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仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

榆林市(榆阳区、横山区、定边县、子洲县、靖边县、佳县、米脂县、绥德县、府谷县、吴堡县、神木市、清涧县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县)

阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、新邱区、彰武县、清河门区) 佳木斯市(桦南县、东风区、抚远市、前进区、汤原县、郊区、富锦市、桦川县、同江市、向阳区)

宜宾市(屏山县、翠屏区、长宁县、兴文县、高县、南溪区、筠连县、珙县、江安县、叙州区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

怀化市(辰溪县、鹤城区、洪江市、溆浦县、中方县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县)

松原市(乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区) 连云港市(连云区、赣榆区、海州区、灌南县、东海县、灌云县)

包头市(九原区、白云鄂博矿区、石拐区、固阳县、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区)

儋州市

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

阿里地区(日土县、噶尔县、普兰县、改则县、措勤县、革吉县、札达县)

宁德市(福安市、福鼎市、霞浦县、寿宁县、柘荣县、屏南县、蕉城区、古田县、周宁县)

白银市(会宁县、景泰县、平川区、白银区、靖远县)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

赤峰市(巴林左旗、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、松山区、红山区、敖汉旗、元宝山区、宁城县、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗)

梧州市(万秀区、藤县、岑溪市、长洲区、蒙山县、龙圩区、苍梧县)

成都市(新都区、龙泉驿区、彭州市、双流区、成华区、郫都区、锦江区、崇州市、武侯区、金堂县、青羊区、新津区、温江区、邛崃市、蒲江县、青白江区、都江堰市、金牛区、大邑县、简阳市)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、船山区、蓬溪县)

潍坊市(昌邑市、高密市、临朐县、青州市、安丘市、奎文区、寒亭区、潍城区、坊子区、诸城市、昌乐县、寿光市)

张家口市(阳原县、涿鹿县、尚义县、怀来县、下花园区、沽源县、桥西区、蔚县、康保县、崇礼区、桥东区、宣化区、张北县、万全区、赤城县、怀安县)

阜阳市(颍州区、太和县、颍上县、界首市、颍泉区、阜南县、临泉县、颍东区)

济源市

福州市(罗源县、闽侯县、闽清县、马尾区、台江区、仓山区、长乐区、福清市、连江县、永泰县、平潭县、晋安区、鼓楼区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

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郴州市(汝城县、资兴市、桂东县、宜章县、桂阳县、北湖区、苏仙区、安仁县、嘉禾县、临武县、永兴县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县)

渭南市(华州区、潼关县、澄城县、合阳县、韩城市、蒲城县、临渭区、大荔县、富平县、白水县、华阴市)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县) 阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、汶川县、金川县、红原县、阿坝县、壤塘县、黑水县、若尔盖县、理县、小金县、茂县、马尔康市、松潘县)

通化市(柳河县、东昌区、通化县、梅河口市、二道江区、辉南县、集安市)

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鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区) 来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

上饶市(铅山县、广信区、婺源县、弋阳县、德兴市、广丰区、横峰县、信州区、鄱阳县、余干县、万年县、玉山县)

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拉萨市(当雄县、尼木县、堆龙德庆区、达孜区、林周县、墨竹工卡县、城关区、曲水县)

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延安市(洛川县、甘泉县、志丹县、宜川县、宝塔区、延川县、吴起县、安塞区、黄陵县、延长县、子长市、富县、黄龙县)

郑州市(新密市、登封市、金水区、新郑市、上街区、二七区、中原区、荥阳市、惠济区、中牟县、巩义市、管城回族区)

苏州市(张家港市、吴中区、虎丘区、姑苏区、吴江区、太仓市、昆山市、相城区、常熟市)

廊坊市(安次区、文安县、永清县、广阳区、大厂回族自治县、三河市、固安县、霸州市、大城县、香河县)

铁岭市(银州区、西丰县、清河区、昌图县、开原市、铁岭县、调兵山市)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县、乌苏市、托里县)

龙岩市(上杭县、武平县、连城县、新罗区、永定区、长汀县、漳平市)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】铅：在拉锯中前行

　　本周观点

　　核心观点：偏强震荡宏观层面因关税问题带来不确定性。原生铅供应基本稳定，再生铅亏损加剧，面临原料紧张和减产的压力，下游需求平稳，

　　铅价短期内不具深跌基础，待宏观影响稳定后，可逢低做多。

　　加工费：偏空本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。

　　废料供应：偏空铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少。

　　原生铅冶炼利润：偏多原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。

　　再生铅冶炼利润：偏多再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。

　　现货升贴水：偏多上海地区对2506合约升水25报价。

　　国内库存：偏多五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。

　　月度平衡

　　周度基本面情况

　　主要矿企新闻

【Boliden完成对LundinMining两座欧洲矿山的收购】4月16日，Boliden宣布已完成对LundunMining旗下位于葡萄牙的Neves-Corvo铜锌矿和位于瑞典的Zinkgruvan锌矿的收购，这笔收购的总对价为14亿美元，已于2025年4月16日交付。在先后完成各项批准工作后，这笔收购现已正式宣告完成，两座矿山于4月16日起并入Boliden集团版图。Boliden已收到两座矿山部分产量，与Zinkgruvan矿山已经有人员流动，交接工作相对丝滑，预计交接期间不会影响矿山产出。

【澳大利亚Endeavor银锌矿接近复产】4月2日，Polymetals公司宣布，旗下位于澳大利亚新南威尔士州的Endeavor银锌矿接近复产，计划于2025年4月开始投产调试，并在5月启动首次矿石处理作业并产出精矿。该公司预计将在本季度内实现初始现金流入。在2024年第一季度期间，地下开发方面实现了若干关键里程碑。首批矿石已在地下开始堆存，为5月的破碎与提升作业做准备。

【艾芬豪旗下Kipushi矿正式重启预计未来五年平均锌精矿产量将达27.8万吨】据mining.com消息：刚果民主共和国的Kipushi锌铜铅锗矿于周四正式开业，总统主持了剪彩仪式。这座高品位矿山是IvanhoeMines（艾芬豪矿业）和刚果民主共和国国有矿商Gécamines的合资企业。

　　数据来源：SMM、Mysteel、紫金天风期货研究所

　　铅精矿加工费

本周铅精矿加工费全国平均价格620元/金属吨，运行区间【300，800】元/金属吨，环比持平。市场交易平稳，加工费矛盾不突出。

进口矿TC平均-20美元/干吨，继续持稳。小金属铋价格下行，锑价上涨，高品位铅精矿计价上行，成交偏冷谈。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅精矿进口

截至2025年2月，国内铅矿砂及精矿累计进口126.40万吨，同比增加近40%。

国内铅精矿的进口国主要来自俄罗斯、澳大利亚、秘鲁。

进口省份主要来自湖南省和云南省。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅精矿港口库存

截至4月11日，铅精矿港口库存降至0.71万吨，环比减少1.3万吨；

主要为防城港、黄埔港贡献减量。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　沪铅价差结构

上周沪铅主力合约开于16420元/吨，周内高点17045元/吨，低点16165元/吨，收于16825元/吨，周涨幅-2.15%；

结构上看，沪铅整体维持C结构，整体月差于【0，50】区间内震荡运行，月差矛盾较小。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　伦铅结构曲线

上周伦铅开于1901美元/吨，周内高点1925美元/吨，低点1937.5美元/吨，收于1911.5美元/吨，周涨幅0.52%

结构上看，外盘维持Contango结构，LME铅0-3贴水走强，于-15美金/吨附近运行。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　伦铅持仓与仓单集中度

LME的FuturesBandingReport显示铅价近期轻仓空头集中度有所增加，中期做空头寸有所增加。

CashReport、WarrantBandingReport显示市场集中度维持稳定。

数据来源：Bloomberg，紫金天风期货研究所

　　沪伦比值变动

截至4月17日，沪伦比值小幅下行至8.7，除汇比1.2；

现货进口盈亏上升至-500元/吨附近。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　原生铅生产情况

原生铅行业利润亏损530元/吨，亏损幅度环比持平，毛利润率下降3.12%。

炼厂惜售周内报价情绪减弱，持货上对合约报价逐步转向升水。下游维持按需定产，低价刺激拿货情绪，但遇跌同步观望，整体拿货情绪依旧维持刚需，现货市场交投情绪一般。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　再生铅生产情况

再生铅行业利润亏损670元/吨，亏损环比增加近70%，毛利润率下降4%。

节后市场受关税政策带来的冲击较为明显，期铅盘面跌势明显，带动现货市场行情走弱，而且随着铅价连跌，交投氛围较为悲观，下游消费情绪低迷，需求支撑较为薄弱，再生铅炼厂面临较大亏损压力。

数据来源：SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　含铅废料价格

废电瓶市场表现偏弱，铅价下行，再生铅企业亏损加剧，采购报价普遍下调，部分下游暂停收货，回收商畏跌情绪增加，整体购销操作减少，市场废电瓶流通有限。

市场整体气氛较为悲观，场内交易操作减少，废电瓶价格普遍跟随下调。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　初级加工端

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　交易所库存

截至4月18日，SHFE铅锭库存总计报6.27万吨，环比去库0.3万吨。

截至4月18日，LME锌库存总计28.16万吨，环比累库2.4万吨。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅锭社会库存

截至本周四五地铅锭社会库存总量6.29万吨，环比去库3700吨。

下游企业计划减产或放假，铅锭预期供需双降，短期铅锭社会库存呈稳中偏降趋势。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　铅锌比

铅锌比价小幅上扬，截至本周三内盘铅锌比为0.74，外盘铅锌比0.72。

数据来源：Wind，SMM，百川盈孚，风云系统，紫金天风期货研究所

　　（转自：紫金天风期货研究所）

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