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石家庄市(正定县、赞皇县、晋州市、高邑县、井陉县、行唐县、栾城区、深泽县、赵县、井陉矿区、新乐市、鹿泉区、藁城区、新华区、桥西区、裕华区、平山县、无极县、辛集市、灵寿县、元氏县、长安区)

商丘市(睢阳区、柘城县、永城市、虞城县、睢县、夏邑县、梁园区、宁陵县、民权县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、承德县、兴隆县、滦平县、平泉市、隆化县、双滦区、双桥区、鹰手营子矿区)

宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)  珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

德阳市(广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、中江县、旌阳区)

泰州市(泰兴市、高港区、海陵区、兴化市、靖江市、姜堰区)

鸡西市(鸡东县、密山市、梨树区、恒山区、滴道区、虎林市、城子河区、鸡冠区、麻山区)

宜昌市(西陵区、宜都市、长阳土家族自治县、猇亭区、远安县、夷陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、点军区、当阳市、枝江市、兴山县、秭归县)  揭阳市(惠来县、揭东区、揭西县、榕城区、普宁市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、巴东县、建始县、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、来凤县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

巴中市(平昌县、恩阳区、巴州区、南江县、通江县)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县)

呼和浩特市(清水河县、武川县、托克托县、回民区、和林格尔县、赛罕区、土默特左旗、玉泉区、新城区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

张掖市(山丹县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

新乡市(卫滨区、封丘县、长垣市、原阳县、红旗区、凤泉区、获嘉县、新乡县、卫辉市、延津县、辉县市、牧野区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、福海县)

兰州市(西固区、皋兰县、安宁区、榆中县、永登县、城关区、七里河区、红古区)

大理白族自治州(剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、宾川县、大理市、永平县、洱源县、鹤庆县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、柳南区、融安县、鹿寨县、鱼峰区、城中区、柳北区、柳城县、融水苗族自治县)

盐城市(滨海县、阜宁县、建湖县、盐都区、亭湖区、东台市、大丰区、响水县、射阳县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

荆州市(监利市、沙市区、荆州区、松滋市、石首市、江陵县、洪湖市、公安县)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

天水市(清水县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、武山县、麦积区)

三沙市(南沙区、西沙区)

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东莞市

温州市(洞头区、乐清市、泰顺县、平阳县、龙湾区、鹿城区、瑞安市、永嘉县、文成县、瓯海区、龙港市、苍南县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

儋州市  西藏自治区

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)毕节市(金沙县、织金县、赫章县、纳雍县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、黔西市)

沧州市(献县、孟村回族自治县、河间市、黄骅市、青县、任丘市、东光县、运河区、盐山县、吴桥县、肃宁县、泊头市、海兴县、沧县、新华区、南皮县)  淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、大通区、田家庵区、八公山区、凤台县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县)

曲靖市(罗平县、陆良县、会泽县、宣威市、沾益区、麒麟区、富源县、马龙区、师宗县)萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

泉州市(洛江区、永春县、德化县、丰泽区、金门县、南安市、晋江市、安溪县、石狮市、鲤城区、泉港区、惠安县)

运城市(新绛县、永济市、夏县、平陆县、芮城县、万荣县、闻喜县、临猗县、绛县、盐湖区、稷山县、河津市、垣曲县)

安庆市(宿松县、桐城市、岳西县、太湖县、宜秀区、大观区、迎江区、怀宁县、潜山市、望江县)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、鹤山区、淇滨区)

黄石市(大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区、西塞山区、铁山区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、伊金霍洛旗)

东营市(东营区、广饶县、河口区、利津县、垦利区)

韶关市(乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、浈江区、仁化县、新丰县、武江区、南雄市、始兴县、曲江区)

广州市(黄埔区、南沙区、增城区、番禺区、从化区、越秀区、荔湾区、天河区、海珠区、白云区、花都区)

许昌市(鄢陵县、长葛市、禹州市、建安区、襄城县、魏都区)

玉林市(玉州区、容县、博白县、陆川县、兴业县、福绵区、北流市)

厦门市(同安区、思明区、湖里区、海沧区、集美区、翔安区)

香港特别行政区

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县)

桂林市(阳朔县、恭城瑶族自治县、兴安县、平乐县、资源县、荔浦市、灌阳县、雁山区、永福县、龙胜各族自治县、七星区、临桂区、秀峰区、叠彩区、象山区、全州县、灵川县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎