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镇江市(丹阳市、句容市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区)

清远市(连山壮族瑶族自治县、清城区、连州市、清新区、连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、英德市)

枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区、峄城区、滕州市)

新疆维吾尔自治区  丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

濮阳市(清丰县、范县、南乐县、华龙区、台前县、濮阳县)

玉林市(福绵区、北流市、陆川县、玉州区、兴业县、博白县、容县)

西安市(蓝田县、未央区、灞桥区、新城区、周至县、长安区、莲湖区、临潼区、高陵区、阎良区、雁塔区、碑林区、鄠邑区)

南昌市(南昌县、西湖区、青山湖区、进贤县、安义县、新建区、青云谱区、东湖区、红谷滩区)  楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、楚雄市、元谋县、牟定县、姚安县、大姚县、双柏县、永仁县、武定县)

衡阳市(衡东县、祁东县、耒阳市、石鼓区、衡阳县、常宁市、衡山县、珠晖区、雁峰区、衡南县、南岳区、蒸湘区)

毕节市(金沙县、纳雍县、织金县、七星关区、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县)

张家界市(永定区、武陵源区、桑植县、慈利县)

邵阳市(新宁县、武冈市、隆回县、北塔区、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、大祥区、邵东市、邵阳县、双清区)

龙岩市(上杭县、新罗区、永定区、长汀县、漳平市、武平县、连城县)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

自贡市(富顺县、荣县、贡井区、自流井区、大安区、沿滩区)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

成都市(新都区、成华区、郫都区、双流区、邛崃市、青羊区、金牛区、蒲江县、都江堰市、彭州市、金堂县、崇州市、武侯区、大邑县、温江区、锦江区、青白江区、龙泉驿区、简阳市、新津区)

商洛市(镇安县、商南县、山阳县、洛南县、丹凤县、柞水县、商州区)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

广西壮族自治区

赤峰市(元宝山区、巴林右旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、林西县、敖汉旗、红山区、宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗)

铁岭市(清河区、银州区、铁岭县、调兵山市、昌图县、西丰县、开原市)

荆州市(荆州区、洪湖市、松滋市、监利市、公安县、石首市、沙市区、江陵县)

四平市(铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市)

抚州市(南丰县、乐安县、崇仁县、黎川县、资溪县、金溪县、南城县、临川区、宜黄县、东乡区、广昌县)

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承德市(双桥区、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双滦区、承德县、滦平县、宽城满族自治县)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

鹤岗市(东山区、向阳区、兴安区、工农区、南山区、萝北县、兴山区、绥滨县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)  梧州市(长洲区、藤县、岑溪市、万秀区、苍梧县、蒙山县、龙圩区)

哈尔滨市(五常市、呼兰区、阿城区、平房区、南岗区、松北区、巴彦县、双城区、道里区、香坊区、通河县、方正县、道外区、木兰县、尚志市、延寿县、宾县、依兰县)

大连市(中山区、庄河市、旅顺口区、沙河口区、普兰店区、金州区、瓦房店市、西岗区、长海县、甘井子区)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区、站前区、大石桥市)南充市(顺庆区、蓬安县、西充县、南部县、仪陇县、高坪区、阆中市、嘉陵区、营山县)

广安市(武胜县、邻水县、岳池县、华蓥市、广安区、前锋区)  大庆市(大同区、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、林甸县)

朝阳市(建平县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、北票市)

河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、凤山县、南丹县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县)

泸州市(泸县、合江县、叙永县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区)乌兰察布市(商都县、凉城县、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、卓资县、集宁区)

香港特别行政区

金昌市(金川区、永昌县)

三门峡市(渑池县、陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市、灵宝市)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

廊坊市(三河市、广阳区、文安县、安次区、大厂回族自治县、霸州市、固安县、大城县、香河县、永清县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、牙克石市、根河市、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

淄博市(博山区、淄川区、张店区、临淄区、高青县、沂源县、桓台县、周村区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、蒙自市、开远市、屏边苗族自治县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、红河县、绿春县、弥勒市、元阳县、泸西县、个旧市)

武汉市(黄陂区、青山区、洪山区、汉阳区、新洲区、武昌区、汉南区、东西湖区、江汉区、江夏区、蔡甸区、江岸区、硚口区)

韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、仁化县、始兴县、浈江区、曲江区、乐昌市、武江区、翁源县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、繁昌区、无为市、湾沚区、鸠江区、弋江区)

大理白族自治州(永平县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、弥渡县、祥云县、漾濞彝族自治县、宾川县、南涧彝族自治县、云龙县、鹤庆县、大理市)

佛山市(高明区、顺德区、禅城区、三水区、南海区)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。