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扬州市(广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、邗江区、江都区)








天津市(北辰区、红桥区、宝坻区、滨海新区、蓟州区、津南区、西青区、南开区、武清区、河东区、宁河区、河北区、和平区、静海区、河西区、东丽区)








湘潭市(岳塘区、湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县)








武汉市(江夏区、蔡甸区、硚口区、汉阳区、黄陂区、洪山区、新洲区、汉南区、武昌区、青山区、东西湖区、江汉区、江岸区)  张家口市(康保县、涿鹿县、尚义县、桥西区、怀来县、桥东区、崇礼区、赤城县、阳原县、万全区、沽源县、宣化区、张北县、下花园区、蔚县、怀安县)








崇左市(凭祥市、大新县、扶绥县、天等县、宁明县、江州区、龙州县)








衡水市(故城县、武邑县、安平县、桃城区、深州市、武强县、景县、阜城县、枣强县、冀州区、饶阳县)








无锡市(梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、锡山区、滨湖区、宜兴市)








聊城市(莘县、东阿县、阳谷县、临清市、东昌府区、高唐县、冠县、茌平区)  玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县、澄江市、江川区)








阿克苏地区(拜城县、温宿县、乌什县、柯坪县、库车市、阿瓦提县、沙雅县、新和县、阿克苏市)








鹤岗市(东山区、兴山区、向阳区、工农区、兴安区、绥滨县、萝北县、南山区)








太原市(阳曲县、晋源区、万柏林区、古交市、尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、迎泽区、清徐县、小店区)








中山市








固原市(原州区、泾源县、隆德县、西吉县、彭阳县)








怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)








滁州市(来安县、凤阳县、全椒县、天长市、明光市、南谯区、琅琊区、定远县)








南宁市(宾阳县、马山县、青秀区、邕宁区、江南区、横州市、兴宁区、武鸣区、上林县、良庆区、西乡塘区、隆安县)








鹤壁市(鹤山区、山城区、淇滨区、浚县、淇县)








赤峰市(红山区、敖汉旗、巴林左旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、松山区、克什克腾旗、元宝山区、林西县、喀喇沁旗、巴林右旗、翁牛特旗)








山南市(桑日县、错那市、扎囊县、加查县、贡嘎县、隆子县、洛扎县、乃东区、浪卡子县、措美县、曲松县、琼结县)








巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、临河区、乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、磴口县)








宜昌市(点军区、枝江市、五峰土家族自治县、夷陵区、秭归县、宜都市、当阳市、远安县、伍家岗区、西陵区、猇亭区、长阳土家族自治县、兴山县)








辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)








昆明市(富民县、官渡区、嵩明县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、西山区、晋宁区、东川区、安宁市、宜良县、盘龙区、石林彝族自治县、五华区)








安庆市(大观区、迎江区、岳西县、太湖县、宿松县、望江县、宜秀区、桐城市、怀宁县、潜山市)








枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区)








潍坊市(坊子区、寒亭区、青州市、潍城区、安丘市、高密市、寿光市、诸城市、昌邑市、昌乐县、奎文区、临朐县)








秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、海港区)
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石家庄市(新乐市、正定县、元氏县、深泽县、裕华区、行唐县、晋州市、桥西区、长安区、赵县、高邑县、井陉矿区、灵寿县、平山县、栾城区、新华区、鹿泉区、赞皇县、藁城区、无极县、辛集市、井陉县)








海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)








南平市(建瓯市、延平区、光泽县、松溪县、建阳区、浦城县、政和县、武夷山市、顺昌县、邵武市)








白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、浑江区、靖宇县、临江市)  呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、牙克石市、扎赉诺尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)








长春市(绿园区、二道区、公主岭市、德惠市、双阳区、朝阳区、南关区、榆树市、农安县、宽城区、九台区)








内蒙古自治区








忻州市(宁武县、静乐县、定襄县、五台县、保德县、代县、河曲县、神池县、忻府区、岢岚县、原平市、五寨县、繁峙县、偏关县)自贡市(大安区、荣县、富顺县、贡井区、自流井区、沿滩区)








东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)  吉安市(永新县、永丰县、吉水县、新干县、青原区、井冈山市、安福县、吉州区、泰和县、峡江县、吉安县、万安县、遂川县)








宜宾市(长宁县、南溪区、江安县、屏山县、翠屏区、兴文县、叙州区、珙县、筠连县、高县)








兰州市(榆中县、西固区、七里河区、红古区、城关区、永登县、皋兰县、安宁区)








宣城市(绩溪县、泾县、旌德县、宁国市、广德市、郎溪县、宣州区)六安市(霍山县、裕安区、舒城县、叶集区、金安区、霍邱县、金寨县)








德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、广汉市、中江县、罗江区)








黔东南苗族侗族自治州(剑河县、丹寨县、镇远县、锦屏县、黄平县、雷山县、天柱县、榕江县、台江县、凯里市、黎平县、从江县、三穗县、施秉县、麻江县、岑巩县)








宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)








海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县、德令哈市、茫崖市)








邵阳市(新宁县、武冈市、邵东市、邵阳县、大祥区、双清区、新邵县、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、绥宁县、隆回县)








郑州市(上街区、登封市、荥阳市、惠济区、中牟县、巩义市、二七区、新郑市、新密市、金水区、管城回族区、中原区)








大理白族自治州(云龙县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、鹤庆县、祥云县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县、剑川县、洱源县、大理市、永平县)








安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)








海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)








绵阳市(安州区、涪城区、江油市、北川羌族自治县、三台县、梓潼县、平武县、盐亭县、游仙区)








喀什地区(疏勒县、伽师县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、泽普县、疏附县、叶城县、莎车县、巴楚县、英吉沙县)








银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、西夏区、金凤区、永宁县)








丹东市(振兴区、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)








鄂尔多斯市(杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗)








牡丹江市(爱民区、东宁市、海林市、西安区、穆棱市、绥芬河市、宁安市、阳明区、林口县、东安区)








德州市(庆云县、临邑县、宁津县、禹城市、陵城区、平原县、乐陵市、武城县、齐河县、夏津县、德城区)

  今日A股上午震荡走弱,但尾盘翻红。宽基层面,上证指数收涨0.26%,报3276.00点,深证成指下跌0.85%,创业板指下跌1.21%,科创综指下跌0.35%。量能方面,市场成交总额11119亿元,较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

  行业层面,黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前,唯一的特例为半导体产业链;其余进攻型板块集体下跌,人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

  由今日市场结构可见,短期情绪较弱。个股层面,全市场共1008只股票上涨,4310只股票下跌;风格层面,小盘明显弱于大盘,成长弱于价值,双创弱于主板。整体而言,市场今日风险偏好偏弱运行。

  上周美国关税政策飘忽不定,同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险,市场避险情绪大幅抬升,同时美元指数大幅下挫,对于金价均构成一定利好,金价大幅抬升、再创历史新高,黄金基金ETF(518800)今日涨超2%。

  特朗普的政策主张来看,激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险;同时政策的反复加剧了市场不确定性,对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

  长期看,货币超发及财政赤字货币化背景下,美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化,黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续,中国央行连续5个月增持黄金,3月末储备达7370万盎司,较2024年11月累计增持114万盎司,创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况,当前金价处于历史高位时不建议追高,但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF(518800)。

  地缘冲突背景下,自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF(159516)自关税事件后上涨超8%。

  关税贸易战本质是中美大国对抗,利好国产替代的科技板块,半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大,科技板块自主可控的重要性将进一步提升,国产替代逻辑存在持续催化,半导体产业链存在中长线的投资机会。

  基本面上,根据SIA的数据,2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元,连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元,同比增长5.6%。存储方面,2月DRAM合约价与1月持平,NANDFlash合约价回升,3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利,合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存,合约价将逐步回升

  资料来源:SIA,国信证券经济研究所整理

  目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式,美日供应商居多,大多在本土流片,新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外,模拟芯片国产化率较低,且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入,且模拟芯片采用成熟制程,国内产能充足,具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF(159516)、集成电路ETF(159546)、科创芯片ETF国泰(589100)、芯片ETF(512760)等相关板块的表现。

  今日,港股科技ETF(513020)再度下跌3.50%,已接近4月7日,即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日,港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后,港股科技在4月9日创出的最低价(0.88元)作为支撑位,港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么,港股科技到了抄底的时间点吗,如何看待港股科技未来的走势?

  基本面角度,关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一,特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到,情绪过后,市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前,对于美国向我国加征145%关税的影响,不同机构给出了相近的结论。中金公司认为,参照上一轮中美贸易摩擦,假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下,预计中国对美出口下降45-60%,拖累经济增速约1.5%;沿着这一逻辑,我们推断若实际落地关税更高,极端到切断了中美主要贸易,我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为,若特朗普再度向全球加征关税,影响我国“转出口”部分,则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍,中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利,中金公司认为,在54%关税条件下,港股市场盈利增速,或从此前预期的4-5%下调至负数;若无政策对冲,追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修,港股或仍有下跌空间。

  然而,对于关税落地与经济预期,仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策,能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1)特朗普再度对全球加税,影响中美间接出口,中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%,出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2)我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国,则我国对这些国家的份额有望抬升,尤其包含欧洲、日韩与印度,中国总增加值增速或仅被拖累0.09%,中国外需不会受到美国关税的明显影响。3)美国主导了新的贸易圈,并以“对中国加关税”作为谈判条件,孤立我国。此时,大部分部门通过外需带来的增长都将转负,外贸以来行业进一步受损。4)进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%,与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响,纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点,出于避险的考量,不建议投资者单边押注,而应积极做好分散化配置。

  资金面角度,港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构,参考中金公司的判断,南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃,以及公募与险资的持续配置。例如,港股类ETF的净流入快速抬升,背后很可能来自个人投资者;港股通部分中小市值标的异常波动,不排除有私募与游资的参与;险资仍在配置港股红利板块,公募则增配了港股科技。然而,个人、私募等包含较多的投机资金,受到市场走势的影响很大,对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算,长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右,而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此,南下资金的势头很可能放缓。

  当然,欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场,但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流,但规模明显小于去年“924”,且主要以被动和交易资金为主。

  从行业结构角度,港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲,科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进,高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次,港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药,相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据,阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%;腾讯9.8%,快手仅3.7%等,影响相对可控。当然,也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲,港股国企避险属性更强,同样具有配置价值。

  综上所述,建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述,乐观对待科技、红利主线,可逢低布局港股科技ETF(513020)、港股国企ETF(159519)、红利港股ETF(159331)。

  风险提示:投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨。

  特约作者:国泰基金

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