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新余市(分宜县、渝水区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

广西壮族自治区

滁州市(南谯区、明光市、凤阳县、全椒县、来安县、定远县、琅琊区、天长市)  玉溪市(澄江市、红塔区、华宁县、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县)

咸宁市(嘉鱼县、通城县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县)

苏州市(太仓市、吴中区、张家港市、姑苏区、虎丘区、昆山市、相城区、吴江区、常熟市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

天水市(甘谷县、武山县、秦安县、张家川回族自治县、清水县、秦州区、麦积区)  山南市(隆子县、错那市、加查县、贡嘎县、桑日县、洛扎县、扎囊县、浪卡子县、措美县、乃东区、曲松县、琼结县)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

南宁市(宾阳县、青秀区、武鸣区、横州市、兴宁区、上林县、江南区、马山县、隆安县、良庆区、邕宁区、西乡塘区)

广安市(前锋区、岳池县、武胜县、广安区、邻水县、华蓥市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、镇远县、台江县、剑河县、凯里市、施秉县、雷山县、天柱县、麻江县、三穗县、从江县、黄平县、黎平县、榕江县、丹寨县、岑巩县)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、常山县、龙游县、柯城区)

咸阳市(泾阳县、杨陵区、长武县、淳化县、旬邑县、兴平市、秦都区、三原县、乾县、礼泉县、彬州市、渭城区、永寿县、武功县)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、柳北区、柳江区、柳南区、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、柳城县、鱼峰区)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市、托里县)

厦门市(海沧区、集美区、思明区、同安区、湖里区、翔安区)

西安市(莲湖区、临潼区、鄠邑区、周至县、阎良区、未央区、蓝田县、长安区、雁塔区、碑林区、高陵区、新城区、灞桥区)

清远市(英德市、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、佛冈县、清新区)

开封市(兰考县、顺河回族区、龙亭区、杞县、鼓楼区、祥符区、通许县、尉氏县、禹王台区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市)

广元市(旺苍县、苍溪县、朝天区、青川县、利州区、昭化区、剑阁县)

酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

大连市(庄河市、金州区、旅顺口区、中山区、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、长海县、甘井子区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、乾安县、扶余市)

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临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、沧源佤族自治县)

三明市(三元区、将乐县、宁化县、明溪县、永安市、泰宁县、沙县区、清流县、大田县、建宁县、尤溪县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县)  吉安市(峡江县、青原区、井冈山市、吉安县、永新县、安福县、吉水县、泰和县、永丰县、遂川县、万安县、新干县、吉州区)

临沂市(临沭县、费县、郯城县、莒南县、兰山区、沂南县、罗庄区、沂水县、蒙阴县、平邑县、兰陵县、河东区)

黄山市(休宁县、黟县、徽州区、祁门县、屯溪区、黄山区、歙县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)绵阳市(安州区、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县、江油市、平武县、三台县、涪城区)

常州市(新北区、钟楼区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区)  邵阳市(大祥区、洞口县、武冈市、双清区、邵东市、邵阳县、新宁县、绥宁县、新邵县、隆回县、城步苗族自治县、北塔区)

鞍山市(台安县、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区、铁西区)

文山壮族苗族自治州(广南县、文山市、富宁县、砚山县、马关县、丘北县、麻栗坡县、西畴县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、石屏县、建水县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市)宜宾市(南溪区、筠连县、珙县、长宁县、叙州区、江安县、高县、兴文县、翠屏区、屏山县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、同德县、贵德县、兴海县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、永顺县、古丈县、龙山县、泸溪县、吉首市、花垣县)

揭阳市(榕城区、惠来县、普宁市、揭西县、揭东区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

河源市(源城区、连平县、和平县、紫金县、东源县、龙川县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、磴口县、临河区、乌拉特前旗)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

石河子市(白杨市、胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、铁门关市、北屯市、双河市、可克达拉市、阿拉尔市、五家渠市、新星市)

铁岭市(银州区、铁岭县、清河区、调兵山市、昌图县、西丰县、开原市)

泸州市(龙马潭区、泸县、江阳区、古蔺县、纳溪区、叙永县、合江县)

中山市

上海市(长宁区、徐汇区、杨浦区、嘉定区、崇明区、普陀区、虹口区、静安区、青浦区、浦东新区、奉贤区、闵行区、宝山区、松江区、黄浦区、金山区)

商洛市(商州区、商南县、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县、洛南县)

滨州市(滨城区、沾化区、无棣县、阳信县、邹平市、惠民县、博兴县)

渭南市(华阴市、蒲城县、白水县、大荔县、合阳县、韩城市、潼关县、富平县、华州区、临渭区、澄城县)

六安市(霍邱县、舒城县、叶集区、金安区、霍山县、金寨县、裕安区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。