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全国服务区域：
佳木斯市(抚远市、郊区、向阳区、汤原县、富锦市、东风区、同江市、桦南县、桦川县、前进区)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市)
许昌市(鄢陵县、长葛市、禹州市、襄城县、建安区、魏都区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、若尔盖县、茂县、红原县、黑水县、理县、松潘县、阿坝县、汶川县、九寨沟县、马尔康市、壤塘县)
阜阳市(颍东区、颍上县、界首市、临泉县、太和县、阜南县、颍泉区、颍州区)
兰州市(皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、城关区、红古区、西固区、七里河区)
乐山市(峨眉山市、五通桥区、夹江县、沐川县、峨边彝族自治县、沙湾区、犍为县、马边彝族自治县、市中区、金口河区、井研县)
阿里地区(札达县、措勤县、普兰县、革吉县、噶尔县、日土县、改则县)
长春市(朝阳区、双阳区、二道区、南关区、九台区、绿园区、德惠市、宽城区、公主岭市、农安县、榆树市)
承德市(兴隆县、双桥区、滦平县、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、承德县)
烟台市(蓬莱区、牟平区、福山区、招远市、芝罘区、莱阳市、栖霞市、莱州市、龙口市、莱山区、海阳市)
苏州市(相城区、吴江区、姑苏区、虎丘区、张家港市、常熟市、吴中区、昆山市、太仓市)
嘉兴市(秀洲区、平湖市、南湖区、海盐县、海宁市、嘉善县、桐乡市)
唐山市(路北区、古冶区、遵化市、开平区、迁西县、滦南县、曹妃甸区、路南区、滦州市、丰润区、丰南区、迁安市、玉田县、乐亭县)
淄博市(周村区、博山区、淄川区、临淄区、高青县、桓台县、张店区、沂源县)
广西壮族自治区
温州市(永嘉县、瑞安市、龙港市、平阳县、瓯海区、苍南县、龙湾区、鹿城区、泰顺县、乐清市、洞头区、文成县)
漳州市(东山县、芗城区、长泰区、诏安县、云霄县、龙海区、平和县、漳浦县、华安县、龙文区、南靖县)
平顶山市(郏县、卫东区、新华区、舞钢市、宝丰县、叶县、鲁山县、汝州市、石龙区、湛河区)
鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、准格尔旗)
廊坊市(霸州市、安次区、广阳区、固安县、文安县、三河市、大城县、大厂回族自治县、香河县、永清县)
甘孜藏族自治州(康定市、乡城县、雅江县、炉霍县、稻城县、丹巴县、甘孜县、巴塘县、石渠县、德格县、得荣县、泸定县、新龙县、白玉县、道孚县、色达县、九龙县、理塘县)
泰州市(兴化市、姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、海陵区)
威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)
北京市(石景山区、昌平区、通州区、房山区、朝阳区、丰台区、大兴区、怀柔区、门头沟区、西城区、东城区、海淀区、延庆区、密云区、平谷区、顺义区)
商丘市(夏邑县、梁园区、睢阳区、民权县、睢县、宁陵县、虞城县、柘城县、永城市)
汕头市(金平区、潮阳区、潮南区、南澳县、澄海区、龙湖区、濠江区)
三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、卢氏县、渑池县、陕州区)
徐州市(丰县、睢宁县、铜山区、云龙区、贾汪区、鼓楼区、邳州市、沛县、泉山区、新沂市)
南阳市(卧龙区、方城县、唐河县、淅川县、宛城区、社旗县、南召县、桐柏县、内乡县、镇平县、新野县、邓州市、西峡县)
南宁市(宾阳县、横州市、青秀区、武鸣区、西乡塘区、上林县、马山县、良庆区、邕宁区、兴宁区、隆安县、江南区)
黔南布依族苗族自治州(平塘县、都匀市、三都水族自治县、龙里县、独山县、福泉市、长顺县、惠水县、贵定县、罗甸县、荔波县、瓮安县)
朝阳市(龙城区、北票市、双塔区、凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)
汉中市(汉台区、洋县、城固县、镇巴县、佛坪县、西乡县、勉县、略阳县、宁强县、留坝县、南郑区)
七台河市(茄子河区、勃利县、桃山区、新兴区)
扬州市(高邮市、邗江区、宝应县、仪征市、江都区、广陵区)
太原市(晋源区、古交市、小店区、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、万柏林区、阳曲县、迎泽区、娄烦县)
阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、福海县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县)
哈尔滨市(南岗区、松北区、尚志市、双城区、阿城区、延寿县、道里区、宾县、道外区、五常市、依兰县、呼兰区、通河县、平房区、巴彦县、香坊区、方正县、木兰县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、治多县、玉树市、称多县、杂多县、囊谦县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市)
和田地区(民丰县、皮山县、和田市、策勒县、和田县、墨玉县、于田县、洛浦县)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
厦门市(翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区、集美区)
黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市)
延安市(志丹县、宝塔区、黄陵县、甘泉县、宜川县、洛川县、安塞区、延川县、延长县、富县、黄龙县、子长市、吴起县)
松原市(扶余市、乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)
聊城市(阳谷县、东阿县、临清市、高唐县、莘县、东昌府区、茌平区、冠县)
襄阳市(枣阳市、襄城区、保康县、宜城市、樊城区、老河口市、谷城县、南漳县、襄州区)
抚州市(崇仁县、南丰县、南城县、广昌县、临川区、宜黄县、乐安县、黎川县、资溪县、金溪县、东乡区)
绥化市(绥棱县、望奎县、安达市、肇东市、青冈县、庆安县、兰西县、北林区、明水县、海伦市)
喀什地区(英吉沙县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、岳普湖县、疏附县、莎车县、疏勒县、叶城县、伽师县、麦盖提县)
楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、禄丰市、楚雄市、永仁县、武定县、南华县、牟定县、双柏县、大姚县)
泸州市(龙马潭区、泸县、江阳区、纳溪区、古蔺县、合江县、叙永县)
衡水市(深州市、武强县、饶阳县、武邑县、枣强县、阜城县、安平县、景县、冀州区、桃城区、故城县)
乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)
宁波市(奉化区、余姚市、镇海区、鄞州区、宁海县、慈溪市、海曙区、北仑区、江北区、象山县)
杭州市(建德市、钱塘区、桐庐县、富阳区、西湖区、萧山区、余杭区、淳安县、滨江区、临平区、上城区、拱墅区、临安区)
湘潭市(韶山市、湘乡市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)
赤峰市(元宝山区、林西县、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、敖汉旗、松山区、红山区、巴林左旗)
鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
绍兴市(诸暨市、越城区、新昌县、上虞区、柯桥区、嵊州市)
双鸭山市(友谊县、宝清县、尖山区、四方台区、饶河县、岭东区、宝山区、集贤县)
桂林市(象山区、资源县、平乐县、秀峰区、阳朔县、恭城瑶族自治县、荔浦市、兴安县、永福县、临桂区、灌阳县、全州县、龙胜各族自治县、叠彩区、雁山区、七星区、灵川县)
达州市(开江县、渠县、万源市、通川区、大竹县、宣汉县、达川区)
邢台市(宁晋县、广宗县、柏乡县、威县、沙河市、南宫市、内丘县、信都区、新河县、临西县、清河县、襄都区、南和区、临城县、巨鹿县、任泽区、隆尧县、平乡县)
九江市(永修县、彭泽县、共青城市、瑞昌市、修水县、濂溪区、德安县、浔阳区、庐山市、柴桑区、湖口县、都昌县、武宁县)
乌鲁木齐市(天山区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、新市区、水磨沟区、沙依巴克区)
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黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、贞丰县、安龙县、兴仁市、普安县、望谟县、兴义市)
兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市)
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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、富宁县、广南县、西畴县、砚山县、马关县、文山市)
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新疆维吾尔自治区
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
就在前几天，3月份的金融数据发布了。
本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。
本次数据表现如何？
近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。
我们认为，主要有以下几个重点：
-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；
-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；
-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；
-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。
站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。
而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。
数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？
虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？
这就涉及到，数据的结构拆分问题。
金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。
现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。
1．社融
社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。
从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。
资料来源：Wind，财通证券研究所
因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。
也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。
2．信贷
3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。
之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：
3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。
总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。
而再来看看居民信贷。
中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。
3．M1（狭义货币）
去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。
而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。
4．出口
3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：
大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。
那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？
虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。
最新数据对我们未来投资策略有何影响？
从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。
而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。
那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：
近期债市需关注的重点
1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；
2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。
考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。
从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。
从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。
当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。
注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证
广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。
（文章来源：广发基金投顾）
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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新闻结尾
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