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达州市(渠县、宣汉县、开江县、万源市、大竹县、通川区、达川区)

永州市(祁阳市、双牌县、宁远县、江永县、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、零陵区、道县、东安县、蓝山县)

中山市

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)  柳州市(城中区、柳城县、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、柳江区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

长春市(宽城区、公主岭市、农安县、双阳区、九台区、朝阳区、南关区、榆树市、绿园区、德惠市、二道区)

拉萨市(墨竹工卡县、林周县、城关区、尼木县、曲水县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区)  江门市(鹤山市、台山市、开平市、恩平市、江海区、新会区、蓬江区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、玉门市)

青岛市(即墨区、黄岛区、市北区、市南区、莱西市、城阳区、李沧区、崂山区、胶州市、平度市)

宝鸡市(麟游县、千阳县、岐山县、太白县、凤翔区、金台区、陇县、渭滨区、眉县、扶风县、陈仓区、凤县)

黄冈市(黄州区、罗田县、黄梅县、麻城市、红安县、武穴市、英山县、团风县、浠水县、蕲春县)

佛山市(高明区、顺德区、三水区、南海区、禅城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

武汉市(青山区、蔡甸区、新洲区、江夏区、硚口区、汉阳区、黄陂区、江岸区、武昌区、东西湖区、江汉区、洪山区、汉南区)

马鞍山市(博望区、含山县、花山区、当涂县、和县、雨山区)

牡丹江市(穆棱市、西安区、林口县、宁安市、阳明区、海林市、东宁市、东安区、爱民区、绥芬河市)

台州市(温岭市、路桥区、椒江区、三门县、临海市、黄岩区、仙居县、玉环市、天台县)

韶关市(曲江区、新丰县、仁化县、乐昌市、始兴县、武江区、翁源县、浈江区、南雄市、乳源瑶族自治县)

梧州市(长洲区、蒙山县、岑溪市、藤县、万秀区、龙圩区、苍梧县)

梅州市(蕉岭县、五华县、大埔县、梅江区、丰顺县、梅县区、兴宁市、平远县)

西藏自治区

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、晴隆县、贞丰县、普安县、兴义市、安龙县、望谟县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、二连浩特市、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、凤冈县、正安县、桐梓县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、红花岗区、汇川区、绥阳县、湄潭县)

阜阳市(临泉县、界首市、阜南县、颍上县、颍东区、颍州区、颍泉区、太和县)

晋中市(平遥县、寿阳县、榆次区、左权县、灵石县、介休市、昔阳县、祁县、太谷区、榆社县、和顺县)

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佳木斯市(抚远市、向阳区、郊区、富锦市、桦川县、汤原县、前进区、东风区、同江市、桦南县)

昌吉回族自治州(昌吉市、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市)

益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、桃江县、安化县、南县)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、中江县、罗江区、绵竹市)  普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

新乡市(长垣市、红旗区、获嘉县、牧野区、延津县、卫辉市、原阳县、卫滨区、凤泉区、新乡县、封丘县、辉县市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、青河县、布尔津县、富蕴县、福海县、吉木乃县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、太子河区、白塔区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县)淮南市(寿县、田家庵区、八公山区、凤台县、谢家集区、大通区、潘集区)

濮阳市(范县、南乐县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县)  玉树藏族自治州(治多县、囊谦县、杂多县、称多县、玉树市、曲麻莱县)

九江市(永修县、德安县、武宁县、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、都昌县、修水县、彭泽县、共青城市、湖口县、柴桑区、庐山市)

山南市(加查县、曲松县、措美县、浪卡子县、贡嘎县、桑日县、乃东区、洛扎县、隆子县、扎囊县、琼结县、错那市)

宁德市(寿宁县、柘荣县、福安市、屏南县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、古田县、周宁县)保定市(高碑店市、唐县、涿州市、高阳县、定兴县、竞秀区、定州市、阜平县、徐水区、曲阳县、博野县、涞源县、安新县、雄县、易县、涞水县、清苑区、蠡县、望都县、安国市、满城区、容城县、顺平县、莲池区)

阳泉市(郊区、矿区、城区、盂县、平定县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、卢龙县、海港区、北戴河区、抚宁区、昌黎县)

三沙市(西沙区、南沙区)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、南票区、兴城市、绥中县)

抚顺市(望花区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、东洲区、顺城区、清原满族自治县)

赣州市(会昌县、全南县、于都县、崇义县、信丰县、章贡区、龙南市、定南县、上犹县、石城县、安远县、寻乌县、瑞金市、赣县区、大余县、宁都县、南康区、兴国县)

汉中市(城固县、西乡县、汉台区、南郑区、镇巴县、略阳县、留坝县、佛坪县、洋县、勉县、宁强县)

新余市(渝水区、分宜县)

济宁市(微山县、任城区、曲阜市、梁山县、泗水县、汶上县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、邹城市、金乡县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、砚山县、麻栗坡县、西畴县、富宁县、马关县、广南县、文山市)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、宾川县、永平县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、洱源县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

临汾市(蒲县、乡宁县、汾西县、隰县、大宁县、襄汾县、安泽县、曲沃县、侯马市、浮山县、永和县、洪洞县、翼城县、尧都区、古县、吉县、霍州市)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、太平区、新邱区、彰武县)

百色市(田阳区、德保县、乐业县、西林县、右江区、凌云县、田林县、田东县、平果市、隆林各族自治县、那坡县、靖西市)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。