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凉山彝族自治州(甘洛县、昭觉县、木里藏族自治县、冕宁县、越西县、雷波县、盐源县、宁南县、普格县、喜德县、美姑县、西昌市、布拖县、会理市、会东县、金阳县、德昌县)

六安市(叶集区、金安区、舒城县、霍山县、裕安区、金寨县、霍邱县)

温州市(鹿城区、洞头区、瓯海区、文成县、龙港市、永嘉县、苍南县、平阳县、泰顺县、乐清市、龙湾区、瑞安市)

昭通市(鲁甸县、巧家县、威信县、绥江县、彝良县、镇雄县、昭阳区、水富市、永善县、大关县、盐津县)  资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

林芝市(米林市、墨脱县、工布江达县、波密县、朗县、巴宜区、察隅县)

甘孜藏族自治州(理塘县、石渠县、丹巴县、新龙县、稻城县、得荣县、泸定县、康定市、乡城县、巴塘县、九龙县、甘孜县、炉霍县、道孚县、德格县、色达县、白玉县、雅江县)

衡水市(深州市、阜城县、冀州区、故城县、武强县、饶阳县、安平县、桃城区、武邑县、枣强县、景县)广安市(广安区、武胜县、前锋区、岳池县、华蓥市、邻水县)

深圳市(坪山区、光明区、福田区、南山区、龙岗区、宝安区、龙华区、盐田区、罗湖区)  铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、碧江区、思南县、江口县)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、同心县、利通区)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市)

株洲市(炎陵县、攸县、天元区、荷塘区、石峰区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、渌口区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、五原县)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、集宁区、化德县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼后旗、凉城县)

香港特别行政区

宁波市(镇海区、奉化区、鄞州区、余姚市、慈溪市、江北区、海曙区、象山县、北仑区、宁海县)

商丘市(虞城县、宁陵县、柘城县、永城市、梁园区、夏邑县、民权县、睢县、睢阳区)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

忻州市(河曲县、宁武县、五台县、保德县、岢岚县、偏关县、五寨县、神池县、定襄县、静乐县、原平市、代县、忻府区、繁峙县)

聊城市(茌平区、高唐县、冠县、阳谷县、东昌府区、临清市、东阿县、莘县)

泉州市(安溪县、丰泽区、永春县、南安市、惠安县、德化县、鲤城区、石狮市、晋江市、洛江区、金门县、泉港区)

广西壮族自治区

自贡市(大安区、沿滩区、荣县、贡井区、富顺县、自流井区)

南宁市(青秀区、兴宁区、江南区、邕宁区、西乡塘区、良庆区、马山县、横州市、武鸣区、宾阳县、上林县、隆安县)

宝鸡市(岐山县、凤县、扶风县、凤翔区、陈仓区、陇县、太白县、渭滨区、麟游县、千阳县、眉县、金台区)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

江门市(蓬江区、台山市、江海区、新会区、鹤山市、恩平市、开平市)

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松原市(乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、民乐县、甘州区)

中山市

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、盈江县、梁河县、瑞丽市)  开封市(龙亭区、鼓楼区、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、通许县、杞县、祥符区、兰考县)

肇庆市(端州区、鼎湖区、德庆县、封开县、广宁县、四会市、怀集县、高要区)

东莞市

伊犁哈萨克自治州(霍城县、新源县、特克斯县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、奎屯市)抚顺市(望花区、抚顺县、东洲区、新抚区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)  渭南市(合阳县、潼关县、白水县、富平县、蒲城县、华州区、澄城县、韩城市、华阴市、大荔县、临渭区)

天津市(东丽区、西青区、河北区、河东区、红桥区、蓟州区、北辰区、宁河区、宝坻区、河西区、滨海新区、武清区、津南区、和平区、静海区、南开区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、汪清县、珲春市、延吉市、安图县、龙井市、敦化市)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、仪征市、宝应县、广陵区)辽阳市(太子河区、文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县、宏伟区、弓长岭区)

廊坊市(广阳区、安次区、霸州市、文安县、永清县、三河市、香河县、固安县、大城县、大厂回族自治县)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

内蒙古自治区

汉中市(西乡县、汉台区、镇巴县、留坝县、南郑区、宁强县、洋县、略阳县、城固县、勉县、佛坪县)

玉林市(玉州区、容县、博白县、陆川县、北流市、福绵区、兴业县)

宜宾市(长宁县、兴文县、筠连县、叙州区、珙县、江安县、屏山县、南溪区、高县、翠屏区)

金华市(兰溪市、武义县、东阳市、义乌市、金东区、永康市、婺城区、浦江县、磐安县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、北戴河区、抚宁区、海港区、山海关区、青龙满族自治县)

太原市(古交市、杏花岭区、阳曲县、清徐县、迎泽区、小店区、娄烦县、万柏林区、晋源区、尖草坪区)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

邵阳市(隆回县、武冈市、邵东市、新宁县、北塔区、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、邵阳县、大祥区)

成都市(新津区、新都区、金牛区、青白江区、大邑县、彭州市、崇州市、简阳市、青羊区、邛崃市、蒲江县、成华区、温江区、郫都区、双流区、金堂县、都江堰市、龙泉驿区、武侯区、锦江区)

毕节市(纳雍县、织金县、黔西市、大方县、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、镇远县、麻江县、凯里市、台江县、岑巩县、雷山县、从江县、锦屏县、黄平县、三穗县、施秉县、丹寨县、黎平县、榕江县、天柱县)

南平市(武夷山市、延平区、光泽县、浦城县、政和县、建阳区、顺昌县、松溪县、邵武市、建瓯市)

　　来源：华尔街见闻

　　野村分析指出，由于贸易战带来的全球不确定性和美国需求疲软，印度IT服务业的盈利预估可能会被下调，对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。花旗还表示，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，高于Nifty指数整体20倍的水平，也使盈利前景承压。

　　尽管印度科技股近日来强劲反弹，但这可能是关税冲击下的“虚假繁荣”。

　　据彭博报道，贸易战正在增加印度软件服务出口商的盈利下调风险。这些公司作为印度经济的晴雨表，30%-60%的销售依赖美国市场，而投资者仍在推高这些公司股价，似乎忽视了潜在风险。

　　最新季度的财报显示，印度四大IT出口商的业绩表现参差不齐，并且普遍低于分析师预期。

　　亚洲最大的软件出口商TataConsultancyServices表示，他们观察到决策制定出现延误，自由支配预算也受到更多审查；Wipro也表示，由于特朗普的关税政策加剧了对美国经济衰退的担忧，客户在支出方面变得谨慎。

　　盈利前景黯淡，估值溢价难以支撑

　　据悉，印度科技板块在NSENifty50指数中占11%权重，仅次于金融板块，包括TCS、Infosys和HCLTechnologies等巨头。

　　而据野村策略师SaionMukherjee分析，由于全球不确定性和美国需求疲软，IT服务业的盈利预估可能会被下调。野村警告称，这对Nifty指数整体盈利预期构成下行风险。

　　此外，摩根士丹利本月早些时候也将本财年基准BSESensex指数的盈利增长预测下调了近六个百分点至13%，理由是全球担忧。

　　相关数据显示，一季度财报季以来，NSENiftyIT指数的12个月远期每股收益预估已经下降了1%。

　　野村、大摩和IIFLSecurities的策略师们还在近几周警告称，其他行业（包括大宗商品、制药和金融服务业）也面临盈利下调的风险。

　　AmbitInvestmentAdvisors的董事总经理DhirajAgarwal警告称：

　　另一重风险在于估值溢价。

　　花旗指出，NiftyIT指数目前交易于22倍以上的一年期远期收益，而更广泛的Nifty指数的倍数接近20倍。该行认为，考虑到风险，这种估值溢价很难证明其合理性。

　　来源：金十数据

　　黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产！而这一切和特朗普脱不了干系。

　　近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，而作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。

　　澳大利亚联邦银行矿业和能源大宗商品研究主管VivekDhar表示，这与美国总统特朗普执政下美国贸易政策的巨大转变有关，黄金已“填补空白”，成为市场首选的避险资产。

　　Dhar补充说：“近期这种涌向避险资产需求的独特之处在于，美元和美国国债的避险吸引力下降，导致它们遭到抛售。”

　　黄金价格持续创下新高，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计这种贵金属将在2026年第二季度达到4000美元，并在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元。

　　相反，最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

　　尽管今年迄今30年期美债收益率仅上涨约2个基点，但特朗普宣布对等关税后一周内，该收益率飙升超过30个基点——基准的10年期美债收益率也飙升了30个基点。同时，LSEG数据显示，今年迄今现货黄金价格已上涨25%。

　　尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

　　世界黄金协会策略师JohnReade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债——的信心已经减弱了。”

　　为何掀起“淘金热”？

　　美国国债收益率与黄金之间传统的负相关关系似乎已经破裂。通常，当收益率较高时，由于持有不支付利息的黄金机会成本更高，黄金的吸引力会随之下降。

　　UniversityofWaikato会计、金融与经济学院讲师MichaelRyan表示，黄金的抗通胀属性使其变得“特殊”。

　　Ryan说，预计关税将推高美国通胀，这意味着未来利率会更高，这反过来又会对美国国债构成压力。

　　他补充道：“然而，从历史上看，黄金被认为是规避通胀的工具，这或许解释了为何人们偏爱它——因此，或许正是黄金这种被认为的抗通胀特性使其变得‘特殊’。”

　　分析师认为，导致黄金和美国国债之间传统关系破裂的另一个因素，可能是人们对美国和“美国例外论”叙事的信心下降。

　　ANZ大宗商品策略师SoniKumari表示：“由于经济和地缘政治的不确定性，人们对美国资产的信任正在减弱。”

　　市场普遍认为特朗普的贸易战是一个政策失误，而黄金被认为独立于任何货币和财政政策，这也提升了其吸引力。

　　贺利氏高级贵金属交易员AlexanderZumpfe表示：“与货币或政府债券不同，黄金不带有信用风险，并且与单一国家的经济或政治轨迹无关。”在对传统金融工具的信心动摇时期，这一点尤为重要。

　　进一步提升黄金吸引力的是美元吸引力的减弱。美元走弱通常会使以美元定价的大宗商品（包括黄金）对持有其他货币的人来说更具吸引力。

　　多元化驱动

　　新加坡银行首席投资策略师EliLee表示，与发达市场同行相比，新兴市场央行过去一直低配黄金。现在它们已转向黄金，并可能继续成为强劲买家，因为它们正在分散其以美元计价的储备持有。

　　近期美元的抛售引发了关于全球“去美元化”的讨论，让人质疑美元作为世界储备货币的吸引力，其中，黄金曾多次被提出作为潜在的替代性主要储备货币。

　　Dhar说：“各国意识到，黄金可能是规避美国因不遵循其政策而冻结货币储备的潜在对冲。”

　　Dhar补充道，虽然美元抛售对黄金有利，但考虑到运输和仓储黄金的成本——且黄金是一种不支付利息的资产，这限制了其吸引力——目前仍难以看到未来会出现美元的大幅转移。

　　此外，FranklinIncomeInvestors投资组合经理ToddBrighton表示，虽然人们对美国国债的避险地位进行了一点重新评估，但考虑到它是世界上流动性最强的市场，最终仍然“非常难以”取代。

　　他说，随着世界正转向一个更多极化的世界，美国国债作为避险资产的地位不会在短期内被取代。黄金仍然是该行预计的杰出资产。FranklinIncomeInvestors认为宏观经济风险和相对轻的投资者仓位相结合，为进一步上涨奠定了基础。分析师表示：“我们认为这——以及黄金市场的其他潜在下跌——都是投资者做多黄金的机会。”

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