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通辽市(奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

商丘市(宁陵县、民权县、虞城县、睢县、梁园区、永城市、柘城县、睢阳区、夏邑县)

梧州市(蒙山县、长洲区、藤县、龙圩区、万秀区、苍梧县、岑溪市)

玉林市(兴业县、北流市、博白县、福绵区、玉州区、容县、陆川县)  鹤岗市(南山区、绥滨县、兴安区、向阳区、萝北县、东山区、工农区、兴山区)

通化市(辉南县、东昌区、梅河口市、柳河县、通化县、二道江区、集安市)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

湖州市(德清县、长兴县、南浔区、安吉县、吴兴区)日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

渭南市(华州区、合阳县、蒲城县、华阴市、临渭区、富平县、韩城市、潼关县、澄城县、白水县、大荔县)  延安市(甘泉县、宜川县、黄龙县、吴起县、富县、子长市、志丹县、安塞区、延川县、宝塔区、洛川县、延长县、黄陵县)

郑州市(巩义市、二七区、上街区、新密市、管城回族区、金水区、荥阳市、惠济区、新郑市、中原区、登封市、中牟县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、博湖县、和静县、尉犁县、若羌县)

朔州市(平鲁区、怀仁市、右玉县、山阴县、应县、朔城区)

石家庄市(行唐县、辛集市、栾城区、赞皇县、井陉矿区、藁城区、平山县、元氏县、裕华区、高邑县、晋州市、正定县、桥西区、新华区、长安区、赵县、无极县、灵寿县、深泽县、鹿泉区、井陉县、新乐市)

晋城市(陵川县、泽州县、阳城县、高平市、城区、沁水县)

宁波市(北仑区、江北区、慈溪市、海曙区、鄞州区、镇海区、余姚市、奉化区、宁海县、象山县)

石河子市(铁门关市、新星市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、图木舒克市、白杨市、双河市、北屯市、五家渠市、可克达拉市)

马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、花山区、和县、含山县)

锦州市(义县、太和区、黑山县、凌河区、凌海市、古塔区、北镇市)

三明市(大田县、建宁县、永安市、尤溪县、泰宁县、沙县区、宁化县、清流县、三元区、明溪县、将乐县)

佳木斯市(桦川县、富锦市、向阳区、郊区、东风区、桦南县、抚远市、前进区、汤原县、同江市)

喀什地区(巴楚县、叶城县、喀什市、疏附县、岳普湖县、莎车县、麦盖提县、泽普县、英吉沙县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)

常州市(金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区、武进区)

辽阳市(灯塔市、文圣区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、白塔区)

曲靖市(会泽县、陆良县、宣威市、罗平县、富源县、马龙区、师宗县、麒麟区、沾益区)

北京市(顺义区、昌平区、西城区、丰台区、东城区、门头沟区、通州区、密云区、怀柔区、海淀区、平谷区、延庆区、石景山区、大兴区、朝阳区、房山区)

南昌市(红谷滩区、南昌县、进贤县、青山湖区、东湖区、西湖区、青云谱区、安义县、新建区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

盐城市(建湖县、射阳县、阜宁县、盐都区、亭湖区、大丰区、响水县、滨海县、东台市)

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松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、乾安县、扶余市)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

清远市(英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、佛冈县、清城区、连南瑶族自治县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)  南充市(蓬安县、西充县、阆中市、营山县、仪陇县、顺庆区、高坪区、嘉陵区、南部县)

钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

上饶市(余干县、铅山县、广信区、弋阳县、玉山县、婺源县、信州区、横峰县、广丰区、鄱阳县、万年县、德兴市)

泸州市(龙马潭区、叙永县、合江县、泸县、纳溪区、江阳区、古蔺县)烟台市(福山区、莱阳市、招远市、芝罘区、牟平区、蓬莱区、龙口市、海阳市、莱州市、莱山区、栖霞市)

临沂市(临沭县、沂南县、沂水县、蒙阴县、郯城县、兰山区、莒南县、河东区、兰陵县、费县、平邑县、罗庄区)  赣州市(定南县、全南县、大余县、于都县、上犹县、信丰县、兴国县、石城县、南康区、龙南市、章贡区、赣县区、安远县、会昌县、崇义县、宁都县、瑞金市、寻乌县)

宣城市(广德市、宣州区、宁国市、泾县、郎溪县、旌德县、绩溪县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、开远市、河口瑶族自治县、弥勒市、红河县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县、绿春县、蒙自市、建水县、元阳县)池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)

那曲市(色尼区、巴青县、尼玛县、聂荣县、班戈县、嘉黎县、索县、比如县、申扎县、双湖县、安多县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

宿州市(泗县、砀山县、埇桥区、萧县、灵璧县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、正镶白旗、锡林浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

本溪市(溪湖区、南芬区、明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县)

吉林市(舒兰市、永吉县、昌邑区、丰满区、磐石市、船营区、桦甸市、蛟河市、龙潭区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

大庆市(龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、让胡路区、肇州县、萨尔图区、大同区、红岗区、林甸县)

信阳市(罗山县、平桥区、固始县、商城县、新县、淮滨县、潢川县、息县、浉河区、光山县)

开封市(兰考县、鼓楼区、祥符区、禹王台区、龙亭区、尉氏县、杞县、顺河回族区、通许县)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、云安区、罗定市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗、凉城县、兴和县、商都县、丰镇市)

嘉峪关市

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。