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咸宁市(通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、赤壁市、通城县)

丹东市(凤城市、振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、邗江区、仪征市、广陵区)  江门市(江海区、台山市、蓬江区、鹤山市、恩平市、新会区、开平市)

淄博市(博山区、沂源县、临淄区、周村区、张店区、淄川区、桓台县、高青县)

常州市(钟楼区、天宁区、新北区、溧阳市、金坛区、武进区)

深圳市(罗湖区、光明区、福田区、宝安区、坪山区、龙华区、南山区、盐田区、龙岗区)

玉林市(博白县、容县、兴业县、玉州区、北流市、福绵区、陆川县)  甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、卓尼县、夏河县、迭部县、碌曲县、玛曲县、合作市)

滁州市(琅琊区、凤阳县、来安县、定远县、南谯区、全椒县、天长市、明光市)

陇南市(武都区、西和县、康县、成县、徽县、礼县、文县、两当县、宕昌县)

上饶市(信州区、横峰县、铅山县、余干县、万年县、婺源县、广丰区、玉山县、弋阳县、德兴市、鄱阳县、广信区)

乐山市(夹江县、金口河区、沐川县、沙湾区、井研县、市中区、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、五通桥区)

吉林市(昌邑区、永吉县、桦甸市、蛟河市、丰满区、舒兰市、船营区、龙潭区、磐石市)

西安市(蓝田县、阎良区、长安区、周至县、鄠邑区、碑林区、雁塔区、高陵区、莲湖区、灞桥区、未央区、临潼区、新城区)

泰州市(海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市、高港区、姜堰区)

保定市(定州市、容城县、蠡县、涿州市、雄县、安新县、涞源县、徐水区、高碑店市、阜平县、曲阳县、竞秀区、清苑区、莲池区、顺平县、易县、定兴县、满城区、博野县、望都县、高阳县、安国市、涞水县、唐县)

中山市

昭通市(鲁甸县、水富市、昭阳区、镇雄县、威信县、盐津县、巧家县、彝良县、大关县、永善县、绥江县)

盐城市(东台市、滨海县、建湖县、盐都区、亭湖区、射阳县、响水县、大丰区、阜宁县)

宿州市(泗县、灵璧县、埇桥区、萧县、砀山县)

九江市(永修县、武宁县、湖口县、修水县、德安县、共青城市、柴桑区、彭泽县、都昌县、濂溪区、庐山市、浔阳区、瑞昌市)

南昌市(进贤县、青山湖区、红谷滩区、青云谱区、南昌县、西湖区、安义县、新建区、东湖区)

赣州市(会昌县、南康区、宁都县、于都县、龙南市、安远县、赣县区、全南县、大余县、章贡区、石城县、崇义县、定南县、瑞金市、寻乌县、兴国县、信丰县、上犹县)

汕头市(南澳县、澄海区、金平区、龙湖区、潮阳区、濠江区、潮南区)

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大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

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连云港市(灌南县、连云区、灌云县、海州区、东海县、赣榆区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

淮安市(涟水县、金湖县、清江浦区、淮安区、淮阴区、洪泽区、盱眙县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、望谟县、晴隆县、兴义市、册亨县、普安县、贞丰县)  渭南市(潼关县、合阳县、澄城县、韩城市、白水县、华阴市、华州区、临渭区、大荔县、富平县、蒲城县)

郑州市(中牟县、新密市、新郑市、上街区、巩义市、二七区、管城回族区、中原区、惠济区、金水区、荥阳市、登封市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

云浮市(郁南县、云城区、新兴县、罗定市、云安区)娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)  吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、盐池县、同心县)

运城市(平陆县、临猗县、新绛县、盐湖区、夏县、河津市、稷山县、芮城县、垣曲县、永济市、绛县、万荣县、闻喜县)

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呼伦贝尔市(牙克石市、根河市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗)威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

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　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）