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清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、清城区、英德市、阳山县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、福泉市、长顺县、龙里县、荔波县、惠水县、都匀市、平塘县、三都水族自治县、贵定县、独山县、瓮安县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、特克斯县、新源县、霍城县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市)

杭州市(西湖区、建德市、萧山区、滨江区、钱塘区、余杭区、上城区、临平区、富阳区、拱墅区、淳安县、临安区、桐庐县)  自贡市(大安区、自流井区、荣县、富顺县、贡井区、沿滩区)

苏州市(常熟市、吴江区、太仓市、昆山市、姑苏区、相城区、吴中区、张家港市、虎丘区)

铁岭市(西丰县、昌图县、调兵山市、银州区、开原市、清河区、铁岭县)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、临泽县、山丹县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)  枣庄市(薛城区、台儿庄区、市中区、滕州市、山亭区、峄城区)

运城市(临猗县、稷山县、河津市、芮城县、盐湖区、新绛县、永济市、闻喜县、垣曲县、万荣县、夏县、平陆县、绛县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市)

抚顺市(东洲区、顺城区、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、抚顺县、新抚区)

南昌市(进贤县、新建区、东湖区、青云谱区、青山湖区、安义县、南昌县、红谷滩区、西湖区)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、云溪区、平江县、华容县、汨罗市、君山区)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、花山区、和县、博望区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、揭西县、惠来县)

新余市(分宜县、渝水区)

齐齐哈尔市(克山县、依安县、讷河市、泰来县、富裕县、碾子山区、克东县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、龙江县、龙沙区、铁锋区、甘南县、富拉尔基区、拜泉县、建华区)

徐州市(丰县、新沂市、睢宁县、鼓楼区、云龙区、沛县、邳州市、泉山区、铜山区、贾汪区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、九寨沟县、松潘县、小金县、金川县、理县、红原县、马尔康市、阿坝县、若尔盖县、汶川县、黑水县、壤塘县)

内蒙古自治区

孝感市(安陆市、大悟县、汉川市、应城市、云梦县、孝昌县、孝南区)

黄冈市(黄州区、英山县、团风县、浠水县、红安县、黄梅县、罗田县、蕲春县、武穴市、麻城市)

株洲市(茶陵县、天元区、芦淞区、攸县、渌口区、荷塘区、石峰区、醴陵市、炎陵县)

昆明市(宜良县、富民县、嵩明县、石林彝族自治县、盘龙区、呈贡区、五华区、晋宁区、官渡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

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红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、红河县、元阳县、石屏县、河口瑶族自治县、个旧市、屏边苗族自治县、泸西县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县、弥勒市)

阜阳市(临泉县、阜南县、颍东区、颍上县、界首市、太和县、颍州区、颍泉区)

塔城地区(沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、乌苏市、托里县、塔城市)

柳州市(鱼峰区、柳城县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县、柳江区、融安县、柳南区)  黄石市(西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区、钟祥市)

驻马店市(新蔡县、泌阳县、西平县、上蔡县、遂平县、确山县、驿城区、汝南县、正阳县、平舆县)

西宁市(湟中区、城西区、城东区、城北区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县)安阳市(内黄县、殷都区、文峰区、龙安区、林州市、北关区、滑县、汤阴县、安阳县)

喀什地区(莎车县、疏勒县、喀什市、泽普县、疏附县、伽师县、岳普湖县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、叶城县)  太原市(阳曲县、娄烦县、迎泽区、杏花岭区、清徐县、小店区、古交市、晋源区、万柏林区、尖草坪区)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、长兴县、南浔区)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)

合肥市(长丰县、庐阳区、肥东县、肥西县、巢湖市、蜀山区、瑶海区、包河区、庐江县)桂林市(七星区、永福县、恭城瑶族自治县、秀峰区、全州县、平乐县、阳朔县、灌阳县、荔浦市、灵川县、兴安县、叠彩区、资源县、临桂区、龙胜各族自治县、象山区、雁山区)

甘孜藏族自治州(乡城县、丹巴县、得荣县、新龙县、石渠县、道孚县、白玉县、稻城县、炉霍县、甘孜县、德格县、康定市、巴塘县、雅江县、泸定县、色达县、理塘县、九龙县)

绥化市(北林区、兰西县、肇东市、望奎县、庆安县、海伦市、安达市、明水县、青冈县、绥棱县)

汕头市(濠江区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区)

镇江市(扬中市、句容市、丹阳市、京口区、润州区、丹徒区)

成都市(龙泉驿区、大邑县、郫都区、邛崃市、武侯区、新津区、锦江区、双流区、都江堰市、温江区、蒲江县、崇州市、简阳市、青羊区、金堂县、彭州市、青白江区、新都区、成华区、金牛区)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、射洪市、安居区)

汉中市(洋县、略阳县、勉县、佛坪县、南郑区、城固县、留坝县、宁强县、镇巴县、汉台区、西乡县)

哈尔滨市(五常市、道外区、宾县、呼兰区、木兰县、平房区、双城区、依兰县、道里区、巴彦县、延寿县、方正县、松北区、尚志市、通河县、阿城区、南岗区、香坊区)

西安市(周至县、灞桥区、高陵区、未央区、莲湖区、长安区、碑林区、阎良区、雁塔区、临潼区、新城区、蓝田县、鄠邑区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

济南市(商河县、历城区、莱芜区、章丘区、市中区、平阴县、济阳区、长清区、钢城区、天桥区、槐荫区、历下区)

廊坊市(文安县、三河市、香河县、安次区、大城县、广阳区、固安县、永清县、大厂回族自治县、霸州市)

丽水市(龙泉市、松阳县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、青田县、庆元县、云和县)

大理白族自治州(宾川县、祥云县、大理市、南涧彝族自治县、云龙县、永平县、鹤庆县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县)

朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎