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西藏自治区

泸州市(龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县、江阳区、泸县、纳溪区)

鸡西市(麻山区、鸡东县、梨树区、密山市、城子河区、鸡冠区、滴道区、虎林市、恒山区)

赣州市(章贡区、宁都县、寻乌县、全南县、安远县、大余县、崇义县、龙南市、于都县、会昌县、上犹县、定南县、石城县、兴国县、瑞金市、信丰县、赣县区、南康区)  盐城市(滨海县、建湖县、亭湖区、阜宁县、响水县、射阳县、盐都区、东台市、大丰区)

黄山市(徽州区、祁门县、屯溪区、黟县、歙县、黄山区、休宁县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

湛江市(遂溪县、徐闻县、赤坎区、霞山区、吴川市、麻章区、雷州市、廉江市、坡头区)  雅安市(天全县、荥经县、宝兴县、雨城区、芦山县、名山区、石棉县、汉源县)

汕头市(南澳县、潮南区、金平区、龙湖区、潮阳区、澄海区、濠江区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区、水磨沟区、头屯河区)

新乡市(卫辉市、卫滨区、封丘县、凤泉区、长垣市、红旗区、延津县、牧野区、获嘉县、新乡县、辉县市、原阳县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、芒市、盈江县、瑞丽市)

运城市(新绛县、夏县、绛县、稷山县、芮城县、河津市、万荣县、临猗县、永济市、闻喜县、垣曲县、平陆县、盐湖区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

银川市(西夏区、兴庆区、灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

上饶市(广丰区、广信区、余干县、万年县、鄱阳县、婺源县、信州区、弋阳县、横峰县、德兴市、铅山县、玉山县)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、抚顺县、东洲区、望花区、新宾满族自治县、新抚区)

巴中市(平昌县、通江县、巴州区、南江县、恩阳区)

榆林市(神木市、佳县、横山区、子洲县、榆阳区、绥德县、府谷县、定边县、靖边县、吴堡县、清涧县、米脂县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

淮南市(谢家集区、潘集区、大通区、八公山区、田家庵区、寿县、凤台县)

临汾市(吉县、霍州市、乡宁县、古县、永和县、大宁县、隰县、侯马市、汾西县、尧都区、翼城县、蒲县、襄汾县、安泽县、浮山县、曲沃县、洪洞县)

嘉峪关市

荆州市(洪湖市、荆州区、江陵县、监利市、沙市区、松滋市、石首市、公安县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、玉门市、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

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黔南布依族苗族自治州(长顺县、福泉市、平塘县、三都水族自治县、都匀市、瓮安县、龙里县、罗甸县、荔波县、贵定县、独山县、惠水县)

九江市(濂溪区、德安县、浔阳区、共青城市、都昌县、永修县、瑞昌市、湖口县、修水县、庐山市、彭泽县、柴桑区、武宁县)

南通市(通州区、海门区、海安市、如皋市、如东县、启东市、崇川区)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、甘谷县、秦安县、清水县、武山县、麦积区)  安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区)

邵阳市(北塔区、新邵县、武冈市、邵阳县、双清区、邵东市、绥宁县、城步苗族自治县、洞口县、隆回县、大祥区、新宁县)

荆门市(钟祥市、东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市)

菏泽市(鄄城县、郓城县、单县、牡丹区、曹县、成武县、定陶区、巨野县、东明县)伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、伊宁县、巩留县、新源县、霍城县、察布查尔锡伯自治县)

齐齐哈尔市(拜泉县、龙沙区、铁锋区、克山县、甘南县、克东县、昂昂溪区、泰来县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、富拉尔基区、依安县、富裕县、建华区、龙江县)  萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

南平市(建阳区、浦城县、政和县、邵武市、延平区、光泽县、顺昌县、建瓯市、武夷山市、松溪县)

临沂市(郯城县、临沭县、河东区、兰陵县、费县、沂南县、莒南县、蒙阴县、兰山区、沂水县、平邑县、罗庄区)

衡水市(武强县、深州市、枣强县、桃城区、景县、武邑县、阜城县、安平县、冀州区、饶阳县、故城县)葫芦岛市(南票区、建昌县、兴城市、连山区、龙港区、绥中县)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、进贤县、青山湖区、新建区、西湖区、安义县、东湖区、南昌县)

三沙市(南沙区、西沙区)

徐州市(贾汪区、睢宁县、丰县、沛县、泉山区、云龙区、邳州市、铜山区、鼓楼区、新沂市)

黄冈市(红安县、武穴市、麻城市、团风县、英山县、浠水县、蕲春县、黄州区、罗田县、黄梅县)

泉州市(金门县、南安市、泉港区、鲤城区、安溪县、惠安县、永春县、德化县、洛江区、晋江市、石狮市、丰泽区)

自贡市(沿滩区、大安区、贡井区、自流井区、富顺县、荣县)

楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、南华县、永仁县、楚雄市、禄丰市、牟定县、姚安县、元谋县、大姚县)

郑州市(中牟县、中原区、管城回族区、巩义市、上街区、登封市、二七区、荥阳市、新郑市、金水区、新密市、惠济区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、兴海县、贵德县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

沈阳市(康平县、新民市、和平区、辽中区、苏家屯区、铁西区、沈北新区、浑南区、沈河区、于洪区、皇姑区、法库县、大东区)

南充市(嘉陵区、西充县、南部县、仪陇县、顺庆区、阆中市、蓬安县、高坪区、营山县)

杭州市(滨江区、建德市、淳安县、临平区、萧山区、西湖区、临安区、钱塘区、上城区、余杭区、拱墅区、富阳区、桐庐县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

咸阳市(渭城区、长武县、秦都区、泾阳县、三原县、乾县、武功县、彬州市、旬邑县、永寿县、淳化县、杨陵区、礼泉县、兴平市)

濮阳市(南乐县、濮阳县、清丰县、台前县、华龙区、范县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎