耗材、员工和使用权折旧及其他租金相关成本占总营收的比例分别为87.1%、73.7%、73.7%。其中，原材料成本约占35%-40%，员工成本约占20%-25%，租金成本约占15%-20%。若叠加设备折旧、水电费用和其他经营费用，直营餐厅运营成本占总营收近乎达九成。

　　而原材料、租金及经营成本相对刚性，公司唯有从员工成本下手。截至2024年12月31日，遇见小面共有1443名雇员，同比显著减少44.9%，比2022年还要少近700人；委聘外包员工增长至3678名，约占员工总数71.8%。裁员的“大刀”或许仍在内部挥舞。就在公司递表后第三天，其公关总监在社交媒体平台发文称遭遇“暴力裁员”，尚未过试用期便接到了一纸解雇通知书，工作期间承受了巨大精神压力，这无疑为遇见小面的上市之路再添阴霾。

　　此外，遇见小面直营餐厅的租赁物业还产生了高额的租赁负债。报告期内，公司的租赁负债总额由4.39亿元增长至7.35亿元，约65%的债务偿还期在一年后但五年内。截至2025年2月28日，遇见小面一年内到期的租赁负债已攀升至2.01亿元，约占流动负债47.3%。相较之下，公司流动资产仅为1.89亿元，流动比率约为0.4，比2024年末下降12.4%，与安全警戒值1差距甚远。

　　租赁负债同步带来了利息“烦恼”。2022-2024年，遇见小面为租赁负债分别支付利息1660.00万元、1907.40万元、2708.30万元，约占各期财务成本97.9%、98.7%、97.5%。期间公司支付租赁负债的本金和利息累计达4.38亿元，是融资活动现金流长期为负值的主要原因。截至2025年2月28日，遇见小面账面留存的现金及现金等价物只剩2791.30万元，较2024年末减少33.8%。

　　值得玩味的是，流动性捉襟见肘，遇见小面仍慷慨现金分红。招股书披露，刚刚盈利的2023年，公司向权益股东宣派股息1950万元，约占当期净利润41.5%。2025年3月冲刺IPO前，公司再次宣派2024年度股息1470万元，约占2024年净利润23%。根据股权结构分析，两次分红共约1822.18万元流向创始人宋奇和苏旭翔。