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锦州市(古塔区、义县、凌海市、太和区、北镇市、黑山县、凌河区)

平顶山市(湛河区、卫东区、叶县、郏县、汝州市、石龙区、舞钢市、宝丰县、鲁山县、新华区)

通化市(柳河县、二道江区、通化县、辉南县、集安市、东昌区、梅河口市)

邵阳市(新宁县、隆回县、双清区、大祥区、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、绥宁县、新邵县、邵东市、北塔区、武冈市)  果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、甘德县、玛多县、久治县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

兰州市(西固区、皋兰县、永登县、安宁区、榆中县、红古区、城关区、七里河区)

甘孜藏族自治州(稻城县、道孚县、色达县、甘孜县、得荣县、白玉县、巴塘县、九龙县、新龙县、德格县、炉霍县、乡城县、泸定县、康定市、石渠县、雅江县、理塘县、丹巴县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、玉泉区、新城区、和林格尔县、托克托县、回民区、土默特左旗、赛罕区)  包头市(土默特右旗、固阳县、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、昆都仑区、九原区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

朝阳市(双塔区、建平县、北票市、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

菏泽市(定陶区、鄄城县、牡丹区、巨野县、成武县、郓城县、曹县、东明县、单县)

齐齐哈尔市(讷河市、拜泉县、龙江县、铁锋区、富裕县、克山县、克东县、建华区、碾子山区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、甘南县、依安县、昂昂溪区、泰来县)

黔东南苗族侗族自治州(从江县、天柱县、台江县、麻江县、三穗县、岑巩县、黄平县、镇远县、丹寨县、凯里市、施秉县、剑河县、锦屏县、黎平县、雷山县、榕江县)

南昌市(东湖区、青山湖区、进贤县、新建区、红谷滩区、青云谱区、南昌县、西湖区、安义县)

景德镇市(昌江区、乐平市、浮梁县、珠山区)

黄冈市(红安县、团风县、黄州区、麻城市、浠水县、蕲春县、英山县、黄梅县、武穴市、罗田县)

晋中市(灵石县、太谷区、介休市、和顺县、榆社县、祁县、昔阳县、平遥县、榆次区、左权县、寿阳县)

双鸭山市(四方台区、宝清县、宝山区、尖山区、岭东区、集贤县、友谊县、饶河县)

三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、陕州区、灵宝市、渑池县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

广西壮族自治区

庆阳市(合水县、华池县、镇原县、西峰区、庆城县、环县、宁县、正宁县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

梧州市(蒙山县、龙圩区、长洲区、岑溪市、藤县、苍梧县、万秀区)

定西市(漳县、安定区、陇西县、渭源县、岷县、临洮县、通渭县)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、祥符区、龙亭区、尉氏县、兰考县、禹王台区、通许县、杞县)

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岳阳市(汨罗市、岳阳县、临湘市、君山区、华容县、湘阴县、岳阳楼区、云溪区、平江县)

济源市

黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区、五大连池市、北安市)

固原市(原州区、彭阳县、隆德县、泾源县、西吉县)  黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

盐城市(东台市、大丰区、响水县、亭湖区、射阳县、阜宁县、建湖县、滨海县、盐都区)

石河子市(昆玉市、五家渠市、铁门关市、北屯市、图木舒克市、新星市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、双河市、阿拉尔市)

泸州市(泸县、叙永县、合江县、龙马潭区、纳溪区、古蔺县、江阳区)鹤岗市(兴山区、萝北县、绥滨县、东山区、向阳区、兴安区、南山区、工农区)

赤峰市(翁牛特旗、林西县、巴林右旗、宁城县、克什克腾旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、红山区、巴林左旗)  宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)

抚顺市(新宾满族自治县、清原满族自治县、望花区、抚顺县、新抚区、顺城区、东洲区)

崇左市(宁明县、大新县、江州区、龙州县、天等县、凭祥市、扶绥县)

桂林市(阳朔县、灵川县、灌阳县、兴安县、叠彩区、平乐县、象山区、全州县、龙胜各族自治县、七星区、永福县、秀峰区、资源县、荔浦市、雁山区、临桂区、恭城瑶族自治县)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

鞍山市(千山区、立山区、铁东区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区)

淮南市(田家庵区、大通区、潘集区、寿县、八公山区、凤台县、谢家集区)

上海市(虹口区、黄浦区、松江区、宝山区、浦东新区、嘉定区、长宁区、普陀区、徐汇区、青浦区、静安区、崇明区、金山区、杨浦区、闵行区、奉贤区)

镇江市(润州区、丹阳市、句容市、丹徒区、扬中市、京口区)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

衡水市(安平县、饶阳县、冀州区、桃城区、深州市、阜城县、武强县、景县、故城县、武邑县、枣强县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县)

澳门特别行政区

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、惠水县、都匀市、独山县、贵定县、福泉市、瓮安县、龙里县、三都水族自治县、平塘县、荔波县、长顺县)

德阳市(什邡市、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市、旌阳区)

潍坊市(高密市、奎文区、昌邑市、临朐县、昌乐县、青州市、坊子区、潍城区、寒亭区、诸城市、寿光市、安丘市)

商洛市(柞水县、洛南县、商南县、丹凤县、山阳县、商州区、镇安县)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、信宜市、化州市)

台州市(路桥区、玉环市、天台县、临海市、温岭市、三门县、黄岩区、仙居县、椒江区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、船山区、射洪市)

合肥市(瑶海区、包河区、长丰县、蜀山区、肥西县、肥东县、庐阳区、巢湖市、庐江县)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。