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上海市(杨浦区、浦东新区、松江区、金山区、闵行区、宝山区、青浦区、奉贤区、长宁区、黄浦区、徐汇区、虹口区、静安区、普陀区、崇明区、嘉定区)

怀化市(芷江侗族自治县、中方县、沅陵县、辰溪县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

淄博市(高青县、淄川区、周村区、张店区、桓台县、沂源县、临淄区、博山区)

抚顺市(抚顺县、新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、望花区)  牡丹江市(绥芬河市、东宁市、宁安市、西安区、林口县、海林市、爱民区、穆棱市、东安区、阳明区)

襄阳市(襄城区、襄州区、樊城区、南漳县、谷城县、枣阳市、宜城市、老河口市、保康县)

长沙市(岳麓区、芙蓉区、宁乡市、雨花区、长沙县、望城区、开福区、天心区、浏阳市)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、郾城区、舞阳县)

五指山市(琼海市、临高县、屯昌县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、东方市、万宁市、文昌市、定安县)  衡水市(饶阳县、武邑县、景县、安平县、故城县、阜城县、深州市、桃城区、武强县、枣强县、冀州区)

石河子市(阿拉尔市、胡杨河市、双河市、新星市、可克达拉市、白杨市、铁门关市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、昆玉市)

文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、广南县、西畴县、马关县、文山市、麻栗坡县、丘北县)

西安市(未央区、鄠邑区、碑林区、雁塔区、蓝田县、阎良区、高陵区、周至县、临潼区、长安区、莲湖区、新城区、灞桥区)

澳门特别行政区

喀什地区(喀什市、岳普湖县、巴楚县、莎车县、叶城县、伽师县、麦盖提县、英吉沙县、疏附县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县)

威海市(荣成市、文登区、环翠区、乳山市)

自贡市(贡井区、荣县、沿滩区、大安区、富顺县、自流井区)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、合作市、夏河县、碌曲县、临潭县)

安康市(宁陕县、岚皋县、旬阳市、平利县、镇坪县、紫阳县、白河县、汉阴县、汉滨区、石泉县)

昭通市(昭阳区、水富市、永善县、鲁甸县、盐津县、镇雄县、大关县、绥江县、巧家县、彝良县、威信县)

新疆维吾尔自治区

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、禹会区、固镇县、怀远县、淮上区、五河县)

铜仁市(江口县、思南县、石阡县、万山区、印江土家族苗族自治县、德江县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)

云浮市(云城区、新兴县、郁南县、罗定市、云安区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

九江市(修水县、共青城市、湖口县、武宁县、永修县、柴桑区、庐山市、彭泽县、濂溪区、浔阳区、都昌县、德安县、瑞昌市)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县、达日县、久治县)

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南京市(六合区、高淳区、建邺区、溧水区、秦淮区、浦口区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、雨花台区、玄武区)

许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、鄢陵县、建安区、长葛市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

广元市(苍溪县、旺苍县、昭化区、剑阁县、利州区、青川县、朝天区)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、天峻县、茫崖市、都兰县、乌兰县)

甘孜藏族自治州(泸定县、雅江县、康定市、得荣县、炉霍县、甘孜县、德格县、丹巴县、乡城县、稻城县、巴塘县、新龙县、白玉县、道孚县、石渠县、理塘县、九龙县、色达县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、兴海县、贵南县)崇左市(凭祥市、龙州县、大新县、扶绥县、宁明县、天等县、江州区)

忻州市(代县、保德县、偏关县、宁武县、五台县、五寨县、定襄县、静乐县、神池县、繁峙县、忻府区、岢岚县、原平市、河曲县)  肇庆市(广宁县、四会市、封开县、鼎湖区、高要区、端州区、怀集县、德庆县)

沧州市(肃宁县、新华区、运河区、河间市、泊头市、东光县、孟村回族自治县、海兴县、任丘市、吴桥县、盐山县、南皮县、黄骅市、献县、沧县、青县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、花垣县、古丈县、龙山县、凤凰县、永顺县、保靖县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、建平县、朝阳县、龙城区、双塔区、北票市)韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、仁化县、浈江区、曲江区、翁源县、新丰县、南雄市、始兴县、乐昌市)

邢台市(平乡县、临城县、内丘县、宁晋县、清河县、任泽区、信都区、柏乡县、襄都区、威县、广宗县、南和区、新河县、巨鹿县、南宫市、沙河市、临西县、隆尧县)

无锡市(新吴区、宜兴市、滨湖区、江阴市、锡山区、梁溪区、惠山区)

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石家庄市(高邑县、赵县、藁城区、井陉矿区、正定县、新华区、辛集市、井陉县、裕华区、新乐市、元氏县、长安区、栾城区、鹿泉区、灵寿县、深泽县、无极县、赞皇县、行唐县、平山县、桥西区、晋州市)

河源市(连平县、东源县、紫金县、龙川县、源城区、和平县)

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杭州市(钱塘区、余杭区、临平区、富阳区、上城区、拱墅区、西湖区、桐庐县、萧山区、淳安县、建德市、滨江区、临安区)

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白山市(靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。