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吉安市(万安县、吉州区、井冈山市、永丰县、吉安县、永新县、泰和县、安福县、吉水县、遂川县、峡江县、青原区、新干县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

南平市(武夷山市、延平区、顺昌县、浦城县、邵武市、建阳区、松溪县、光泽县、政和县、建瓯市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)  塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、裕民县、托里县、塔城市、额敏县)

杭州市(余杭区、临平区、富阳区、上城区、滨江区、桐庐县、萧山区、西湖区、拱墅区、钱塘区、临安区、淳安县、建德市)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

唐山市(滦南县、路南区、路北区、滦州市、开平区、迁西县、丰润区、玉田县、丰南区、曹妃甸区、迁安市、遵化市、古冶区、乐亭县)

晋中市(寿阳县、榆社县、和顺县、太谷区、祁县、介休市、平遥县、灵石县、昔阳县、榆次区、左权县)  河源市(源城区、紫金县、龙川县、和平县、东源县、连平县)

重庆市(梁平区、江北区、九龙坡区、永川区、綦江区、合川区、渝中区、城口县、忠县、涪陵区、荣昌区、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、北碚区、璧山区、垫江县、丰都县、万州区、巫山县、开州区、云阳县、长寿区、大足区、南川区、巴南区、巫溪县、奉节县、武隆区、黔江区、大渡口区、江津区、南岸区、潼南区)

安阳市(滑县、北关区、内黄县、龙安区、殷都区、文峰区、安阳县、汤阴县、林州市)

柳州市(鱼峰区、融安县、柳南区、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳城县)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、楚雄市、禄丰市、双柏县、武定县、姚安县、大姚县、元谋县、南华县)

汉中市(勉县、汉台区、镇巴县、留坝县、西乡县、城固县、宁强县、佛坪县、洋县、南郑区、略阳县)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、克什克腾旗、巴林左旗、红山区、巴林右旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、松山区)

辽阳市(太子河区、辽阳县、文圣区、宏伟区、弓长岭区、灯塔市、白塔区)

周口市(沈丘县、西华县、鹿邑县、项城市、太康县、扶沟县、郸城县、商水县、川汇区、淮阳区)

商丘市(宁陵县、永城市、虞城县、民权县、柘城县、睢阳区、梁园区、睢县、夏邑县)

营口市(西市区、站前区、大石桥市、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)

白山市(临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、天山区、达坂城区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

青岛市(莱西市、黄岛区、市南区、市北区、李沧区、胶州市、崂山区、平度市、即墨区、城阳区)

漳州市(平和县、漳浦县、芗城区、诏安县、长泰区、龙海区、东山县、南靖县、华安县、云霄县、龙文区)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、山丹县、临泽县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、砚山县、丘北县、文山市、马关县、富宁县、广南县)

安顺市(普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

黔南布依族苗族自治州(独山县、三都水族自治县、龙里县、惠水县、都匀市、荔波县、罗甸县、瓮安县、福泉市、平塘县、长顺县、贵定县)

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宁波市(海曙区、江北区、余姚市、鄞州区、北仑区、宁海县、慈溪市、镇海区、象山县、奉化区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区)

双鸭山市(集贤县、尖山区、宝清县、宝山区、岭东区、友谊县、饶河县、四方台区)

泸州市(合江县、叙永县、纳溪区、泸县、古蔺县、龙马潭区、江阳区)  南充市(嘉陵区、南部县、西充县、仪陇县、顺庆区、蓬安县、高坪区、营山县、阆中市)

百色市(乐业县、平果市、隆林各族自治县、右江区、靖西市、那坡县、田林县、西林县、田阳区、凌云县、德保县、田东县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)

金华市(婺城区、东阳市、磐安县、兰溪市、永康市、浦江县、武义县、金东区、义乌市)广元市(青川县、朝天区、昭化区、剑阁县、苍溪县、利州区、旺苍县)

达州市(万源市、开江县、渠县、大竹县、宣汉县、通川区、达川区)  宝鸡市(千阳县、岐山县、扶风县、凤翔区、陇县、眉县、麟游县、太白县、渭滨区、陈仓区、凤县、金台区)

广安市(岳池县、邻水县、广安区、华蓥市、武胜县、前锋区)

西藏自治区

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)济宁市(任城区、嘉祥县、兖州区、金乡县、微山县、邹城市、梁山县、汶上县、泗水县、鱼台县、曲阜市)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、柯城区、江山市、衢江区)

阿克苏地区(阿克苏市、沙雅县、柯坪县、乌什县、温宿县、新和县、库车市、阿瓦提县、拜城县)

贵阳市(修文县、息烽县、花溪区、开阳县、云岩区、乌当区、白云区、南明区、观山湖区、清镇市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

佳木斯市(东风区、富锦市、抚远市、向阳区、同江市、桦川县、郊区、前进区、桦南县、汤原县)

东营市(广饶县、利津县、垦利区、东营区、河口区)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)

黄石市(西塞山区、阳新县、黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

吉林市(丰满区、永吉县、船营区、磐石市、舒兰市、龙潭区、蛟河市、桦甸市、昌邑区)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、且末县、博湖县、若羌县、和硕县、库尔勒市)

太原市(小店区、迎泽区、古交市、杏花岭区、晋源区、阳曲县、万柏林区、尖草坪区、娄烦县、清徐县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎