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潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

保定市(高阳县、安新县、望都县、涿州市、雄县、唐县、博野县、定兴县、易县、涞源县、徐水区、阜平县、涞水县、竞秀区、高碑店市、满城区、清苑区、曲阳县、定州市、莲池区、蠡县、顺平县、容城县、安国市)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)  海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

邯郸市(馆陶县、邱县、峰峰矿区、临漳县、邯山区、永年区、成安县、曲周县、魏县、大名县、涉县、复兴区、磁县、丛台区、广平县、武安市、鸡泽县、肥乡区)

金华市(磐安县、兰溪市、东阳市、金东区、武义县、婺城区、浦江县、永康市、义乌市)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、鸡东县、梨树区、滴道区、密山市、虎林市、麻山区、城子河区)

新乡市(封丘县、凤泉区、辉县市、长垣市、原阳县、卫辉市、红旗区、牧野区、卫滨区、新乡县、获嘉县、延津县)  银川市(永宁县、金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市、兴庆区)

临汾市(汾西县、襄汾县、侯马市、吉县、洪洞县、安泽县、尧都区、乡宁县、蒲县、隰县、大宁县、霍州市、曲沃县、永和县、古县、翼城县、浮山县)

南昌市(进贤县、安义县、西湖区、新建区、红谷滩区、青云谱区、南昌县、东湖区、青山湖区)

随州市(随县、广水市、曾都区)

上海市(青浦区、杨浦区、嘉定区、崇明区、闵行区、虹口区、徐汇区、松江区、静安区、金山区、普陀区、宝山区、浦东新区、黄浦区、奉贤区、长宁区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区)

厦门市(同安区、思明区、翔安区、海沧区、集美区、湖里区)

揭阳市(普宁市、榕城区、揭西县、揭东区、惠来县)

开封市(尉氏县、祥符区、龙亭区、鼓楼区、顺河回族区、通许县、兰考县、杞县、禹王台区)

泰州市(靖江市、海陵区、姜堰区、高港区、兴化市、泰兴市)

梅州市(大埔县、兴宁市、梅江区、五华县、平远县、梅县区、丰顺县、蕉岭县)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县、弥渡县、宾川县、漾濞彝族自治县、云龙县、洱源县、祥云县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县)

平凉市(庄浪县、华亭市、崇信县、泾川县、静宁县、崆峒区、灵台县)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县、赤壁市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

南阳市(镇平县、内乡县、桐柏县、方城县、西峡县、宛城区、淅川县、唐河县、邓州市、南召县、卧龙区、新野县、社旗县)

和田地区(洛浦县、民丰县、策勒县、墨玉县、于田县、皮山县、和田县、和田市)

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绵阳市(盐亭县、三台县、北川羌族自治县、安州区、平武县、涪城区、江油市、梓潼县、游仙区)

无锡市(锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区、梁溪区)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、凤城市、元宝区、振安区、振兴区)

桂林市(龙胜各族自治县、灌阳县、永福县、平乐县、灵川县、雁山区、叠彩区、资源县、秀峰区、阳朔县、兴安县、荔浦市、象山区、临桂区、全州县、七星区、恭城瑶族自治县)  玉林市(福绵区、容县、兴业县、玉州区、博白县、陆川县、北流市)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)商丘市(虞城县、永城市、柘城县、梁园区、夏邑县、民权县、睢县、宁陵县、睢阳区)

漯河市(召陵区、舞阳县、源汇区、临颍县、郾城区)  阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

定西市(漳县、临洮县、安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县)

铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

吉林市(永吉县、昌邑区、丰满区、舒兰市、龙潭区、桦甸市、磐石市、船营区、蛟河市)阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、福海县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

兰州市(城关区、榆中县、西固区、皋兰县、七里河区、永登县、安宁区、红古区)

西藏自治区

安康市(平利县、宁陕县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、镇坪县、汉滨区、石泉县、白河县)

白山市(浑江区、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县)

赣州市(石城县、南康区、赣县区、瑞金市、寻乌县、上犹县、会昌县、安远县、定南县、崇义县、大余县、章贡区、于都县、信丰县、龙南市、宁都县、全南县、兴国县)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)

甘孜藏族自治州(得荣县、稻城县、理塘县、炉霍县、泸定县、丹巴县、色达县、德格县、乡城县、新龙县、九龙县、白玉县、道孚县、石渠县、甘孜县、雅江县、康定市、巴塘县)

九江市(彭泽县、武宁县、柴桑区、湖口县、浔阳区、濂溪区、都昌县、瑞昌市、庐山市、修水县、德安县、永修县、共青城市)

周口市(川汇区、项城市、郸城县、鹿邑县、淮阳区、西华县、商水县、扶沟县、太康县、沈丘县)

南平市(建阳区、松溪县、武夷山市、邵武市、顺昌县、延平区、浦城县、政和县、光泽县、建瓯市)

白银市(白银区、会宁县、景泰县、平川区、靖远县)

茂名市(电白区、茂南区、化州市、高州市、信宜市)

宁波市(镇海区、宁海县、北仑区、海曙区、江北区、奉化区、象山县、慈溪市、鄞州区、余姚市)

武汉市(东西湖区、江岸区、硚口区、武昌区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、新洲区、青山区、江汉区、汉南区、洪山区、黄陂区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、伊宁县、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、巩留县、尼勒克县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金