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渭南市(蒲城县、白水县、华阴市、澄城县、临渭区、富平县、韩城市、潼关县、大荔县、合阳县、华州区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、尼勒克县、伊宁市、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、特克斯县、霍城县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市)

临沂市(莒南县、兰陵县、河东区、蒙阴县、费县、临沭县、罗庄区、沂水县、平邑县、沂南县、兰山区、郯城县)

厦门市(思明区、海沧区、集美区、同安区、湖里区、翔安区)  鞍山市(台安县、海城市、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、千山区)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、贵定县、独山县、都匀市、三都水族自治县、平塘县、惠水县、荔波县、罗甸县、龙里县、福泉市、瓮安县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、安龙县、普安县、贞丰县、兴仁市、望谟县、兴义市)锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、锡林浩特市、正蓝旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、浑江区、临江市、抚松县)  郴州市(嘉禾县、汝城县、安仁县、苏仙区、临武县、桂东县、永兴县、桂阳县、宜章县、北湖区、资兴市)

泉州市(金门县、德化县、安溪县、洛江区、晋江市、丰泽区、永春县、泉港区、南安市、石狮市、惠安县、鲤城区)

太原市(阳曲县、晋源区、小店区、迎泽区、清徐县、尖草坪区、万柏林区、古交市、杏花岭区、娄烦县)

北京市(通州区、朝阳区、丰台区、东城区、大兴区、怀柔区、门头沟区、延庆区、房山区、石景山区、海淀区、昌平区、西城区、顺义区、密云区、平谷区)

济南市(历城区、平阴县、长清区、历下区、章丘区、槐荫区、商河县、钢城区、济阳区、市中区、天桥区、莱芜区)

黄山市(黟县、黄山区、休宁县、徽州区、歙县、祁门县、屯溪区)

江门市(开平市、台山市、恩平市、新会区、江海区、蓬江区、鹤山市)

广州市(增城区、黄埔区、白云区、海珠区、荔湾区、南沙区、越秀区、番禺区、天河区、花都区、从化区)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、土默特右旗、固阳县、青山区、石拐区、九原区)

鹤壁市(淇县、淇滨区、鹤山区、浚县、山城区)

新疆维吾尔自治区

苏州市(吴江区、吴中区、常熟市、太仓市、相城区、姑苏区、虎丘区、昆山市、张家港市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

漳州市(诏安县、云霄县、华安县、芗城区、东山县、龙文区、漳浦县、长泰区、南靖县、平和县、龙海区)

六安市(霍邱县、金安区、霍山县、舒城县、叶集区、金寨县、裕安区)

宁波市(鄞州区、海曙区、镇海区、北仑区、象山县、奉化区、慈溪市、宁海县、江北区、余姚市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、玛多县、久治县、玛沁县、班玛县)

黄石市(阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区)

通辽市(库伦旗、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗)

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保定市(唐县、阜平县、博野县、高阳县、易县、涿州市、顺平县、望都县、雄县、蠡县、安国市、曲阳县、涞源县、定兴县、满城区、竞秀区、安新县、徐水区、高碑店市、容城县、涞水县、定州市、莲池区、清苑区)

滁州市(凤阳县、天长市、全椒县、来安县、明光市、琅琊区、南谯区、定远县)

赣州市(南康区、安远县、章贡区、瑞金市、定南县、上犹县、会昌县、大余县、全南县、宁都县、兴国县、信丰县、于都县、龙南市、崇义县、石城县、赣县区、寻乌县)

凉山彝族自治州(雷波县、布拖县、宁南县、金阳县、会理市、甘洛县、盐源县、普格县、越西县、德昌县、木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、西昌市、会东县、美姑县、喜德县)  安阳市(滑县、汤阴县、林州市、安阳县、殷都区、内黄县、北关区、龙安区、文峰区)

大庆市(让胡路区、龙凤区、肇州县、肇源县、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、大同区)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

衡阳市(珠晖区、雁峰区、衡山县、衡东县、蒸湘区、祁东县、南岳区、衡阳县、石鼓区、衡南县、耒阳市、常宁市)五指山市(白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、万宁市、屯昌县、定安县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、临高县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、东方市、琼海市、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县)

常德市(津市市、鼎城区、武陵区、临澧县、澧县、汉寿县、桃源县、安乡县、石门县)  沈阳市(和平区、沈北新区、大东区、于洪区、康平县、苏家屯区、法库县、皇姑区、沈河区、新民市、浑南区、铁西区、辽中区)

大同市(云冈区、平城区、灵丘县、阳高县、新荣区、天镇县、浑源县、左云县、广灵县、云州区)

池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)

锦州市(北镇市、凌海市、凌河区、太和区、古塔区、义县、黑山县)海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

四平市(双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县、铁西区)

深圳市(福田区、龙华区、光明区、龙岗区、宝安区、坪山区、南山区、盐田区、罗湖区)

甘南藏族自治州(玛曲县、卓尼县、舟曲县、碌曲县、迭部县、临潭县、合作市、夏河县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、和硕县、且末县、尉犁县)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

兰州市(永登县、七里河区、安宁区、红古区、皋兰县、西固区、城关区、榆中县)

荆门市(沙洋县、钟祥市、东宝区、掇刀区、京山市)

自贡市(富顺县、沿滩区、荣县、大安区、贡井区、自流井区)

大理白族自治州(大理市、永平县、洱源县、宾川县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、剑川县、鹤庆县)

宝鸡市(凤县、金台区、渭滨区、陇县、太白县、千阳县、岐山县、麟游县、凤翔区、眉县、扶风县、陈仓区)

盐城市(射阳县、建湖县、滨海县、东台市、阜宁县、盐都区、响水县、亭湖区、大丰区)

林芝市(察隅县、巴宜区、波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、朗县)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、布尔津县、福海县、富蕴县、阿勒泰市)

惠州市(龙门县、惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区)

齐齐哈尔市(富裕县、龙沙区、克东县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙江县、建华区、甘南县、富拉尔基区、克山县、昂昂溪区、拜泉县、依安县、泰来县、讷河市、碾子山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！