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鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

沧州市(盐山县、孟村回族自治县、任丘市、海兴县、河间市、南皮县、东光县、献县、运河区、吴桥县、泊头市、沧县、青县、肃宁县、新华区、黄骅市)

抚顺市(清原满族自治县、顺城区、望花区、新抚区、抚顺县、新宾满族自治县、东洲区)

南充市(西充县、嘉陵区、仪陇县、顺庆区、营山县、阆中市、南部县、高坪区、蓬安县)  鸡西市(恒山区、城子河区、虎林市、梨树区、密山市、麻山区、鸡东县、滴道区、鸡冠区)

保山市(昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

宁夏回族自治区

贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)临沂市(沂水县、平邑县、费县、临沭县、沂南县、河东区、莒南县、郯城县、兰山区、兰陵县、蒙阴县、罗庄区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)  广元市(朝天区、苍溪县、旺苍县、昭化区、剑阁县、青川县、利州区)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、北票市、双塔区、龙城区)

齐齐哈尔市(拜泉县、梅里斯达斡尔族区、龙江县、富裕县、昂昂溪区、讷河市、克东县、甘南县、碾子山区、泰来县、克山县、依安县、铁锋区、富拉尔基区、建华区、龙沙区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、特克斯县、巩留县、新源县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、尼勒克县、伊宁市)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、义马市、渑池县)

甘孜藏族自治州(得荣县、雅江县、九龙县、丹巴县、白玉县、理塘县、稻城县、德格县、巴塘县、泸定县、康定市、新龙县、色达县、乡城县、石渠县、炉霍县、道孚县、甘孜县)

百色市(田林县、德保县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、田东县、凌云县、乐业县、平果市、靖西市、那坡县、西林县)

自贡市(富顺县、自流井区、荣县、沿滩区、大安区、贡井区)

太原市(晋源区、清徐县、小店区、尖草坪区、古交市、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、迎泽区)

连云港市(东海县、海州区、灌云县、灌南县、赣榆区、连云区)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

呼和浩特市(土默特左旗、新城区、回民区、托克托县、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、清水河县、武川县)

九江市(共青城市、濂溪区、瑞昌市、彭泽县、湖口县、都昌县、庐山市、柴桑区、永修县、武宁县、德安县、修水县、浔阳区)

阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

聊城市(莘县、冠县、临清市、东阿县、茌平区、东昌府区、阳谷县、高唐县)

温州市(永嘉县、龙湾区、平阳县、乐清市、瓯海区、文成县、龙港市、泰顺县、苍南县、瑞安市、洞头区、鹿城区)

丽水市(松阳县、云和县、遂昌县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、缙云县、龙泉市)

郑州市(惠济区、管城回族区、新密市、巩义市、二七区、中牟县、登封市、新郑市、中原区、荥阳市、上街区、金水区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区、大石桥市)

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芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、鸠江区、南陵县、无为市、弋江区)

岳阳市(平江县、临湘市、湘阴县、君山区、岳阳县、华容县、汨罗市、云溪区、岳阳楼区)

昌都市(边坝县、察雅县、洛隆县、左贡县、贡觉县、丁青县、类乌齐县、江达县、卡若区、八宿县、芒康县)

吉林市(舒兰市、丰满区、船营区、永吉县、昌邑区、磐石市、蛟河市、龙潭区、桦甸市)  黄冈市(麻城市、团风县、浠水县、罗田县、武穴市、黄州区、英山县、红安县、蕲春县、黄梅县)

龙岩市(武平县、连城县、漳平市、上杭县、新罗区、长汀县、永定区)

衡阳市(衡南县、常宁市、蒸湘区、衡阳县、衡山县、衡东县、珠晖区、雁峰区、耒阳市、石鼓区、祁东县、南岳区)

牡丹江市(爱民区、绥芬河市、林口县、海林市、东安区、西安区、穆棱市、阳明区、东宁市、宁安市)宁波市(北仑区、镇海区、奉化区、宁海县、慈溪市、鄞州区、海曙区、象山县、余姚市、江北区)

北京市(大兴区、怀柔区、朝阳区、昌平区、海淀区、密云区、东城区、平谷区、丰台区、石景山区、房山区、延庆区、顺义区、通州区、西城区、门头沟区)  新乡市(封丘县、凤泉区、卫辉市、卫滨区、新乡县、牧野区、长垣市、红旗区、原阳县、辉县市、延津县、获嘉县)

雅安市(芦山县、石棉县、汉源县、名山区、宝兴县、雨城区、荥经县、天全县)

伊春市(伊美区、南岔县、铁力市、大箐山县、丰林县、友好区、汤旺县、乌翠区、嘉荫县、金林区)

阿克苏地区(阿瓦提县、新和县、柯坪县、温宿县、阿克苏市、拜城县、库车市、乌什县、沙雅县)红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、弥勒市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、屏边苗族自治县、石屏县、绿春县、个旧市、元阳县、红河县、建水县、蒙自市)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

盐城市(亭湖区、盐都区、东台市、建湖县、阜宁县、响水县、射阳县、滨海县、大丰区)

许昌市(建安区、襄城县、长葛市、禹州市、魏都区、鄢陵县)

香港特别行政区

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

澳门特别行政区

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗)

安阳市(文峰区、林州市、内黄县、滑县、殷都区、北关区、安阳县、龙安区、汤阴县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、云县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、青山区、东河区、固阳县、九原区、土默特右旗、昆都仑区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

攀枝花市(仁和区、东区、西区、盐边县、米易县)

镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区、京口区)

毕节市(织金县、大方县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、赫章县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、文山市、广南县、丘北县、马关县、富宁县、砚山县、麻栗坡县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。