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商洛市(洛南县、商南县、商州区、柞水县、丹凤县、山阳县、镇安县)

保定市(定兴县、博野县、竞秀区、高碑店市、阜平县、涿州市、容城县、雄县、清苑区、安新县、顺平县、涞源县、安国市、易县、满城区、蠡县、唐县、定州市、曲阳县、徐水区、望都县、高阳县、莲池区、涞水县)

韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市、仁化县、新丰县、曲江区、武江区、浈江区、始兴县)

白山市(临江市、江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县)  和田地区(于田县、民丰县、和田市、策勒县、洛浦县、墨玉县、和田县、皮山县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、灵宝市、湖滨区、义马市、陕州区)

黄石市(铁山区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、黄石港区)

淮安市(涟水县、淮安区、淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县)

庆阳市(西峰区、庆城县、华池县、合水县、正宁县、宁县、环县、镇原县)  日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

咸宁市(咸安区、通城县、通山县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县)

绥化市(兰西县、望奎县、庆安县、青冈县、北林区、绥棱县、安达市、明水县、海伦市、肇东市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黄平县、黎平县、天柱县、榕江县、麻江县、三穗县、镇远县、从江县、丹寨县、施秉县、岑巩县、剑河县、雷山县、台江县、凯里市)

定西市(通渭县、陇西县、岷县、安定区、临洮县、漳县、渭源县)

武汉市(江岸区、江夏区、青山区、武昌区、硚口区、洪山区、蔡甸区、东西湖区、黄陂区、汉南区、新洲区、汉阳区、江汉区)

安阳市(安阳县、文峰区、滑县、林州市、内黄县、龙安区、北关区、汤阴县、殷都区)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

衡阳市(南岳区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、衡南县、常宁市、雁峰区、衡东县、耒阳市、珠晖区、祁东县、石鼓区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

绍兴市(越城区、嵊州市、上虞区、柯桥区、新昌县、诸暨市)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、塔城市、托里县、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)

铜仁市(江口县、石阡县、德江县、思南县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

石河子市(图木舒克市、新星市、可克达拉市、双河市、昆玉市、五家渠市、铁门关市、北屯市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市)

大理白族自治州(鹤庆县、洱源县、永平县、祥云县、大理市、弥渡县、巍山彝族回族自治县、云龙县、剑川县、南涧彝族自治县、宾川县、漾濞彝族自治县)

昆明市(晋宁区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、东川区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、呈贡区、五华区、嵩明县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、宜良县)

深圳市(宝安区、龙岗区、盐田区、坪山区、南山区、福田区、光明区、龙华区、罗湖区)

陇南市(礼县、成县、康县、武都区、两当县、文县、西和县、宕昌县、徽县)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、湾沚区、无为市、南陵县、繁昌区、弋江区)

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广元市(朝天区、剑阁县、青川县、昭化区、利州区、苍溪县、旺苍县)

南宁市(武鸣区、良庆区、兴宁区、宾阳县、邕宁区、马山县、隆安县、横州市、上林县、西乡塘区、青秀区、江南区)

丽水市(遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、龙泉市、云和县、莲都区、庆元县、缙云县)

通化市(柳河县、集安市、通化县、梅河口市、东昌区、二道江区、辉南县)  盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

南通市(如东县、崇川区、通州区、启东市、海安市、海门区、如皋市)

河源市(龙川县、东源县、连平县、源城区、和平县、紫金县)眉山市(东坡区、丹棱县、青神县、彭山区、洪雅县、仁寿县)

西藏自治区  龙岩市(永定区、武平县、新罗区、上杭县、长汀县、连城县、漳平市)

那曲市(安多县、聂荣县、色尼区、双湖县、索县、申扎县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、班戈县、比如县)

晋城市(泽州县、陵川县、沁水县、城区、阳城县、高平市)

十堰市(竹山县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市、竹溪县、房县、郧西县)抚州市(南丰县、资溪县、宜黄县、广昌县、黎川县、金溪县、东乡区、崇仁县、临川区、乐安县、南城县)

宜昌市(西陵区、枝江市、兴山县、猇亭区、夷陵区、宜都市、长阳土家族自治县、远安县、点军区、当阳市、秭归县、伍家岗区、五峰土家族自治县)

喀什地区(岳普湖县、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、莎车县、伽师县、疏勒县、叶城县、巴楚县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)

蚌埠市(蚌山区、禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区、淮上区、怀远县)

孝感市(大悟县、应城市、汉川市、孝南区、云梦县、孝昌县、安陆市)

无锡市(新吴区、梁溪区、惠山区、江阴市、锡山区、滨湖区、宜兴市)

攀枝花市(西区、米易县、盐边县、东区、仁和区)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

沧州市(黄骅市、新华区、盐山县、肃宁县、海兴县、东光县、孟村回族自治县、河间市、南皮县、献县、沧县、任丘市、吴桥县、运河区、泊头市、青县)

德阳市(广汉市、罗江区、什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

长治市(沁源县、襄垣县、平顺县、潞州区、黎城县、武乡县、上党区、潞城区、壶关县、长子县、沁县、屯留区)

大同市(阳高县、灵丘县、浑源县、平城区、广灵县、天镇县、云州区、云冈区、左云县、新荣区)

清远市(连南瑶族自治县、阳山县、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、英德市)

朝阳市(北票市、建平县、朝阳县、龙城区、双塔区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

林芝市(米林市、巴宜区、朗县、波密县、察隅县、墨脱县、工布江达县)

忻州市(定襄县、偏关县、繁峙县、保德县、代县、岢岚县、静乐县、五台县、河曲县、五寨县、宁武县、忻府区、原平市、神池县)

　　近期，仲景食品2025年一季度，披露了公司在开年首季的经营表现。报告期内，公司实现营业收入2.77亿元，同比微增1.06%。然而归母净利润同比减少4.81%，呈现“增收不增利”的阶段性特征。

　　成本端优化支撑毛利率提升，费用投入加大短期承压

　　一季度仲景食品营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，得益于原材料采购策略调整及生产效率提升，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，公司核心产品调味食品与香辛料的原材料占比较高，2024年以来通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲了部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速。

　　但在费用端，公司面临阶段性投入压力。销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广——包括加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作。研发费用延续高增长态势，同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29%，进一步拖累净利率，成本端利好被费用增长部分抵消。

　　大健康战略能否破局

　　一季度公司在业务转型上迈出关键一步，首款即食滋补产品“仲景元气参”完成研发并进入市场储备阶段，标志着“风味+健康”战略落地。该产品定位药食同源概念，瞄准便捷化滋补场景，但大健康食品领域竞争激烈，且消费者对新品牌的认知建立需要时间，市场接受度存在不确定性。此外，南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加，对利润形成进一步压力。

　　结语：短期承压下的战略清晰性

　　仲景食品2025年一季度的业绩表现，反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战——既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间。从财务数据看，毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配；从业务布局看，大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在。对于投资者而言，需持续关注核心品类的市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率，这些因素将决定公司能否在传统业务与新兴领域间实现有效平衡，从而突破当前的增长瓶颈。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）

　　2024年，传音控股以2.01亿部手机出货量创下历史新高，成为首家年度出货量突破2亿部大关的中国手机厂商。这一数据在全球智能手机市场同比下滑3.2%（IDC数据）的背景下更显突出，其全球市占率攀升至14%，连续五年稳居全球第三。核心增长引擎仍来自非洲市场——智能机市占率超40%，功能机市场份额维持在78%以上。但市场版图已悄然生变：南亚市场贡献率从2020年的28%升至2024年的35%，巴基斯坦、孟加拉国智能机市占率分别突破40%和29.2%，成为新增长极。

　　技术突破与成本控制形成双重支撑：全年研发投入25.2亿元，占营收3.66%，重点布局多肤色影像算法、防汗液腐蚀结构等本地化创新。但硬件创新仍受制于价格带，智能机平均售价（ASP）仅85美元，较全球智能机ASP（385美元）差距显著。这种“高销量低溢价”模式，在非洲市场贡献227.19亿元营收（占总营收35.95%）、毛利64.95亿元的同时，也埋下盈利隐患——亚洲等新兴市场毛利率仅17.66%，较非洲市场低10.93个百分点。

　　增收不增利困局：成本激增与竞争白热化双重绞杀

　　尽管营收同比增长10.31%至687.15亿元，但扣非净利润同比下滑11.54%至45.41亿元，净利率从2020年的9.8%降至6.6%。利润侵蚀源自三重压力：

　　供应链成本剧增：4G芯片采购价同比上涨22%，DRAM内存涨幅达18%（TrendForce数据），叠加海运费用高位运行，直接拉低毛利率3.2个百分点至21.3%。

　　新兴市场货币贬值冲击：尼日利亚奈拉年度贬值35%、埃塞俄比亚比尔贬值28%，导致汇兑损失达8.2亿元，相当于净利润的14.8%。

　　竞争加剧下的价格战：小米在非洲季度出货量同比增长22%，realme增速达70%，迫使传音四季度非洲出货量同比仅增1%，市场份额从51%跌至49%。

　　库存压力与渠道投入激增加剧困境：存货金额攀升至153亿元，同比增长29%，库存周转天数延长至107天。为稳固市场地位，销售费用增长18.7%至66亿元，其中34亿元用于新增1.5万个零售网点，这种“以利润换市场”策略使期间费用率突破15%。

　　破局之路：高端突围与生态构建的生死时速

　　面对盈利瓶颈，传音控股开启战略转型：

　　中高端市场突破：推出售价400美元以上的TecnoPhantomX3系列，搭载联发科天玑9200芯片，在沙特、阿联酋等市场试水。2024年智能机ASP提升至85美元，但300美元以上机型占比仍不足3%。

　　AIoT生态布局：数码配件品牌oraimo在非洲品牌百强榜跃升至第81位，智能家居产品线扩展至32个SKU，但扩品类业务收入占比不足5%。移动互联服务月活用户达2.1亿，Boomplay音乐流媒体用户突破8000万，但互联网业务营收仅9.8亿元，占总收入1.4%。

　　财务策略显现两面性：全年分红34.21亿元，占净利润61.65%，股息率3.69%吸引长期资本。但高分红与研发投入增长形成资金博弈——2024年资本开支压缩至18亿元，同比减少12%，5G芯片研发进度落后主流厂商12-18个月。

　　行业分析师指出，传音面临三重生死考验：在非洲需抵御小米等厂商的“本土化复制”（雷军宣布2025年非洲门店扩张至500家）；在亚洲市场遭遇三星A系列低价机型的正面阻击；技术层面则需在2025年前实现5G机型占比突破15%，当前该比例不足5%。