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昆明市(石林彝族自治县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、东川区、官渡区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、嵩明县、安宁市、宜良县、富民县、五华区)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

辽阳市(太子河区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、宏伟区、白塔区、辽阳县)  莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)

庆阳市(合水县、环县、宁县、镇原县、庆城县、华池县、正宁县、西峰区)

上饶市(信州区、德兴市、横峰县、余干县、铅山县、鄱阳县、万年县、广信区、弋阳县、广丰区、玉山县、婺源县)

武汉市(汉阳区、硚口区、武昌区、蔡甸区、江汉区、汉南区、东西湖区、黄陂区、江夏区、新洲区、洪山区、江岸区、青山区)眉山市(青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县、彭山区)

大同市(新荣区、浑源县、阳高县、左云县、云冈区、云州区、天镇县、广灵县、灵丘县、平城区)  滁州市(来安县、南谯区、定远县、凤阳县、全椒县、明光市、琅琊区、天长市)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)

天水市(武山县、秦州区、秦安县、清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

南宁市(青秀区、兴宁区、武鸣区、邕宁区、横州市、良庆区、宾阳县、上林县、江南区、隆安县、马山县、西乡塘区)

江门市(鹤山市、新会区、台山市、恩平市、开平市、江海区、蓬江区)

开封市(龙亭区、顺河回族区、通许县、鼓楼区、祥符区、杞县、禹王台区、兰考县、尉氏县)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、东源县、源城区、连平县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、马关县、西畴县、富宁县、广南县、砚山县、麻栗坡县)

齐齐哈尔市(碾子山区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、建华区、甘南县、讷河市、龙沙区、克山县、克东县、拜泉县、铁锋区、依安县、泰来县、富裕县、昂昂溪区、龙江县)

六盘水市(盘州市、水城区、钟山区、六枝特区)

北京市(东城区、顺义区、朝阳区、大兴区、昌平区、丰台区、石景山区、通州区、平谷区、怀柔区、密云区、门头沟区、房山区、西城区、延庆区、海淀区)

西安市(鄠邑区、临潼区、蓝田县、高陵区、未央区、周至县、长安区、灞桥区、莲湖区、雁塔区、碑林区、新城区、阎良区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、鸠江区、南陵县、湾沚区、弋江区、无为市)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县)

朔州市(应县、右玉县、朔城区、怀仁市、平鲁区、山阴县)

龙岩市(漳平市、武平县、永定区、新罗区、连城县、上杭县、长汀县)

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咸宁市(咸安区、通山县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、崇阳县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、市中区、资中县)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

宁波市(慈溪市、象山县、海曙区、北仑区、宁海县、镇海区、余姚市、鄞州区、奉化区、江北区)

阜阳市(颍泉区、临泉县、颍东区、颍上县、颍州区、阜南县、太和县、界首市)

酒泉市(金塔县、肃州区、敦煌市、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县)松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)

扬州市(江都区、宝应县、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区)  汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、立山区、铁西区、台安县)

平凉市(静宁县、崇信县、华亭市、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县)泰州市(高港区、海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、靖江市)

韶关市(始兴县、曲江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、武江区、翁源县、南雄市、浈江区)

十堰市(丹江口市、郧西县、郧阳区、茅箭区、竹山县、房县、张湾区、竹溪县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

阜新市(新邱区、太平区、清河门区、细河区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

常德市(汉寿县、武陵区、津市市、桃源县、澧县、安乡县、临澧县、石门县、鼎城区)

苏州市(吴中区、姑苏区、昆山市、常熟市、吴江区、虎丘区、相城区、张家港市、太仓市)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区、阳山县、连州市、清城区、连南瑶族自治县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)

百色市(西林县、凌云县、田阳区、那坡县、隆林各族自治县、乐业县、田东县、靖西市、德保县、平果市、田林县、右江区)

和田地区(民丰县、墨玉县、策勒县、和田县、于田县、洛浦县、和田市、皮山县)

海口市(龙华区、琼山区、秀英区、美兰区)

喀什地区(疏勒县、泽普县、喀什市、岳普湖县、麦盖提县、巴楚县、英吉沙县、叶城县、疏附县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县)

日喀则市(萨迦县、拉孜县、聂拉木县、仁布县、定结县、岗巴县、吉隆县、江孜县、昂仁县、南木林县、定日县、桑珠孜区、萨嘎县、仲巴县、白朗县、康马县、谢通门县、亚东县)

大理白族自治州(剑川县、永平县、云龙县、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、宾川县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、江川区、易门县、华宁县、峨山彝族自治县)

攀枝花市(西区、仁和区、东区、米易县、盐边县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。