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钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

通化市(集安市、通化县、柳河县、辉南县、东昌区、梅河口市、二道江区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、江川区)

萍乡市(湘东区、安源区、芦溪县、上栗县、莲花县)  乌兰察布市(凉城县、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗、化德县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、兴和县)

榆林市(米脂县、定边县、神木市、榆阳区、横山区、靖边县、绥德县、清涧县、府谷县、吴堡县、佳县、子洲县)

苏州市(吴江区、相城区、昆山市、姑苏区、张家港市、虎丘区、常熟市、太仓市、吴中区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、广河县、东乡族自治县、和政县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)茂名市(高州市、化州市、电白区、茂南区、信宜市)

衡水市(枣强县、桃城区、安平县、饶阳县、深州市、景县、武强县、武邑县、阜城县、冀州区、故城县)  景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

嘉兴市(南湖区、海盐县、秀洲区、海宁市、桐乡市、嘉善县、平湖市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

邵阳市(隆回县、双清区、北塔区、邵东市、城步苗族自治县、新邵县、武冈市、大祥区、洞口县、新宁县、邵阳县、绥宁县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、瑞丽市、陇川县、梁河县)

孝感市(大悟县、孝南区、云梦县、孝昌县、汉川市、安陆市、应城市)

宁德市(福鼎市、古田县、霞浦县、福安市、寿宁县、周宁县、蕉城区、屏南县、柘荣县)

新余市(分宜县、渝水区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

鞍山市(铁西区、海城市、台安县、千山区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区)

云浮市(新兴县、云安区、云城区、郁南县、罗定市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

开封市(祥符区、杞县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、通许县、龙亭区、兰考县、尉氏县)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

连云港市(东海县、海州区、灌云县、灌南县、连云区、赣榆区)

三门峡市(义马市、卢氏县、陕州区、湖滨区、渑池县、灵宝市)

南宁市(横州市、青秀区、上林县、兴宁区、邕宁区、宾阳县、马山县、良庆区、江南区、武鸣区、隆安县、西乡塘区)

合肥市(包河区、蜀山区、肥东县、瑶海区、长丰县、肥西县、巢湖市、庐江县、庐阳区)

山南市(加查县、洛扎县、贡嘎县、隆子县、浪卡子县、曲松县、琼结县、桑日县、扎囊县、错那市、乃东区、措美县)

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临沧市(永德县、镇康县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

庆阳市(镇原县、华池县、西峰区、合水县、正宁县、宁县、庆城县、环县)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、利津县、河口区)

宜宾市(筠连县、江安县、翠屏区、兴文县、南溪区、叙州区、高县、珙县、长宁县、屏山县)  舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

抚州市(宜黄县、南丰县、资溪县、黎川县、南城县、金溪县、崇仁县、乐安县、东乡区、临川区、广昌县)

绍兴市(柯桥区、越城区、嵊州市、上虞区、诸暨市、新昌县)渭南市(合阳县、富平县、白水县、韩城市、华阴市、临渭区、华州区、潼关县、澄城县、大荔县、蒲城县)

酒泉市(金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市)  绵阳市(江油市、安州区、平武县、梓潼县、涪城区、盐亭县、三台县、游仙区、北川羌族自治县)

昭通市(水富市、镇雄县、巧家县、盐津县、绥江县、大关县、永善县、威信县、彝良县、鲁甸县、昭阳区)

嘉峪关市

海东市(民和回族土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区)阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、汶川县、小金县、黑水县、壤塘县、金川县、茂县、红原县、马尔康市、九寨沟县、阿坝县、若尔盖县)

滨州市(惠民县、滨城区、阳信县、邹平市、无棣县、博兴县、沾化区)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

达州市(通川区、万源市、开江县、宣汉县、渠县、达川区、大竹县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、荣县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

六安市(霍山县、舒城县、金寨县、霍邱县、叶集区、裕安区、金安区)

常德市(临澧县、澧县、安乡县、桃源县、鼎城区、石门县、津市市、汉寿县、武陵区)

陇南市(西和县、成县、武都区、徽县、文县、两当县、宕昌县、礼县、康县)

汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

西宁市(城西区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城北区、城中区)

河池市(金城江区、大化瑶族自治县、南丹县、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

漳州市(龙海区、芗城区、平和县、漳浦县、龙文区、华安县、长泰区、云霄县、诏安县、东山县、南靖县)

忻州市(岢岚县、保德县、神池县、宁武县、定襄县、河曲县、五寨县、偏关县、代县、静乐县、忻府区、原平市、繁峙县、五台县)

太原市(尖草坪区、清徐县、小店区、阳曲县、迎泽区、古交市、晋源区、万柏林区、娄烦县、杏花岭区)

呼和浩特市(赛罕区、土默特左旗、武川县、新城区、和林格尔县、清水河县、托克托县、玉泉区、回民区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。