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鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

保山市(施甸县、昌宁县、腾冲市、龙陵县、隆阳区)

果洛藏族自治州(班玛县、甘德县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县)

通化市(通化县、柳河县、二道江区、东昌区、梅河口市、集安市、辉南县)  济南市(历下区、商河县、槐荫区、平阴县、济阳区、市中区、长清区、钢城区、天桥区、莱芜区、章丘区、历城区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、晴隆县、兴义市、普安县、册亨县、望谟县、兴仁市、贞丰县)

营口市(西市区、站前区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市)

汕头市(澄海区、潮南区、潮阳区、金平区、龙湖区、南澳县、濠江区)普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县)

梧州市(龙圩区、万秀区、藤县、长洲区、苍梧县、岑溪市、蒙山县)  五指山市(昌江黎族自治县、临高县、陵水黎族自治县、屯昌县、白沙黎族自治县、文昌市、万宁市、东方市、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县)

保定市(满城区、定兴县、博野县、涞水县、容城县、顺平县、曲阳县、安国市、竞秀区、涞源县、定州市、易县、徐水区、莲池区、安新县、高碑店市、雄县、阜平县、蠡县、望都县、清苑区、高阳县、唐县、涿州市)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、灯塔市、太子河区)

临沂市(费县、河东区、兰山区、郯城县、蒙阴县、临沭县、平邑县、罗庄区、兰陵县、沂南县、莒南县、沂水县)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

上海市(静安区、普陀区、青浦区、奉贤区、宝山区、闵行区、浦东新区、松江区、崇明区、徐汇区、金山区、黄浦区、长宁区、杨浦区、虹口区、嘉定区)

江门市(开平市、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、台山市)

淮安市(涟水县、清江浦区、淮阴区、洪泽区、淮安区、金湖县、盱眙县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

陇南市(武都区、康县、文县、徽县、西和县、两当县、成县、礼县、宕昌县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

定西市(渭源县、陇西县、漳县、岷县、安定区、通渭县、临洮县)

黑河市(孙吴县、逊克县、嫩江市、北安市、五大连池市、爱辉区)

昆明市(呈贡区、盘龙区、东川区、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、富民县、寻甸回族彝族自治县、西山区、嵩明县、安宁市、石林彝族自治县、官渡区、宜良县)

榆林市(清涧县、吴堡县、靖边县、子洲县、绥德县、神木市、定边县、榆阳区、佳县、横山区、米脂县、府谷县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、福泉市、荔波县、都匀市、罗甸县、长顺县、龙里县、三都水族自治县、惠水县、平塘县、独山县)

林芝市(巴宜区、工布江达县、波密县、墨脱县、朗县、米林市、察隅县)

乌兰察布市(四子王旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、集宁区、化德县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、卓资县、兴和县、丰镇市)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

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宝鸡市(扶风县、眉县、渭滨区、凤翔区、麟游县、岐山县、金台区、陇县、陈仓区、太白县、凤县、千阳县)

成都市(锦江区、彭州市、蒲江县、简阳市、金牛区、新都区、双流区、崇州市、温江区、郫都区、青羊区、金堂县、都江堰市、邛崃市、武侯区、龙泉驿区、成华区、新津区、大邑县、青白江区)

甘孜藏族自治州(白玉县、得荣县、德格县、新龙县、理塘县、雅江县、甘孜县、泸定县、九龙县、乡城县、稻城县、康定市、丹巴县、巴塘县、道孚县、炉霍县、色达县、石渠县)

桂林市(平乐县、秀峰区、阳朔县、荔浦市、七星区、资源县、叠彩区、灌阳县、象山区、灵川县、全州县、临桂区、兴安县、雁山区、永福县、恭城瑶族自治县、龙胜各族自治县)  吕梁市(柳林县、兴县、汾阳市、离石区、孝义市、交城县、方山县、岚县、临县、交口县、文水县、中阳县、石楼县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

德阳市(罗江区、广汉市、旌阳区、中江县、什邡市、绵竹市)

石河子市(白杨市、北屯市、图木舒克市、新星市、昆玉市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、双河市、铁门关市、可克达拉市)拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、林周县、城关区、尼木县、曲水县、达孜区)

阜阳市(太和县、颍上县、临泉县、颍州区、阜南县、颍东区、界首市、颍泉区)  平顶山市(卫东区、叶县、汝州市、新华区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、湛河区、郏县、石龙区)

沧州市(海兴县、吴桥县、盐山县、任丘市、肃宁县、沧县、孟村回族自治县、泊头市、青县、南皮县、东光县、新华区、运河区、黄骅市、河间市、献县)

萍乡市(安源区、芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县)

北京市(房山区、密云区、海淀区、东城区、怀柔区、西城区、朝阳区、通州区、延庆区、昌平区、丰台区、平谷区、石景山区、门头沟区、大兴区、顺义区)楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、武定县、南华县、双柏县、姚安县、禄丰市、牟定县、元谋县、大姚县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

郑州市(巩义市、二七区、金水区、新郑市、新密市、上街区、中原区、荥阳市、中牟县、管城回族区、登封市、惠济区)

潍坊市(临朐县、昌邑市、昌乐县、诸城市、奎文区、坊子区、高密市、寿光市、潍城区、青州市、安丘市、寒亭区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

毕节市(纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、织金县、赫章县、大方县)

广州市(白云区、天河区、从化区、海珠区、番禺区、越秀区、增城区、南沙区、黄埔区、花都区、荔湾区)

重庆市(大足区、渝北区、奉节县、彭水苗族土家族自治县、长寿区、巴南区、丰都县、垫江县、铜梁区、南岸区、秀山土家族苗族自治县、武隆区、潼南区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、城口县、沙坪坝区、涪陵区、梁平区、大渡口区、江津区、巫溪县、江北区、九龙坡区、北碚区、合川区、开州区、巫山县、黔江区、南川区、忠县、云阳县、永川区、石柱土家族自治县、荣昌区、綦江区、璧山区、万州区)

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大同市(云州区、左云县、云冈区、新荣区、天镇县、广灵县、阳高县、平城区、浑源县、灵丘县)

安康市(汉滨区、镇坪县、紫阳县、旬阳市、白河县、宁陕县、平利县、岚皋县、汉阴县、石泉县)

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娄底市(冷水江市、涟源市、双峰县、娄星区、新化县)

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忻州市(河曲县、原平市、偏关县、代县、宁武县、忻府区、繁峙县、岢岚县、五台县、静乐县、神池县、定襄县、五寨县、保德县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。