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文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、麻栗坡县、广南县、文山市、丘北县、西畴县、马关县)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

保定市(安国市、蠡县、涞水县、雄县、涞源县、高阳县、定兴县、徐水区、唐县、定州市、高碑店市、竞秀区、顺平县、涿州市、博野县、曲阳县、阜平县、满城区、容城县、安新县、望都县、莲池区、清苑区、易县)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)  东莞市

南京市(栖霞区、秦淮区、玄武区、雨花台区、六合区、浦口区、江宁区、溧水区、高淳区、建邺区、鼓楼区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

青岛市(李沧区、黄岛区、平度市、城阳区、莱西市、崂山区、即墨区、胶州市、市南区、市北区)

德州市(夏津县、宁津县、齐河县、临邑县、武城县、德城区、庆云县、陵城区、乐陵市、平原县、禹城市)  常州市(武进区、金坛区、溧阳市、新北区、天宁区、钟楼区)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

成都市(武侯区、温江区、双流区、龙泉驿区、新都区、邛崃市、崇州市、金牛区、青白江区、大邑县、简阳市、彭州市、金堂县、都江堰市、成华区、蒲江县、郫都区、锦江区、青羊区、新津区)

巴中市(巴州区、平昌县、南江县、通江县、恩阳区)

十堰市(郧阳区、竹溪县、郧西县、丹江口市、竹山县、张湾区、茅箭区、房县)

张掖市(临泽县、高台县、甘州区、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县)

广安市(前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、广安区、武胜县)

泰州市(海陵区、兴化市、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区)

丹东市(振兴区、振安区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、元宝区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、溆浦县、辰溪县、通道侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、洪江市、鹤城区、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通城县、通山县、咸安区、赤壁市)

那曲市(嘉黎县、安多县、双湖县、索县、色尼区、尼玛县、申扎县、班戈县、聂荣县、比如县、巴青县)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、南涧彝族自治县、弥渡县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、剑川县、永平县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

武汉市(黄陂区、江汉区、汉南区、东西湖区、江岸区、硚口区、蔡甸区、汉阳区、新洲区、洪山区、江夏区、武昌区、青山区)

太原市(尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、清徐县、晋源区、娄烦县、迎泽区、小店区、万柏林区、古交市)

衡水市(故城县、武强县、饶阳县、景县、安平县、武邑县、深州市、冀州区、桃城区、枣强县、阜城县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

德阳市(中江县、什邡市、广汉市、罗江区、绵竹市、旌阳区)

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哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

盐城市(大丰区、亭湖区、响水县、射阳县、阜宁县、滨海县、建湖县、盐都区、东台市)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、龙山县、花垣县、吉首市、泸溪县、古丈县、永顺县、凤凰县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)  无锡市(新吴区、惠山区、江阴市、锡山区、宜兴市、滨湖区、梁溪区)

佳木斯市(桦南县、前进区、东风区、汤原县、向阳区、郊区、富锦市、抚远市、桦川县、同江市)

重庆市(云阳县、北碚区、涪陵区、沙坪坝区、大足区、长寿区、丰都县、荣昌区、石柱土家族自治县、南岸区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、开州区、永川区、潼南区、垫江县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、巫溪县、渝中区、九龙坡区、梁平区、奉节县、南川区、綦江区、江北区、秀山土家族苗族自治县、黔江区、城口县、万州区、合川区、渝北区、巴南区、璧山区、巫山县、江津区、武隆区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)攀枝花市(西区、东区、盐边县、米易县、仁和区)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、温宿县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、新和县、沙雅县)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

日喀则市(岗巴县、桑珠孜区、聂拉木县、亚东县、仲巴县、吉隆县、康马县、白朗县、拉孜县、江孜县、萨迦县、定结县、南木林县、定日县、仁布县、谢通门县、昂仁县、萨嘎县)

三明市(建宁县、永安市、大田县、将乐县、宁化县、尤溪县、沙县区、泰宁县、明溪县、清流县、三元区)

鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、海城市、千山区、台安县)包头市(昆都仑区、青山区、固阳县、九原区、土默特右旗、白云鄂博矿区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区)

商洛市(洛南县、商南县、镇安县、柞水县、商州区、丹凤县、山阳县)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县)

淮南市(田家庵区、潘集区、寿县、凤台县、八公山区、谢家集区、大通区)

江门市(恩平市、江海区、鹤山市、新会区、开平市、台山市、蓬江区)

喀什地区(岳普湖县、英吉沙县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县、喀什市、疏附县、伽师县、巴楚县、叶城县、泽普县)

乌兰察布市(商都县、集宁区、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、丰镇市、凉城县、兴和县、察哈尔右翼前旗、化德县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、五原县)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

岳阳市(湘阴县、平江县、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、云溪区、华容县、君山区)

通化市(通化县、东昌区、集安市、柳河县、二道江区、梅河口市、辉南县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、南山区、东山区、兴安区、萝北县、向阳区、工农区)

大同市(广灵县、阳高县、浑源县、云冈区、天镇县、平城区、左云县、新荣区、灵丘县、云州区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

晋中市(和顺县、左权县、寿阳县、榆社县、太谷区、平遥县、祁县、昔阳县、介休市、榆次区、灵石县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、云县)

驻马店市(泌阳县、新蔡县、遂平县、汝南县、确山县、上蔡县、平舆县、驿城区、西平县、正阳县)

　　“ 2024年银行零售金融业务净利润集体大跌，银行从普通人身上快赚不到钱了，揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。”

　　都说普通人日子不好过，银行也不容易。

　　2024年，银行零售业务几乎集体塌方，这银行从普通人身上都快赚不到钱了。

　　零售银行业务一般涵盖向个人客户提供金融产品和服务，包括个人贷款和垫款、个人存款、财富管理业务、银行卡业务等。

　　银行零售业务塌方背后，更是揭示当前个人信用在加速恶化的残酷现实。

　　零售业务净利润暴跌

　　从国有六大行来看，除了农业银行零售业务营业收入实现同比6%的增长外，其余五大国有大型商业银行零售金融业务收入都有不同程度的下降。

　　2024年，工商银行零售金融业务税前利润987.1亿，下降了34.4%，这算是断崖式下跌了。2023年之前，工行零售业务净利润还是保持增长趋势。

　　交通银行更惨烈，零售金融利润总额191.97亿元，同比减少了41.8%。建设银行零售金融业务利润总额1734.89亿元，同比下降了10.9%。

　　中国银行与邮储银行没有单独公布零售金融业务净利润情况，从营收数据看，也有一定幅度下降。

　　股份制银行更是亏麻了！

　　2023年，渤海银行零售业务尚且盈利4.72亿元，但到了2024年，这项业务税前利润已由盈转亏，变为-27.87亿元。2022年渤海银行零售金融业务税前净利润34亿，2023年跌至4.72亿。

　　平安银行零售业务净利润为2.89亿元，而2023年同期为55.25亿元，同比下滑94.76%。光大银行零售金融利润总额2.81亿元，同比下降95.8%。

　　中信银行和民生银行的零售利润降幅虽不及上面三家银行，但也接近50%。

　　2024年，中信银行零售银行业务税前利润同比下降了42.07%至92.30亿元；民生银行零售银行业务利润总额为116亿元，同比下降了44.96%。

　　作为股份制行的领头羊，招商银行零售金融税前利润906.44亿元，同比下降9.28%，稍微算是挽回点颜面。

　　受到居民债务周期、房地产周期等因素影响，2024年银行零售资产质量普遍承压，多家银行预测，零售信贷风险还将出现行业趋势性上升的现象，且还将持续一段时间。

　　从零售贷款收益率看，各家银行也是普遍下降。2024年工商银行零售贷款平均收益率3.65%，下降了13.71%，中国银行为3.76%，下降了15.12%。平安银行为5.56%，下降了15.5%。

　　个人信用加速恶化

　　银行零售业务塌方背后隐藏了触目惊心现实，就是个人信用在加速恶化。

　　以宇宙行工商银行为例，个人贷款不良率从0.56%上升到了1.15%，增长了51.3%。其中个人住房不良贷款率从0.44%上升到0.73%，个人消费贷款从1.34%上升到2.39%，个人经营贷款从0.86%上升到了1.27%。

　　工商银行2024年年报

　　渤海银行的个人消费贷款不良率竟然高达12.37%，2023年这一数据为4.44%，几乎翻了3倍。渤海银行的个人贷款不良率直接从2.25%上升到了4.15%，个人住房贷款不良率从0.97%上升到了1.98%。

　　渤海银行2024年年报

　　招商银行零售贷款不良率也从0.89%上升到0.96%，个人住房贷款不良率从0.37%上升到了0.48%。

　　不要说消费贷和信用卡这些无抵押贷款，个人住房贷款曾经是银行眼中的香饽饽，绝对的优质资产，如今不良率也在大面积攀升。

　　建设银行个人住房贷款不良率从0.42%上升到了0.63%，农业银行从0.55%上升到了0.73%。

　　从有数据披露的其他银行的个人住房贷款不良率对比看，2020年后基本都出现了明显走高。

　　从个人信用卡的不良率看，工商银行2024年达到了3.50%，比2023年增长了1.05个百分点，增幅42.86%。

　　从央行数据也能反映这一点，信用卡逾期半年未偿信贷风险持续攀升，截至2024年末，已达1239.6亿元，同比增长26.3%。自2024年一季度突破千亿大关后，该指标已连续四个季度居高位运行，四季度更创出历史新高。

　　为了缓解零售业务压力，各大银行纷纷加大了对零售风险的管控，如停止高风险业务，加强贷后管理和逾期管控，提升催收和处置的效率、压降不良资产平稳收窄风险敞口等。

　　而个人不良的快速上升是与居民就业和收入息息相关，如何解决银行零售业务塌方背后的问题，也是当务之急。

　　来源：六里投资报

　　今年4月19日，诺安基金的一则公告显示，杨谷将不再担任诺安基金副总经理一职，原因为“专注于投资工作”。

　　这是包括南方、万家、易方达等多家基金公司出现高管卸任回归基金经理本职岗位的又一案例，“鱼与熊掌不可兼得”的趋势似乎愈发明显。

　　早在2007年，在公募基金行业尚未广泛流行绩优则仕的年代，杨谷便已成为诺安基金的副总经理。

　　从2007年到2025年，杨谷高管与基金经理的双重身份保持了18年。

　　作为管理基金近20年的老将，杨谷管理的诺安先锋，从2006年2月任职起至今，约19年共取得812.99%的任职回报，年化回报为12.22%。

　　可以说，这是一位难得的“双十”基金经理。

　　今年以来，截至4月23日，杨谷管理的4只基金均取得了正回报，诺安先锋收获了4.15%的正收益。

　　数据：Choice，截至4月23日，下同。

　　杨谷的组合，专注投向那些他认为实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些标的，往往处于产业链的瓶颈位置，在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　正值基金一季报披露，和六里投资报（liulishidian）一起来看这位老将在今年一季度有着怎样的调仓动作。

　　1、卸任诺安优势行业

　　在管基金总规模为51.73亿元

　　今年3月，杨谷卸任诺安优势行业基金经理一职。

　　杨谷在这只基金上的管理时间不长，仅1年半左右的时间，取得了5.15%的正收益。

　　卸任后，这只仅有0.33亿元规模的小基金被交由吴博俊、邓心怡共同管理。

　　由于规模不大，这只基金的卸任对杨谷管理规模的影响也微乎其微。

　　截至一季度末，杨谷的管理规模为51.73亿元，较上年末略增0.42亿元。

　　诺安先锋在一季度虽有1.20亿份的净赎回，但基金净值在一季度上涨7.79%，基金规模变化不大，仍有39.06亿元。

　　2、仓位逐渐回升

　　重回85%附近

　　总体来讲，杨谷的投资风格侧重于自下而上寻找成长股。

　　但在仓位上，拉长时间来看，也会有一些大的择时操作。

　　结合过往来看，诺安先锋仓位最高时曾达到过90%以上，主要出现在2021年。

　　2022年一季度，诺安先锋仓位骤降，从92.67%调降至69.96%；

　　其后，基金经理慢慢地逐渐增加仓位。

　　一定程度上，仓位的回升喻示着基金经理对手中标的看好，也是市场水温的直接体现。

　　截至一季度末，诺安先锋权益仓位为86.69%，较上年末上升6.21个百分点。

　　杨谷管理的另外三只基金，诺安精选回报、诺安优选回报和诺安进取回报的仓位同样在85%上下。

　　3、增持CXO：

　　新进昭衍新药、泰格、药康生物

　　从具体持仓来看，由于侧重自下而上寻找具有成长性的个股，杨谷在行业上是相对均衡的。

　　体现在一季报的持仓上，杨谷管理的4只基金共计有15只前十大重仓股，分散在8个行业中；

　　拿得最重的基础化工，占比为8.40%，主要是皇马科技、建龙微纳、安利股份；

　　其次是机械设备，占比6.38%，个股主要是迪威尔和联德股份；

　　之后，有色金属、医药、电力设备、汽车、环保占比均在5%以上。

　　其中，医药是杨谷在一季度加仓最为明确的方向。

　　15只前十大重仓股中，有4只是在一季度最新买入，分别是：

　　昭衍新药、新强联、泰格医药、药康生物。

　　这之中除了新强联，其他3只均为医药股，并且均为CXO相关。

　　而CXO对于杨谷的持仓来说算得上是新面孔；

　　此前在2024年中报时，杨谷持有的医药股包括昂利康、爱迪药业、海尔生物等，之后在下半年即予以清仓；

　　到2024年末时，杨谷几乎没有保留任何医药股的有效持仓。

　　到一季度，医药的5%权重都在新买进的CXO上面。

　　4、增持聚光科技

　　九号公司

　　除医药外，杨谷明显增持的还有聚光科技和九号公司：

　　聚光科技方面，诺安先锋在原有基础上增持78.05%，诺安精选回报增持52.32%，诺安优选回报增持30.89%，诺安进取回报增持58.06%；

　　九号公司上，诺安先锋增持了16.91%，诺安精选回报增持12.28%，诺安优选回报增持36.92%，诺安进取回报增持49.04%。

　　先从聚光科技来说，这家国内高端分析仪器的龙头公司，其实是杨谷持仓中的熟面孔，但每次持有时间都不算长。

　　最早在2015年，杨谷就曾持有这支个股，拿到2017年进行清仓；

　　在2017年年报、2019年中报时也曾短暂持有，但都买得不重。

　　直到今年一季度，这只个股被直接买进重仓，并且是四只基金均重仓持有。

　　从这家公司来看，2024年上半年，聚光科技实现扭亏为盈，净利润在2024年实现同比164%的高增；

　　而在股价方面，聚光科技在年初以来涨幅颇为显著，有55.36%的涨幅。

　　另一只增持的个股，九号公司，在年初以来也有22.91%的涨幅。

　　这家公司是2024年一季度时进入杨谷的组合，

　　从2024年2月开始，这家公司的股价稳步上行，一路从22.70元/股涨到今年3月时68.32元/股，相当于翻了两倍。

　　而杨谷在九号公司上拿得不算轻，收获不低。

　　5、减持纳思达、赛轮轮胎

　　从减持的角度来说，在一季度退出杨谷前十大的公司，主要是赛轮轮胎。

　　这只个股在2024年末时是杨谷四只基金共同的前十大重仓，但到了今年一季度，四只基金均将这只个股调出了前十大。

　　赛轮轮胎的股价，长期以来可以说是震荡上行的走势，期间的波动幅度不小，杨谷在其中也有一定的波段操作。

　　比如在2022年上半年，杨谷大幅降低仓位水平时，就也卖掉了不少赛轮轮胎；

　　之后，2023年四季度，又对其进行了大笔加仓，直接加到了组合的第一大重仓股；

　　在赛轮轮胎2024年一、二季度迅速上涨后，杨谷又在二季度减持了大概869万股。

　　值得一提的是，赛轮轮胎在4月初出现大跌，尤其是美国关税政策宣布后，由于公司业务中北美市场营收占比较高，股价显著回落。

　　可以说，杨谷的这一波减持逃掉了一定的跌幅。

　　另一只被明确减持的个股，是纳思达。

　　2024年末，纳思达是杨谷4只基金共同的前十大重仓，并且是诺安先锋的第一大重仓股。

　　但到一季度，诺安精选回报等3只基金的前十大中已不见其踪影，诺安先锋则减持了16.98%。

　　6、专注投向实际能力

　　被明显低估的上市公司

　　在一季报中，基金经理阐释了自己的选股逻辑：

　　我们的组合，专注投向那些我们认为其实际能力被明显低估的上市公司。

　　这些公司在过去五年宏观大环境的考验之后，竞争格局、行业地位、财务状况都得到强化。

　　我们的投资标的，往往处于产业链的瓶颈位置，

　　在行业产能持续出清的背景下，这些公司反而新增了先进产能；

　　一旦下游需求出现新生长点，它们容易表现出显著的业绩弹性。

　　当第一季度出现机器人产业化进展、AI 算力备用电源等新增需求、AI 有望在新药研发解决瓶颈环节、深海经济发展规划等有利因素，

　　我们相信这些实际能力被忽视的上市公司，正在迎来增量的业务需求。

　　过去一年，至少有三件事情预示着内地企业需要更加重视产品驱动、重视研发投入。

　　一是，2024 年上半年，销售驱动的企业，发现购买平台流量的效用持续下降。

　　二是，小米汽车以产品驱动，一炮而红。

　　三是，“胖东来”现象，说明内地市场对于产品质量存在高诉求和强需求。

　　更加重视产品驱动、重视研发投入，是内地企业在新的全球竞争格局中，继续开疆拓土的基础。

　　在具备这种特征的上市公司身上，我们看到了相关产业和股价的希望。

　　跨入二季度后，美国全球加征关税引发全球股市大幅下跌，市场在交易全球经济将进入衰退的预期。

　　中国无疑是 2018 年后，应对贸易壁垒经验最丰富的国家，股市的估值也处于全球对比下的洼地；

　　我们相信，优秀的企业有能力应对这些突发的因素。