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果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛沁县、久治县、玛多县、班玛县)

白山市(江源区、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、靖宇县、浑江区)

赣州市(龙南市、信丰县、南康区、全南县、兴国县、寻乌县、安远县、赣县区、瑞金市、于都县、章贡区、石城县、定南县、大余县、会昌县、上犹县、崇义县、宁都县)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)  开封市(杞县、通许县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、祥符区、尉氏县、鼓楼区、兰考县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

辽阳市(宏伟区、白塔区、灯塔市、文圣区、太子河区、辽阳县、弓长岭区)

黄冈市(团风县、黄州区、英山县、罗田县、红安县、麻城市、武穴市、黄梅县、浠水县、蕲春县)

江门市(鹤山市、蓬江区、恩平市、开平市、新会区、台山市、江海区)  定西市(安定区、岷县、渭源县、漳县、临洮县、通渭县、陇西县)

太原市(迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、小店区、万柏林区、晋源区、清徐县、阳曲县、娄烦县、古交市)

宁夏回族自治区

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、秀洲区、海盐县、海宁市、南湖区、平湖市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

乌鲁木齐市(达坂城区、天山区、米东区、新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区)

濮阳市(华龙区、范县、清丰县、台前县、南乐县、濮阳县)

邢台市(柏乡县、广宗县、临西县、沙河市、襄都区、新河县、南宫市、内丘县、信都区、清河县、任泽区、临城县、隆尧县、威县、平乡县、南和区、巨鹿县、宁晋县)

吉安市(峡江县、安福县、遂川县、青原区、永新县、吉水县、泰和县、新干县、井冈山市、吉州区、永丰县、吉安县、万安县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、越城区、上虞区、诸暨市、新昌县)

徐州市(贾汪区、睢宁县、泉山区、铜山区、丰县、沛县、云龙区、新沂市、鼓楼区、邳州市)

南通市(如东县、海门区、崇川区、海安市、启东市、通州区、如皋市)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、扎兰屯市、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、根河市、扎赉诺尔区)

承德市(双滦区、双桥区、平泉市、宽城满族自治县、承德县、滦平县、兴隆县、隆化县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

昌都市(洛隆县、贡觉县、左贡县、类乌齐县、八宿县、江达县、察雅县、卡若区、丁青县、边坝县、芒康县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、安源区、上栗县)

新疆维吾尔自治区

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县、平山区)

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莆田市(荔城区、仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、汪清县、和龙市、延吉市、龙井市、珲春市、敦化市)

镇江市(句容市、京口区、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、南陵县、繁昌区、湾沚区、无为市、弋江区)  海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)

贵港市(桂平市、港北区、港南区、平南县、覃塘区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)儋州市

秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县、卢龙县、海港区、抚宁区)  哈尔滨市(平房区、巴彦县、呼兰区、通河县、双城区、木兰县、道外区、延寿县、依兰县、道里区、阿城区、尚志市、松北区、香坊区、南岗区、方正县、五常市、宾县)

揭阳市(惠来县、普宁市、揭东区、揭西县、榕城区)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

玉林市(博白县、福绵区、容县、兴业县、陆川县、北流市、玉州区)酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

泸州市(龙马潭区、合江县、纳溪区、叙永县、江阳区、古蔺县、泸县)

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阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、壤塘县、若尔盖县、马尔康市、松潘县、理县、九寨沟县、小金县、汶川县、阿坝县、茂县、红原县)

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龙岩市(上杭县、永定区、武平县、新罗区、连城县、漳平市、长汀县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

金昌市(金川区、永昌县)

巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

佛山市(高明区、三水区、顺德区、禅城区、南海区)

杭州市(富阳区、上城区、西湖区、萧山区、桐庐县、拱墅区、临平区、余杭区、滨江区、淳安县、钱塘区、建德市、临安区)

滨州市(沾化区、滨城区、惠民县、博兴县、邹平市、无棣县、阳信县)

保定市(涞源县、清苑区、安国市、阜平县、高阳县、涞水县、涿州市、满城区、容城县、竞秀区、定州市、唐县、莲池区、易县、安新县、蠡县、定兴县、高碑店市、望都县、顺平县、徐水区、曲阳县、博野县、雄县)

锦州市(凌河区、北镇市、太和区、义县、黑山县、凌海市、古塔区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。