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武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

肇庆市(怀集县、封开县、德庆县、广宁县、高要区、四会市、端州区、鼎湖区)

长沙市(望城区、长沙县、天心区、开福区、浏阳市、宁乡市、雨花区、芙蓉区、岳麓区)

厦门市(翔安区、海沧区、湖里区、集美区、思明区、同安区)  济南市(济阳区、天桥区、平阴县、莱芜区、市中区、槐荫区、长清区、历城区、商河县、章丘区、钢城区、历下区)

临汾市(翼城县、尧都区、霍州市、隰县、汾西县、古县、洪洞县、曲沃县、浮山县、襄汾县、侯马市、永和县、大宁县、安泽县、吉县、蒲县、乡宁县)

芜湖市(无为市、湾沚区、繁昌区、弋江区、镜湖区、鸠江区、南陵县)

抚州市(黎川县、乐安县、临川区、东乡区、崇仁县、南城县、南丰县、宜黄县、广昌县、资溪县、金溪县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)  乌鲁木齐市(水磨沟区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区、米东区、天山区)

榆林市(定边县、子洲县、米脂县、佳县、吴堡县、横山区、府谷县、榆阳区、靖边县、清涧县、绥德县、神木市)

吉安市(吉水县、吉安县、井冈山市、遂川县、永丰县、万安县、吉州区、峡江县、青原区、泰和县、新干县、安福县、永新县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

儋州市

凉山彝族自治州(西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、盐源县、普格县、甘洛县、布拖县、会东县、金阳县、会理市、喜德县、昭觉县、雷波县、越西县、美姑县、德昌县、宁南县)

黄冈市(麻城市、英山县、蕲春县、团风县、武穴市、黄梅县、红安县、浠水县、黄州区、罗田县)

菏泽市(东明县、牡丹区、巨野县、单县、曹县、郓城县、定陶区、成武县、鄄城县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、同德县、兴海县)

盐城市(大丰区、射阳县、亭湖区、建湖县、滨海县、东台市、响水县、盐都区、阜宁县)

阿里地区(普兰县、改则县、革吉县、措勤县、日土县、札达县、噶尔县)

平凉市(泾川县、静宁县、崆峒区、庄浪县、崇信县、灵台县、华亭市)

安庆市(桐城市、潜山市、望江县、迎江区、怀宁县、岳西县、宜秀区、宿松县、大观区、太湖县)

阳泉市(平定县、盂县、城区、郊区、矿区)

贺州市(昭平县、平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县)

扬州市(宝应县、仪征市、广陵区、高邮市、江都区、邗江区)

宁波市(余姚市、北仑区、江北区、镇海区、奉化区、海曙区、鄞州区、慈溪市、宁海县、象山县)

通化市(柳河县、集安市、梅河口市、东昌区、通化县、二道江区、辉南县)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

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九江市(瑞昌市、修水县、濂溪区、共青城市、彭泽县、都昌县、浔阳区、柴桑区、湖口县、德安县、庐山市、永修县、武宁县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、奎屯市、尼勒克县、昭苏县、伊宁市、霍尔果斯市、特克斯县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

宿州市(萧县、泗县、埇桥区、砀山县、灵璧县)  贵港市(平南县、覃塘区、港北区、港南区、桂平市)

曲靖市(陆良县、会泽县、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、麒麟区、罗平县、宣威市)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

平顶山市(湛河区、郏县、石龙区、新华区、鲁山县、卫东区、宝丰县、汝州市、叶县、舞钢市)香港特别行政区

重庆市(九龙坡区、綦江区、云阳县、渝北区、巫溪县、石柱土家族自治县、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、开州区、永川区、武隆区、巫山县、合川区、巴南区、大渡口区、涪陵区、潼南区、万州区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、璧山区、大足区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、南川区、江津区、铜梁区、北碚区、江北区、垫江县、城口县、丰都县、荣昌区、沙坪坝区、南岸区、忠县、梁平区、黔江区)  宜春市(丰城市、奉新县、万载县、樟树市、靖安县、宜丰县、高安市、铜鼓县、上高县、袁州区)

台州市(椒江区、路桥区、黄岩区、温岭市、仙居县、天台县、三门县、临海市、玉环市)

安顺市(平坝区、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

阿克苏地区(乌什县、柯坪县、温宿县、阿克苏市、阿瓦提县、新和县、库车市、沙雅县、拜城县)甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、碌曲县、夏河县、舟曲县、卓尼县、迭部县、临潭县)

娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市、新化县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

蚌埠市(龙子湖区、禹会区、五河县、固镇县、蚌山区、淮上区、怀远县)

广安市(前锋区、广安区、邻水县、岳池县、华蓥市、武胜县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、呼图壁县、玛纳斯县、奇台县)

常德市(桃源县、鼎城区、澧县、石门县、汉寿县、安乡县、临澧县、武陵区、津市市)

济宁市(梁山县、嘉祥县、鱼台县、邹城市、泗水县、金乡县、任城区、汶上县、曲阜市、微山县、兖州区)

承德市(鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县、双滦区、双桥区、滦平县、兴隆县、平泉市)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、凤凰县、泸溪县、花垣县、永顺县、保靖县、吉首市)

株洲市(芦淞区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、醴陵市、渌口区、石峰区、攸县、天元区)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区、滕州市)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

新疆维吾尔自治区

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

三明市(明溪县、永安市、宁化县、沙县区、泰宁县、三元区、建宁县、将乐县、尤溪县、大田县、清流县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。