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兴安盟(突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市)

马鞍山市(博望区、当涂县、含山县、雨山区、和县、花山区)

陇南市(武都区、两当县、康县、宕昌县、徽县、西和县、成县、文县、礼县)

崇左市(大新县、宁明县、江州区、天等县、扶绥县、龙州县、凭祥市)  汉中市(佛坪县、城固县、略阳县、镇巴县、汉台区、宁强县、留坝县、南郑区、勉县、洋县、西乡县)

平凉市(华亭市、泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区、静宁县、庄浪县)

东营市(垦利区、利津县、河口区、广饶县、东营区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

广元市(利州区、昭化区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、朝天区、青川县)  忻州市(定襄县、河曲县、忻府区、繁峙县、岢岚县、五台县、原平市、五寨县、代县、静乐县、宁武县、保德县、神池县、偏关县)

喀什地区(英吉沙县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、伽师县、莎车县、疏勒县、喀什市、疏附县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县)

厦门市(同安区、思明区、湖里区、集美区、海沧区、翔安区)

永州市(新田县、冷水滩区、祁阳市、江永县、道县、零陵区、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县、宁远县、东安县)

衡水市(桃城区、冀州区、饶阳县、安平县、深州市、武邑县、枣强县、阜城县、故城县、武强县、景县)

大同市(云州区、浑源县、阳高县、云冈区、灵丘县、平城区、新荣区、左云县、广灵县、天镇县)

南通市(通州区、如皋市、海门区、崇川区、启东市、如东县、海安市)

舟山市(普陀区、岱山县、定海区、嵊泗县)

滁州市(定远县、南谯区、天长市、全椒县、琅琊区、来安县、凤阳县、明光市)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、淇滨区、鹤山区)

云浮市(新兴县、云安区、郁南县、云城区、罗定市)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)

运城市(夏县、河津市、闻喜县、稷山县、芮城县、垣曲县、绛县、万荣县、新绛县、永济市、平陆县、临猗县、盐湖区)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、大英县、射洪市)

阜新市(细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、海州区、清河门区)

信阳市(光山县、淮滨县、息县、罗山县、平桥区、固始县、新县、潢川县、浉河区、商城县)

开封市(龙亭区、禹王台区、顺河回族区、尉氏县、杞县、祥符区、鼓楼区、兰考县、通许县)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、玛沁县、玛多县、久治县、甘德县)

绵阳市(安州区、盐亭县、平武县、江油市、三台县、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区)

商丘市(虞城县、睢阳区、柘城县、夏邑县、睢县、梁园区、宁陵县、民权县、永城市)

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西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

葫芦岛市(建昌县、连山区、龙港区、兴城市、南票区、绥中县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、班戈县、比如县、安多县、聂荣县、尼玛县、巴青县、申扎县、索县、色尼区)  湖州市(安吉县、南浔区、长兴县、德清县、吴兴区)

石河子市(铁门关市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市、图木舒克市、双河市、阿拉尔市、胡杨河市、新星市、北屯市)

梅州市(兴宁市、大埔县、五华县、丰顺县、梅县区、梅江区、平远县、蕉岭县)

安庆市(岳西县、望江县、迎江区、桐城市、宿松县、太湖县、潜山市、宜秀区、大观区、怀宁县)长沙市(浏阳市、长沙县、雨花区、开福区、芙蓉区、宁乡市、望城区、岳麓区、天心区)

绥化市(庆安县、望奎县、安达市、海伦市、明水县、绥棱县、肇东市、北林区、兰西县、青冈县)  儋州市

香港特别行政区

保定市(易县、安新县、博野县、唐县、安国市、定兴县、望都县、曲阳县、高碑店市、莲池区、容城县、高阳县、涿州市、满城区、定州市、雄县、清苑区、涞水县、竞秀区、阜平县、蠡县、顺平县、徐水区、涞源县)

甘孜藏族自治州(泸定县、石渠县、稻城县、新龙县、德格县、丹巴县、理塘县、乡城县、得荣县、白玉县、甘孜县、炉霍县、巴塘县、九龙县、道孚县、色达县、雅江县、康定市)安阳市(汤阴县、文峰区、龙安区、北关区、滑县、内黄县、林州市、安阳县、殷都区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特前旗、临河区、乌拉特后旗)

临沧市(临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县)

三明市(永安市、沙县区、泰宁县、建宁县、将乐县、尤溪县、大田县、三元区、宁化县、清流县、明溪县)

新乡市(原阳县、获嘉县、牧野区、封丘县、新乡县、凤泉区、卫滨区、红旗区、延津县、长垣市、辉县市、卫辉市)

重庆市(大渡口区、江北区、彭水苗族土家族自治县、忠县、城口县、石柱土家族自治县、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、铜梁区、南川区、沙坪坝区、綦江区、潼南区、永川区、大足区、黔江区、渝北区、开州区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、渝中区、垫江县、梁平区、巫溪县、九龙坡区、武隆区、南岸区、奉节县、北碚区、璧山区、荣昌区、巴南区、江津区、合川区、云阳县、巫山县、万州区、丰都县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、个旧市、红河县、绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、石屏县、元阳县)

南宁市(西乡塘区、青秀区、江南区、邕宁区、横州市、武鸣区、宾阳县、隆安县、良庆区、马山县、上林县、兴宁区)

滨州市(博兴县、无棣县、滨城区、阳信县、邹平市、沾化区、惠民县)

泉州市(金门县、永春县、石狮市、洛江区、晋江市、德化县、泉港区、南安市、安溪县、惠安县、鲤城区、丰泽区)

松原市(宁江区、乾安县、长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

岳阳市(岳阳楼区、云溪区、君山区、临湘市、平江县、汨罗市、湘阴县、岳阳县、华容县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

榆林市(神木市、佳县、清涧县、吴堡县、米脂县、府谷县、靖边县、横山区、定边县、绥德县、子洲县、榆阳区)

新余市(分宜县、渝水区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。