国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的

400电话：123456（点击咨询）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的各观看免费《今日汇总》

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的各区点热线观看免费《今日发布》

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的电话

7天观看免费人工电话为您、国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的电话区域：

襄阳市(襄城区、老河口市、保康县、谷城县、襄州区、樊城区、南漳县、宜城市、枣阳市)

葫芦岛市(兴城市、南票区、绥中县、连山区、龙港区、建昌县)

香港特别行政区

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区、同心县)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

长治市(沁县、襄垣县、沁源县、屯留区、黎城县、平顺县、上党区、潞州区、壶关县、长子县、武乡县、潞城区)

扬州市(仪征市、广陵区、邗江区、宝应县、江都区、高邮市)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

西宁市(城中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城东区、湟中区、城北区)  儋州市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

惠州市(惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区)

天水市(秦安县、甘谷县、武山县、麦积区、清水县、张家川回族自治县、秦州区)

贵港市(港北区、港南区、桂平市、覃塘区、平南县)

云浮市(罗定市、云城区、云安区、郁南县、新兴县)

佛山市(禅城区、高明区、三水区、南海区、顺德区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

晋城市(陵川县、高平市、阳城县、城区、泽州县、沁水县)

莆田市(秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县、荔城区)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、市中区、资中县)

杭州市(西湖区、建德市、上城区、钱塘区、临平区、富阳区、萧山区、淳安县、拱墅区、桐庐县、余杭区、滨江区、临安区)

百色市(靖西市、田东县、田林县、那坡县、平果市、乐业县、德保县、西林县、右江区、隆林各族自治县、田阳区、凌云县)

张掖市(山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县)

哈尔滨市(南岗区、阿城区、依兰县、香坊区、木兰县、延寿县、双城区、宾县、平房区、呼兰区、道里区、松北区、五常市、道外区、尚志市、巴彦县、方正县、通河县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、德令哈市)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)

眉山市(彭山区、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区、丹棱县)

东营市(广饶县、河口区、垦利区、利津县、东营区)

400电话：123456（点击咨询）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的各观看免费《今日汇总》《今日发布》

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的电话

7天观看免费人工电话为您、国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的中心2025已更新(今日/推荐)

国之利刃小说|分享独特的搭配吃法,让你的味蕾享受不一样的电话区域：

普洱市(景东彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

泉州市(德化县、泉港区、金门县、惠安县、鲤城区、安溪县、洛江区、晋江市、永春县、丰泽区、南安市、石狮市)

淄博市(临淄区、博山区、桓台县、淄川区、沂源县、高青县、张店区、周村区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)  平凉市(泾川县、崇信县、庄浪县、华亭市、崆峒区、静宁县、灵台县)

齐齐哈尔市(碾子山区、讷河市、建华区、拜泉县、甘南县、铁锋区、泰来县、龙沙区、克山县、富裕县、克东县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、昂昂溪区、龙江县、依安县)

赤峰市(敖汉旗、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、翁牛特旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林左旗、宁城县、红山区、元宝山区)

黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、爱辉区、逊克县)阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、青河县、福海县、布尔津县、吉木乃县、富蕴县)

梅州市(丰顺县、五华县、大埔县、平远县、梅县区、梅江区、蕉岭县、兴宁市)  昌都市(类乌齐县、丁青县、贡觉县、江达县、察雅县、芒康县、八宿县、卡若区、左贡县、洛隆县、边坝县)

陇南市(康县、成县、礼县、徽县、武都区、宕昌县、西和县、两当县、文县)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市、山亭区、峄城区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)衢州市(常山县、龙游县、柯城区、江山市、衢江区、开化县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市)

吕梁市(方山县、岚县、临县、石楼县、交城县、汾阳市、离石区、文水县、孝义市、兴县、中阳县、柳林县、交口县)

运城市(稷山县、芮城县、河津市、万荣县、绛县、临猗县、永济市、平陆县、新绛县、盐湖区、垣曲县、夏县、闻喜县)

清远市(清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、英德市、清城区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、福泉市、荔波县、都匀市、平塘县、瓮安县、独山县、罗甸县、贵定县、惠水县、长顺县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

济宁市(兖州区、曲阜市、微山县、鱼台县、邹城市、梁山县、泗水县、汶上县、金乡县、嘉祥县、任城区)

滨州市(无棣县、滨城区、阳信县、博兴县、惠民县、邹平市、沾化区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、长岭县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、兴和县、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、化德县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县)

宁德市(福鼎市、福安市、寿宁县、古田县、周宁县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、屏南县)

温州市(乐清市、文成县、泰顺县、龙港市、洞头区、瓯海区、龙湾区、永嘉县、平阳县、鹿城区、瑞安市、苍南县)

郑州市(登封市、中原区、二七区、上街区、金水区、中牟县、惠济区、巩义市、管城回族区、荥阳市、新郑市、新密市)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。 

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润 但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上 

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。