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河源市(东源县、源城区、连平县、龙川县、和平县、紫金县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区)

宜昌市(夷陵区、当阳市、兴山县、秭归县、长阳土家族自治县、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区、枝江市、宜都市、猇亭区、远安县、西陵区)

常州市(新北区、钟楼区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市)  阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、茂县、小金县、松潘县、金川县、汶川县、阿坝县、壤塘县、红原县、马尔康市、黑水县、理县、若尔盖县)

焦作市(马村区、山阳区、博爱县、武陟县、修武县、解放区、中站区、沁阳市、温县、孟州市)

周口市(淮阳区、郸城县、扶沟县、沈丘县、川汇区、商水县、项城市、西华县、鹿邑县、太康县)

南京市(高淳区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、浦口区、建邺区、溧水区、六合区、栖霞区、雨花台区、江宁区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、凌源市、北票市、朝阳县、建平县)  云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)

晋中市(平遥县、介休市、榆次区、寿阳县、左权县、昔阳县、祁县、和顺县、灵石县、榆社县、太谷区)

双鸭山市(尖山区、岭东区、四方台区、宝山区、友谊县、宝清县、饶河县、集贤县)

昭通市(大关县、威信县、水富市、绥江县、永善县、盐津县、鲁甸县、彝良县、镇雄县、昭阳区、巧家县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、新源县、昭苏县、特克斯县、伊宁市、伊宁县、尼勒克县、霍尔果斯市)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、秦安县、武山县、清水县、甘谷县、麦积区)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)

青岛市(莱西市、李沧区、市北区、崂山区、城阳区、胶州市、市南区、即墨区、黄岛区、平度市)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、博湖县、尉犁县、若羌县、库尔勒市、和静县、轮台县、焉耆回族自治县、且末县)

三沙市(南沙区、西沙区)

佳木斯市(桦南县、同江市、向阳区、东风区、富锦市、汤原县、桦川县、郊区、前进区、抚远市)

无锡市(宜兴市、惠山区、滨湖区、江阴市、锡山区、新吴区、梁溪区)

荆州市(监利市、石首市、公安县、江陵县、荆州区、洪湖市、松滋市、沙市区)

濮阳市(濮阳县、华龙区、清丰县、南乐县、范县、台前县)

包头市(白云鄂博矿区、青山区、昆都仑区、土默特右旗、石拐区、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

潍坊市(潍城区、高密市、临朐县、坊子区、诸城市、安丘市、青州市、昌邑市、寿光市、奎文区、昌乐县、寒亭区)

淄博市(高青县、桓台县、临淄区、淄川区、沂源县、周村区、张店区、博山区)

南阳市(西峡县、新野县、卧龙区、宛城区、方城县、社旗县、内乡县、邓州市、唐河县、南召县、淅川县、镇平县、桐柏县)

韶关市(武江区、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、新丰县、乐昌市、始兴县、浈江区、南雄市)

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郴州市(永兴县、宜章县、北湖区、苏仙区、桂阳县、汝城县、桂东县、临武县、资兴市、安仁县、嘉禾县)

揭阳市(揭东区、普宁市、揭西县、榕城区、惠来县)

黄冈市(罗田县、浠水县、麻城市、黄梅县、黄州区、英山县、蕲春县、团风县、红安县、武穴市)

随州市(广水市、曾都区、随县)  扬州市(广陵区、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、高邮市)

宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、萧县、砀山县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

常德市(汉寿县、鼎城区、津市市、安乡县、临澧县、桃源县、武陵区、石门县、澧县)漳州市(平和县、龙海区、云霄县、南靖县、东山县、芗城区、长泰区、漳浦县、龙文区、华安县、诏安县)

营口市(鲅鱼圈区、站前区、老边区、盖州市、大石桥市、西市区)  钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

肇庆市(德庆县、广宁县、鼎湖区、四会市、封开县、端州区、高要区、怀集县)

烟台市(莱山区、芝罘区、海阳市、栖霞市、招远市、牟平区、福山区、莱阳市、蓬莱区、莱州市、龙口市)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市)鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区)

襄阳市(襄城区、宜城市、保康县、南漳县、枣阳市、老河口市、谷城县、樊城区、襄州区)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

汉中市(西乡县、留坝县、勉县、宁强县、镇巴县、洋县、佛坪县、南郑区、城固县、略阳县、汉台区)

深圳市(坪山区、光明区、龙华区、龙岗区、盐田区、宝安区、南山区、罗湖区、福田区)

天津市(北辰区、河西区、东丽区、宁河区、河北区、西青区、滨海新区、津南区、河东区、宝坻区、红桥区、和平区、静海区、武清区、蓟州区、南开区)

阿里地区(革吉县、普兰县、改则县、措勤县、札达县、日土县、噶尔县)

广州市(番禺区、白云区、荔湾区、增城区、海珠区、天河区、黄埔区、从化区、越秀区、花都区、南沙区)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、绿春县、红河县、开远市、个旧市、屏边苗族自治县、元阳县、弥勒市、建水县、石屏县、蒙自市、泸西县)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通山县、咸安区)

镇江市(丹徒区、扬中市、句容市、润州区、京口区、丹阳市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

桂林市(临桂区、恭城瑶族自治县、秀峰区、象山区、平乐县、阳朔县、兴安县、资源县、灵川县、叠彩区、全州县、龙胜各族自治县、荔浦市、灌阳县、七星区、永福县、雁山区)

吉林市(蛟河市、船营区、桦甸市、永吉县、丰满区、昌邑区、磐石市、舒兰市、龙潭区)

陇南市(两当县、康县、文县、宕昌县、西和县、礼县、武都区、徽县、成县)

榆林市(横山区、定边县、府谷县、吴堡县、清涧县、佳县、米脂县、靖边县、子洲县、榆阳区、绥德县、神木市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金